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报告摘要

交易咨询业务：沪证监许可【2012】1515号 - 能化产品周报—原油（2026年6月8日）

核心内容概览

本报告聚焦于原油市场的基本面分析，涵盖价格走势、供应与需求情况、库存变化以及价差与升贴水等关键指标。主要观点包括地缘政治风险、市场预期调整、供需格局变化及库存数据对价格的影响。

主要观点

地缘政治影响：伊朗将黎巴嫩停火作为与美国达成和平协议的前提，若以色列继续袭击，伊朗可能直接介入，引发市场对中东局势的担忧。同时，美国关税战加码导致市场预期调整。
供需变化：全球原油供需在2026年呈现小幅去库趋势，但不同季度供需差异显著，尤其是第二季度出现明显供过于求。
库存波动：美国原油库存持续波动，且不同地区库存变化趋势各异，对市场情绪和价格走势产生影响。
价格走势：布伦特与WTI原油价格均呈现上升趋势，但价差有所变化，反映市场结构调整。

关键信息总结

1. 原油价格与金融数据

布伦特原油：2019年1月约60美元/桶，2026年1月约75美元/桶。
WTI原油：2019年1月约50美元/桶，2026年1月约70美元/桶。
美股与美油关系：道琼斯工业平均指数与WTI原油价格在2019年至2025年间呈现正相关，但2020年因疫情出现负值，之后逐渐恢复正相关。

2. 供应分析

2.1 美国原油供应

产量：美国原油产量在2022年至2026年间维持在13300-14000千桶/日之间，2026年4月略有回升。
净进口量：美国原油净进口量在2022年为4200千桶/日，2026年4月为2800千桶/日，整体呈下降趋势。
钻机数量：美国钻机数量在2022年为1050部，2026年4月为1150部，显示生产活动保持稳定。

2.2 OPEC原油供应

总产量：OPEC原油产量在2022年为28100千桶/日，2026年4月为26.36千桶/日。
沙特产量：沙特原油产量在2022年为10100千桶/日，2026年4月为9100千桶/日，呈下降趋势。
伊朗产量：伊朗原油产量在2022年为2500千桶/日，2026年4月为3150千桶/日，略有回升。

2.3 非OPEC原油供应

俄罗斯产量：俄罗斯石油产量在2023年为11050千桶/日，2026年4月为10450千桶/日，整体呈下降趋势。
巴西产量：巴西石油产量在2023年为3650千桶/日，2026年4月为4100千桶/日，持续上升。
加拿大产量：加拿大石油产量在2023年为5700千桶/日，2026年4月为6350千桶/日，呈现上升趋势。

3. 需求分析

3.1 美国石油需求

炼厂开工率：美国炼厂开工率在2023年为84%，2026年4月为95%，整体呈上升趋势。
原油加工量：美国原油加工量在2023年为14800千桶/日，2026年4月为16800千桶/日，持续增长。
汽油与柴油需求：美汽油表需和柴油表需均呈现季节性波动，2026年4月汽油表需为8200千桶/日，柴油表需为4100千桶/日。

3.2 全球炼厂检修

全球CDU检修量：全球原油炼厂检修量在2025年4月为5200千桶/日，2026年12月为4500千桶/日，检修活动影响供需平衡。
北美CDU检修量：北美检修量在2023年为1500千桶/日，2026年4月为2100千桶/日，检修对需求有抑制作用。

3.3 中国原油需求

进口量：中国原油月度进口量在2024年为4400万吨，2026年4月为4100万吨，略有下降。
加工量：中国原油日加工量在2024年为1980000吨，2026年4月为2020000吨，持续增长。
主营炼厂开工率：中国主营炼厂开工率在2023年为73.5%，2026年4月为76.5%，呈上升趋势。
山东地炼开工率：山东地炼开工率在2022年为66%，2026年4月为55%，有所下降。

4. 库存分析

4.1 美国原油库存

总库存：美国石油总库存在2022年为1780000千桶，2026年4月为1690000千桶，整体呈下降趋势。
除SPR外库存：美国除战略石油储备（SPR）外库存在2022年为1190000千桶，2026年4月为1260000千桶，略有上升。
商业库存：美国原油商业库存在2023年为435000千桶，2026年4月为420000千桶，整体呈下降趋势。
库欣库存：库欣原油库存季节性波动较大，2026年4月为23000千桶，较前期有所回升。
美湾库存：美湾原油库存季节性波动，2026年4月为235000千桶，呈现上升趋势。

5. 价差与升贴水

裂解价差：美湾区裂解价差为39.08美元/桶，布伦特跨大西洋裂解价差为42.60美元/桶，中东裂解价差为32.85美元/桶，东南亚裂解价差为26.14美元/桶，均较去年同期有所上升。
价差：WTI1-6月差为13.72美元/桶，Brent1-6月差为9.76美元/桶，B-W价差为5.10美元/桶，EFS为9.52美元/桶，SC-BRENT为-4.86美元/桶，反映市场预期与供需关系变化。

总结

本报告综合分析了2026年原油市场的主要动态，包括地缘政治风险、供需变化、库存波动及价差调整。美国原油产量稳定，但净进口量下降，而OPEC及非OPEC国家产量波动较大，对全球供需格局产生影响。中国和美国的炼厂开工率有所上升，但进口量和地炼开工率呈现下降趋势。库存数据显示美国整体库存呈下降趋势，但区域差异明显。价差与升贴水变化反映市场结构的调整，投资者需关注这些因素对价格走势的影响。

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