“地摊经济”拉动效用测算与主题投资配置建议：地摊经济助力内需修复弹性，主题投资有望延续-20200607-西部证券-12页_653kb

地摊经济助力内需修复弹性，主题投资有望延续

核心内容

“地摊经济”作为一种新兴的经济形式，通过允许临时摊位、流动商贩等经营方式，为城市带来了就业机会和消费需求的提升。根据成都、巴中、遂宁、广州等地的摊位数量和就业数据，保守估计“新增就业/摊位”系数约为1.5倍。全国339个地级市或新增摊位设立共计180万个，带来就业增量约270万人。

近5年来，城镇实际新增就业与城镇新增零售总额呈现较高的正相关性，系数高达0.8。根据统计回归检测，每1万人新增就业可带来约28.5亿元的城镇零售总额增长。因此，地摊经济可能拉动社会零售总额新增约7,695亿元，占2019年社零累计总额的约1.9%。

主要观点

1. 地摊经济对内需的拉动作用显著：

   • 地摊经济不仅提供了就业岗位，还有效刺激了消费，尤其是在低收入群体中。
   • 通过增加就业，间接推动了社会零售总额的增长。

2. 主题投资具有可持续性：

   • 地摊经济涉及多个行业，包括消费-产品、消费-设备和消费-产业链配套环节。
   • 涉及申万I级行业15个，申万III级行业60余个，映射上市公司股票近1,030支。
   • 投资池中包括33个细分行业，其中21个细分领域被认为具有较高的投资价值。

3. 筛选标准：

   • 盈利实质性影响：主营业务与地摊经济关联度高，且占营收比重超过50%。
   • 股价尚未启动：在5月29日至6月4日期间涨幅不超过10%。
   • 估值空间充足：当前交易估值处于历史分位数70%以下，或估值吸引（分位数30%以下）。

关键信息

• 地摊经济：以成都为起点，允许临时摊位、店铺越门经营、大型商场占道促销等，成为推动内需的重要手段。
• 就业与消费关系：城镇新增就业每1万人可增加零售总额约28.5亿元，地摊经济带来的270万就业增量可拉动零售总额约7,695亿元。
• 行业分类：
  • 消费-产品：包括食品饮料、纺织服装、化工、家电、轻工及农林牧渔。
  • 消费-设备：包括电子、机械设备、建筑装饰、交运、汽车及公用事业。
  • 消费-产业链配套环节：包括休闲服务、商业贸易及医药。
• 投资建议：
  • 筛选出盈利实质性受到影响、股价尚未启动、估值空间相对充足的细分行业，如男装、休闲服装、肉制品、乳品、食品综合、调味发酵品、软饮料等。
  • 精选出盈利实质性受到影响、股价尚未启动、估值吸引的细分行业，如男装、乳品、调味发酵品、软饮料、小家电、文娱用品、珠宝首饰等。

风险提示

• 国内消费复苏不及预期：若消费复苏速度慢于预期，地摊经济的拉动效应可能减弱。
• 地摊经济推动进程放缓：政策支持或市场环境的变化可能导致地摊经济的发展速度放缓。

