中国PE二级市场2020年发展趋势及展望_46页_16mb

报告摘要

本报告分析了中国PE二级市场在2020年的发展趋势与前景，聚焦于交易模式、市场现状、挑战与机遇，以及未来发展方向。报告指出，PE二级市场作为私募基金退出的重要渠道，在不确定的宏观环境下，其发展呈现显著的潜力和机遇。

PE二级市场定义：PE二级市场交易主要指从LP手中购买私募股权基金份额，或从GP手中购买基金中的部分或全部底层资产，是满足现有投资人获得流动性的新渠道。
交易模式分类：交易模式可分为LP份额交易和底层资产交易，其中LP份额交易仍为主流，但复杂交易架构（如接续基金、资产包转让、要约收购等）正逐步成为市场关注的重点。
市场现状：中国PE二级市场渗透率仅为0.5%，远低于全球7%的水平，市场仍处于发展初期，买方规模不足，存在较大增长空间。
交易趋势：随着市场认知的提升，PE二级市场交易模式正由简单向复杂演变，复杂交易成为头部机构关注的主要方向。
疫情影响：疫情加剧了PE二级市场交易折价，但也促使非优质资产出清，为S基金带来新的投资机会。同时，疫情对PE二级市场交易价格形成下行压力，但中国市场的折价幅度预计低于全球平均水平。
未来展望：PE二级市场在后疫情时代将呈现六大确定性趋势，包括更迫切的出让需求、更专业的出资方、更复杂的交易架构、更丰富的退出路径、更宽阔的安全边际以及更成熟的中介服务。

LP份额打包转让
- 交易标的：60余支基金的份额
- 交易规模：20亿美金已出资份额 + 10亿美金未出资份额
- 交易背景：CalPERS为优化资产配置，减少非核心基金。
- 交易结果：5个LP选择退出，其余继续持有；S基金获取优质资产。
要约收购
- 交易标的：5个LP持有的基金份额
- 交易规模：10亿人民币
- 交易背景：基金临近到期，DPI回流不足。
- 交易结果：5个LP退出，其他继续持有；S基金获取流动性。
底层项目出让
- 交易标的：国际时尚公司
- 交易规模：2,000-3,000万美元
- 交易背景：管理人DPI未达出资人要求，需调整投资组合。
- 交易结果：交易完成，标的上市，双方获益。
管理层拆分式交易（Spin-out）
- 交易标的：某上市公司项目
- 交易规模：不详
- 交易背景：原公司进行混合所有制改革，高管希望继续持有项目。
- 交易结果：新机构成立，持有11.5%的股权，未来解禁可获更高回报。
基金重组（Fund Restructuring）
- 交易标的：原人民币基金持有的8家公司
- 交易规模：5,000-6,000万美元
- 交易背景：GP从人民币基金转型为美元基金。
- 交易结果：美元基金设立并成功受让资产，引入主权基金支持。