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详细总结：长飞光纤光缆（6869:HK）分析报告

核心内容概述

本报告分析了长飞光纤光缆（6869:HK）的财务表现、市场动态及投资评级，主要基于2017年11月30日的市场数据与分析师预测。报告指出，长飞光纤在2017年11月16日经历了显著股价上涨，随后虽有回调，但最终仍录得进一步增长。分析师认为，这一上涨主要由行业需求上升及中国移动的2018年光缆招标公告所驱动。

主要观点

• 股价表现：长飞光纤股价在2017年11月16日上涨10.1%，之后在四天内回调15%，但随后又上涨10.5%。
• 招标规模：中国移动2018年首轮光缆招标规模为约1.1亿芯公里，同比增长79.9%，远超市场预期。
• 行业需求：由于中国移动占国内光缆采购市场份额约50%，其招标规模的大幅上升预示着行业需求强劲，预计2018年国内总需求将增长30-40%。
• 盈利能力：公司2017年预计每股盈利（EPS）为1.78元人民币，同比增长72.8%；2018年预计为2.08元人民币，同比增长16.9%；2019年预计为2.39元人民币，同比增长14.9%。
• 估值提升：分析师将目标价从29.45港币上调至44.00港币（18倍2018年EPS），对应14%的上涨空间，维持“Outperform”评级。
• 投标价格：尽管光棒供应短缺可能推高投标价格，但分析师认为光缆价格已处于高位，短期内价格涨幅有限，预计最多上涨10%。
• 资本支出：国内三大运营商在2017-2018年普遍控制资本支出，预计2017年整体资本支出同比下降约8%，2018年进一步下降，但中国联通可能因基数极低而略有回升。

关键信息

财务数据概览（单位：百万人民币）

2018年招标预测

• 中国移动需求：预计2018年国内需求至少为2.1亿芯公里。
• 竞争对手表现：中国电信和中国联通招标量保持稳定，预计国内总需求同比增长30-40%。
• 投标价格上限：2016年为68元/芯公里，预计2018年投标价格最多上涨10%。

投资评级说明

• 证券评级：

  • Trading BUY：预计6个月内股价涨幅超过20%。
  • BUY：预计12个月内股价涨幅超过20%。
  • Outperform：预计12个月内股价涨幅在10-20%之间。
  • Hold：预计12个月内股价涨幅在-10%至10%之间。
  • Underperform：预计12个月内股价跌幅在10-20%之间。
  • SELL：预计12个月内股价跌幅超过20%。

• 行业评级：

  • Overweight：行业表现优于整体市场。
  • Equal weight：行业表现与整体市场相当。
  • Underweight：行业表现劣于整体市场。

关键图表与数据

图1：国内需求（百万芯公里）

图2：国内光棒产能（吨）

图3：固定宽带用户数（百万）

图4：中国联通资本支出（十亿人民币）

图5：中国移动资本支出（十亿人民币）

图6：现金流量表（单位：千人民币）

图7：资产负债表（单位：千人民币）

图8：关键绩效指标

投资建议

• 维持Outperform评级：基于行业需求高于预期，公司有望继续扩大市场份额。
• 目标价上调：从29.45港币上调至44.00港币，对应14%的上涨空间。

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