分析师与联系人信息

• 分析师：张弛，西部证券研发中心
• 联系人：黄维驰，西部证券研发中心

表格：地摊经济所涉及的申万 I~III 级行业筛选明细

产业大类	一级行业	三级行业	5.29-6.4期间行业龙头表现(%)	PE当前分位数(%)	纵向行业筛选	盈利有实质性影响行业	股价尚未明显启动行业	估值尚有空间(分位数<70%)	估值吸引(分位数<30%)	股价尚未启动+估值空间充足	股价尚未启动+估值吸引
消费-产品层面	纺织服装	家纺	8.3	17.3	低估	家纺	家纺	家纺	家纺	家纺	家纺
消费-产品层面	纺织服装	男装	8.0	58.2	中性	男装	男装	男装	男装	男装	男装
消费-产品层面	纺织服装	女装	17.0	99.6	高估	女装	女装	女装	女装	女装	女装
消费-产品层面	纺织服装	其他服装	32.5	82.8	高估	其他服装	其他服装	其他服装	其他服装	其他服装	其他服装
消费-产品层面	纺织服装	鞋帽	14.8	90.9	高估	鞋帽	鞋帽	鞋帽	鞋帽	鞋帽	鞋帽
消费-产品层面	纺织服装	休闲服装	14.1	54.9	中性	休闲服装	休闲服装	休闲服装	休闲服装	休闲服装	休闲服装
消费-产品层面	食品饮料	肉制品	20.1	54.9	中性	肉制品	肉制品	肉制品	肉制品	肉制品	肉制品
消费-产品层面	食品饮料	乳品	8.6	71.1	高估	乳品	乳品	乳品	乳品	乳品	乳品
消费-产品层面	食品饮料	食品综合	20.8	55.9	中性	食品综合	食品综合	食品综合	食品综合	食品综合	食品综合
消费-产品层面	食品饮料	调味发酵品	9.1	35.8	中性	调味发酵品	调味发酵品	调味发酵品	调味发酵品	调味发酵品	调味发酵品
消费-产品层面	食品饮料	白酒	12.1	81.6	高估	白酒	白酒	白酒	白酒	白酒	白酒
消费-产品层面	食品饮料	黄酒	4.3	57.2	中性	黄酒	黄酒	黄酒	黄酒	黄酒	黄酒
消费-产品层面	食品饮料	啤酒	19.5	97.1	高估	啤酒	啤酒	啤酒	啤酒	啤酒	啤酒
消费-产品层面	食品饮料	葡萄酒	5.6	32.5	中性	葡萄酒	葡萄酒	葡萄酒	葡萄酒	葡萄酒	葡萄酒
消费-产品层面	食品饮料	其他酒类	3.0	85.1	高估	其他酒类	其他酒类	其他酒类	其他酒类	其他酒类	其他酒类
消费-产品层面	食品饮料	软饮料	17.6	8.8	低估	软饮料	软饮料	软饮料	软饮料	软饮料	软饮料
消费-产品层面	化工	日用化学产品	11.1	46.5	中性	日用化学产品	日用化学产品	日用化学产品	日用化学产品	日用化学产品	日用化学产品
消费-产品层面	家用电器	小家电	7.2	23.3	低估	小家电	小家电	小家电	小家电	小家电	小家电
消费-产品层面	轻工制造	文娱用品	33.0	7.7	低估	文娱用品	文娱用品	文娱用品	文娱用品	文娱用品	文娱用品
消费-产品层面	轻工制造	珠宝首饰	27.5	17.1	低估	珠宝首饰	珠宝首饰	珠宝首饰	珠宝首饰	珠宝首饰	珠宝首饰
消费-产品层面	农林牧渔	其他农产品加工	9.4	21.6	低估	其他农产品加工	其他农产品加工	其他农产品加工	其他农产品加工	其他农产品加工	其他农产品加工
消费-产品层面	农林牧渔	水产养殖	17.5	99.9	高估	水产养殖	水产养殖	水产养殖	水产养殖	水产养殖	水产养殖
消费-设备层面	电子	LED	15.1	46.4	中性	LED	LED	LED	LED	LED	LED
消费-设备层面	化工	纺织化学用品	7.4	3.7	低估	纺织化学用品	纺织化学用品	纺织化学用品	纺织化学用品	纺织化学用品	纺织化学用品
消费-设备层面	化工	改性塑料	8.5	56.9	中性	改性塑料	改性塑料	改性塑料	改性塑料	改性塑料	改性塑料
