20201028-天风证券-有色金属行业_铜价突破阶段性高点_建议关注相关高弹性公司_13页_653kb

有色金属行业分析总结

核心内容

本报告分析了2020年10月有色金属市场动态，重点讨论铜价走势、贵金属与基本金属价格变化、行业要闻及公司表现，并对相关投资机会和风险进行提示。

主要观点

• 铜价持续上涨：LME铜价在2020年10月21日突破7000美元/吨，最高达7034美元/吨，较3月10日低点上涨60.92%。铜价上涨主要由美元流动性释放和供需缺口扩大驱动。
• 货币属性主导：美联储因疫情持续实施QE政策，流动性释放仍在继续，这为铜价上涨提供了支撑。
• 供需缺口扩大：中国疫情控制较好，需求恢复快于供应，带动全球铜供需缺口扩大。欧美也逐步恢复生产，进一步支撑铜价。
• 铜企盈利预期提升：三季度铜价均价6506.59美元/吨，同比上涨11.74%，预计四季度均价涨幅有望超过15%，推动铜企业三季报业绩超预期。
• 推荐公司：重点推荐紫金矿业，关注西部矿业、江西铜业、云南铜业和洛阳钼业等公司。

关键信息

贵金属表现

• 贵金属价格小幅回调，短期进入盘整期。
• COMEX黄金上涨0.39%，COMEX白银上涨2.19%，沪金下跌0.36%，沪银上涨2.25%。
• LME铂和钯分别上涨3.20%和2.03%。
• 推荐公司：江铜控股、民营激励，重点推荐恒邦股份；弹性角度关注山东黄金、华钰矿业、湖南黄金等；估值和资产配置角度关注紫金矿业、银泰黄金、中金黄金等。

基本金属价格

• 基本金属价格普遍回升，LME铜、锌、铅分别上涨2.08%、3.22%、2.16%。
• 锡、镍、铝涨幅较小，分别为1.64%、0.70%、0.14%。

稀土价格

• 稀土价格小幅休整，氧化钕回调0.56%，氧化镝回调2.94%。
• 中重稀土表现相对较强，价格有望回升。

行业动态

• 新能源汽车政策：浙江省启动新能源汽车奖补政策，执行期限为2021年至2022年。
• 企业动态：
  • 三菱重工计划开发菲律宾铝土矿项目。
  • New Century Resources计划提高锌产量。
  • Anglo American铜产量目标为63-66万吨。
  • 必和必拓搁置奥林匹克大坝铜金矿扩建项目。
  • PT Vale第三季度镍产量环比增长4%。
  • 淡水河谷第三季度锰矿产量环比下降26.8%，但销量增长59.5%。
  • 纽蒙特计划增加铜产量，无惧巴里克收购。
  • 智利Escondida铜矿与BHP达成新劳工协议，避免罢工风险。

公司表现

• 有色板块整体下跌0.6%，但黄金、铝、锂逆势上涨。
• 明泰铝业涨幅最大，西部矿业小幅上涨。
• 重点公司业绩：
  • 紫金矿业：第三季度营收1304.3亿元，同比增长28.34%；净利润45.72亿元，同比增长52.12%。
  • 恒邦股份：第三季度营收118.92亿元，同比增长55.73%；净利润8344.5万元，同比下降22.38%。
  • 金诚信：第三季度营收27.70亿元，同比增长15.55%；净利润2.76亿元，同比增长18.48%。
  • 天通股份：第三季度营收22.27亿元，同比增长17.38%；净利润3.33亿元，同比增长126.91%。
  • 有研新材：第三季度营收87.29亿元，同比增长20.98%；净利润1.49亿元，同比增长98.88%。
  • *ST江特：第三季度净利润1861.5万元，同比增长127.70%。
  • 锌业股份：第三季度净利润8527.1万元，同比增长26.62%。
  • 云铝股份：第三季度净利润4.29亿元，同比增长132.06%。
  • 银邦股份：第三季度净利润0.44亿元，同比增长100.51%。

风险提示

• 欧央行、美联储议息政策变动风险。
• 全球经济不及预期，大宗商品价格大幅下跌。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 股票投资评级：买入、增持、持有、卖出。
• 行业投资评级：强于大市、中性、弱于大市。

总结

铜价在2020年10月突破阶段性高点，主要由货币属性和供需缺口推动。贵金属价格小幅回调，但中期仍有上涨趋势。基本金属价格全面回升，稀土价格小幅休整，中重稀土弹性较强。重点推荐紫金矿业，关注恒邦股份、明泰铝业等公司，同时需警惕政策和经济风险。