20180711-中国银河国际证券-长飞光纤光缆-06869.HK-前景仍正面；评级维持买入_5页_913kb

长飞光纤光缆 [6869.HK] 详细总结

核心内容

长飞光纤光缆（YOFC）在2018年7月11日发布的报告中指出，尽管面临贸易战带来的市场担忧，公司仍预计在2018年和2019年实现稳健的收入和净利润增长。公司前景被评估为正面，评级维持“买入”，目标价为42.43港元，基于17倍2018年市盈率（PER）。

主要观点

• 反倾销税延长：中国商务部宣布将对进口光纤预制棒的反倾销税延长5年，此举有利于中国领先的光纤供应商，如长飞光纤光缆。对日本供应商的税率在8至9%，对美国供应商的税率则在17至42%。由于美国大部分产能用于出口，中国政府担心其可能对中国市场进行倾销，因此提高税率。长飞光纤光缆作为国内领先企业，预计将成为最大受益者。
• 下游需求稳固：公司预计2018年上半年营业额将同比增长15至27%，净利润增长31至45%。该增长符合全年预期，即营业额增长17%，净利润增长32%。公司管理层认为，电信运营商持续投资及政策利好将支撑光缆市场需求。同时，5G投资启动将为光纤市场带来新的增长动力，而长飞光纤光缆是少数能为400G传输网络生产光纤产品的企业之一。
• A股IPO进展顺利：长飞光纤光缆的A股IPO预计很快完成，将发行7580万股，每股26.7元人民币。IPO有助于缩小其与A股上市同行的估值差距。

关键信息

财务表现

股价表现

• 收盘价：30.4港元（2018年7月10日）
• 目标价：42.43港元（+39.6%）
• 市值：26.42亿美元
• 已发行股数：7.579亿股
• 核数师：KPMG
• 自由流通量：32.7%
• 52周交易区间：15.80-42.20港元
• 三个月日均成交量：890万美元
• 主要股东：Draka (23.7%)，中国国新控股有限责任公司 (23.7%)

估值与投资前景

• 长飞光纤光缆在全球市场处于领先地位，但估值仍低于其同行。
• 随着A股IPO的完成，估值差距有望缩小。
• 公司受益于国家和全球电信行业的发展趋势，特别是在5G投资和从100G向400G网络升级方面。

评级指标

• 买入：股价在12个月内将上升 >20%
• 沽出：股价在12个月内将下跌 >20%
• 持有：无明显催化因素，评级从“买入”降级至“持有”直至出现明确“买入”信号或降级至“沽出”

免责声明

• 本报告不适用于某些司法管辖区，且在该管辖区发布可能违反当地法律。
• 报告内容仅反映分析员个人意见，不构成投资建议。
• 报告内容的准确性、正确性或完整性未作明示或暗示保证。
• 报告中涉及的任何投资行为应咨询独立财务顾问。

利益披露

• 中国银河国际证券可能持有目标公司财务权益，或参与相关证券的交易。
• 分析员及其联系人可能与报告中提及的公司存在利益关联。

分析员保证

• 分析员确认报告内容反映其个人观点，且无利益关联。

结论

长飞光纤光缆在反倾销政策、市场需求稳定及A股IPO的推动下，具有良好的增长前景。公司预计在2018年和2019年实现收入和净利润的稳健增长，估值差距有望收窄。因此，分析师维持“买入”评级，并将目标价设定为42.43港元。