消费-设备层面	化工	其他塑料制品	31.6	90.2	高估	其他塑料制品	其他塑料制品	其他塑料制品	其他塑料制品	其他塑料制品	其他塑料制品
消费-设备层面	化工	轮胎	6.7	0.3	低估	轮胎	轮胎	轮胎	轮胎	轮胎	轮胎
消费-设备层面	机械设备	金属制品III	19.2	77.3	高估	金属制品III	金属制品III	金属制品III	金属制品III	金属制品III	金属制品III
消费-设备层面	机械设备	制冷空调设备	47.0	44.3	中性	制冷空调设备	制冷空调设备	制冷空调设备	制冷空调设备	制冷空调设备	制冷空调设备
消费-设备层面	机械设备	环保设备	6.2	0.9	低估	环保设备	环保设备	环保设备	环保设备	环保设备	环保设备
消费-设备层面	机械设备	楼宇设备	5.6	72.2	高估	楼宇设备	楼宇设备	楼宇设备	楼宇设备	楼宇设备	楼宇设备
消费-设备层面	机械设备	印刷包装机械	25.6	92.6	高估	印刷包装机械	印刷包装机械	印刷包装机械	印刷包装机械	印刷包装机械	印刷包装机械
消费-设备层面	家用电器	冰箱	16.6	30.0	中性	冰箱	冰箱	冰箱	冰箱	冰箱	冰箱
消费-设备层面	家用电器	家电零部件	10.7	61.1	中性	家电零部件	家电零部件	家电零部件	家电零部件	家电零部件	家电零部件
消费-设备层面	家用电器	空调	5.9	70.8	高估	空调	空调	空调	空调	空调	空调
消费-设备层面	建筑装饰	装修装饰III	15.8	32.5	中性	装修装饰III	装修装饰III	装修装饰III	装修装饰III	装修装饰III	装修装饰III
消费-设备层面	交通运输	物流III	19.7	21.1	低估	物流III	物流III	物流III	物流III	物流III	物流III
消费-设备层面	汽车	汽车服务III	11.8	19.3	低估	汽车服务III	汽车服务III	汽车服务III	汽车服务III	汽车服务III	汽车服务III
消费-设备层面	汽车	汽车零部件III	54.2	40.4	中性	汽车零部件III	汽车零部件III	汽车零部件III	汽车零部件III	汽车零部件III	汽车零部件III
消费-设备层面	汽车	乘用车	31.8	82.6	高估	乘用车	乘用车	乘用车	乘用车	乘用车	乘用车
消费-设备层面	汽车	商用载货车	17.0	82.0	高估	商用载货车	商用载货车	商用载货车	商用载货车	商用载货车	商用载货车
消费-设备层面	汽车	商用载客车	4.8	67.4	中性	商用载客车	商用载客车	商用载客车	商用载客车	商用载客车	商用载客车
消费-设备层面	轻工制造	包装印刷III	37.5	15.1	低估	包装印刷III	包装印刷III	包装印刷III	包装印刷III	包装印刷III	包装印刷III
消费-设备层面	轻工制造	其他家用轻工	8.4	17.5	低估	其他家用轻工	其他家用轻工	其他家用轻工	其他家用轻工	其他家用轻工	其他家用轻工
消费-设备层面	轻工制造	其他轻工制造III	0.0	40.9	中性	其他轻工制造III	其他轻工制造III	其他轻工制造III	其他轻工制造III	其他轻工制造III	其他轻工制造III
消费-设备层面	轻工制造	造纸III	13.6	17.7	低估	造纸III	造纸III	造纸III	造纸III	造纸III	造纸III
消费-设备层面	公用事业	燃气III	4.5	10.8	低估	燃气III	燃气III	燃气III	燃气III	燃气III	燃气III
消费-设备层面	公用事业	环保工程及服务III	17.0	22.9	低估	环保工程及服务III	环保工程及服务III	环保工程及服务III	环保工程及服务III	环保工程及服务III	环保工程及服务III

表格：结论 2 精选行业对应个股一览

股票代码	股票名称	一级行业	三级行业	所在地区	营业总收入 (2019,亿元)	归母净利润 同比 (%)	未来2年预测净利润复合增长率(%)	个股 PE(TTM)	行业 PE(TTM,6/5 )	个股PE 分位数(%)	2020/5/29-6/5 涨跌幅(%)
600107.SH	美尔雅	纺织服装	男装	黄石市	4.47	358.48	-	117.32	31.02	31.25	11.14
600398.SH	海澜之家	纺织服装	男装	江阴市	219.70	-7.07	1.95	11.84	31.02	15.96	1.32
600400.SH	红豆股份	纺织服装	男装	无锡市	25.40	-18.14	11.08	47.76	31.02	43.33	3.68
002029.SZ	七匹狼	纺织服装	男装	晋江市	36.23	0.29	-6.90	18.04	31.02	21.60	4.72
002154.SZ	报喜鸟	纺织服装	男装	温州市	32.73	305.28	-1.10	19.65	31.02	14.89	4.21
002485.SZ	希努尔	纺织服装	男装	诸城市	35.85	-27.41	-	40.34	31.02	49.38	9.80
002687.SH	乔治白	纺织服装	男装	温州市	11.21	26.69	-	13.24	31.02	1.62	2.30
002035.SZ	华帝股份	家用电器	小家电	中山市	57.48	10.46	9.29	14.61	19.88	14.80	-0.45
002508.SZ	老板电器	家用电器	小家电	杭州市	77.61	7.89	9.79	21.28	19.88	25.93	-0.01
002543.SZ	万和电气	家用电器	小家电	佛山市	62.20	22.33	6.31	11.39	19.88	2.96	1.69
002614.SH	奥佳华	家用电器	小家电	厦门市	52.76	-34.19	5.64	22.83	19.88	21.69	5.15
300272.SZ	开能健康	家用电器	小家电	上海市	10.53	-71.12	-	26.55	19.88	12.96	6.99
002677.SZ	浙江美大	家用电器	小家电	海宁市	16.84	21.85	13.14	17.05	19.88	1.85	-5.31
002723.SZ	金莱特	家用电器	小家电	江门市	10.01	143.26	-	202.18	19.88	45.68	0.81
603355.SH	莱克电气	家用电器	小家电	苏州市	57.03	18.73	8.80	18.39	19.88	6.26	-0.94
603579.SH	荣泰健康	家用电器	小家电	上海市	23.14	18.61	8.19	14.11	19.88	5.85	3.49
002301.SZ	齐心集团	轻工制造	文娱用品	深圳市	59.81	20.06	38.28	48.43	23.68	41.92	2.17
002605.SZ	姚记科技	轻工制造	文娱用品	上海市	17.37	151.48	53.35	14.23	23.68	1.17	27.39
603398.SH	邦宝益智	轻工制造	文娱用品	汕头市	5.37	80.08	-	46.69	23.68	20.50	11.89
300703.SZ	创源文化	轻工制造	文娱用品	宁波市	9.32	41.70	24.21	21.70	23.68	46.47	15.59
600612.SH	老凤祥	轻工制造	珠宝首饰	上海市	496.29	16.89	11.59	17.00	23.68	7.75	-2.12
000026.SZ	飞亚达	轻工制造	珠宝首饰	深圳市	37.04	17.45	11.21	27.07	23.68	28.59	5.54
002731.SZ	萃华珠宝	轻工制造	珠宝首饰	沈阳市	22.74	26.40	-	43.49	23.68	33.38	1.74
002867.SZ	周大生	轻工制造	珠宝首饰	深圳市	54.39	22.99	13.97	16.59	23.68	20.48	2.61
600887.SH	伊利股份	食品饮料	乳品	呼和浩特	900.09	7.67	7.64	29.78	37.98	50.89	0.14
600419.SH	天润乳业	食品饮料	乳品	乌鲁木齐	16.27	22.25	9.33	30.40	37.98	12.81	-4.60
002732.SZ	燕塘乳业	食品饮料	乳品	广州市	14.71	193.71	12.34	30.08	37.98	11.39	4.41
600866.SH	星湖科技	食品饮料	调味发酵品	肇庆市	10.50	253.72	7.86	23.95	37.98	10.00	5.39
600872.SH	中炬高新	食品饮料	调味发酵品	中山市	46.75	18.19	21.45	56.66	37.98	69.82	-2.48
600186.SH	莲花健康	食品饮料	调味发酵品	项城市	17.03	120.82	-	30.27	37.98	6.79	4.25
600305.SH	恒顺醋业	食品饮料	调味发酵品	镇江市	18.32	5.68	14.23	53.69	37.98	47.35	1.79
002650.SZ	加加食品	食品饮料	调味发酵品	宁乡市	20.40	40.86	-	37.46	37.98	57.97	1.19
603696.SH	安记食品	食品饮料	调味发酵品	泉州市	4.21	8.40	-	82.52	37.98	47.61	-7.85
000848.SZ	承德露露	食品饮料	软饮料	承德市	22.55	12.54	2.35	18.16	37.98	4.58	-2.18
600300.SH	维维股份	食品饮料	软饮料	徐州市	50.39	22.22	-	72.89	37.98	62.60	4.59
603156.SH	养元饮品	食品饮料	软饮料	衡水市	74.59	-4.99	-1.96	11.44	37.98	27.80	-3.42
000576.SZ	广东甘化	农林牧渔	其他农产品加工	江门市	4.95	0.11	11.25	38.87	18.66	22.82	2.41
600873.SH	梅花生物	农林牧渔	其他农产品加工	拉萨市	145.54	-1.29	18.99	16.07	18.66	10.46	5.48