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国际糖合约到期前波动加剧，国内现货压力有待消化

核心内容概述

本报告分析了国际糖市与国内市场在2021年9月21日前后的走势及影响因素，指出国际糖市在合约到期前波动加剧，国内现货市场则面临压力，需关注进口与国产糖的消化节奏。

国际糖市分析

伦敦白糖10月合约交割情况

• 交割量：接货方MAN接货量达12.48万吨，交货方包括SME（9.94万吨）、丰益（1.3万吨）、路易达孚（1.2万吨）等。
• 价差走势：伦敦白糖与ICE原糖价差走强，表明需求好于预期。

南巴西生产情况

• 产量预测：多家机构对南巴西本榨季甘蔗与产糖量进行预测，预计在4.9-5.4亿吨甘蔗基础上产糖量约3240-3460万吨。
• 风险提示：存在下修风险，部分机构预测低于实际产量，需关注后续生产数据。
• 天气影响：当前降雨不足，土壤湿度偏低，下榨季存在天气风险。

印度出口情况

• 本榨季出口：截至8月底，印度已出口667万吨糖，同比增加109万吨，预计榨季总出口量接近700万吨。
• 下榨季出口：已签订120万吨出口合同，预计出口量接近600万吨。
• 出口抑制因素：印度低价糖出口平价已超过19美分/磅，ICE糖价下跌将抑制阶段性出口。

国内糖市分析

进口糖情况

• 8月进口：进口49.9万吨，同比减少18万吨，环比增加6.9万吨，其中进保税库量为22万吨。
• 累计进口：本榨季累计进口545.5万吨，同比增加224.5万吨；今年累计进口295.9万吨，同比增加73.9万吨。
• 进口成本：当前ICE原糖10月合约对应配额外进口成本6215元/吨，进口负利润369元/吨，加工厂被动。
• 进口趋势：3月合约升水10月合约近0.7美分/磅，加工厂更多选择对10月合约点价，但价格偏高，后期交易3月合约将抑制进口。

国产糖结转

• 本榨季结转：国产糖结转量为100万吨，同比增加43万吨。
• 广西结转：广西糖结转量为70万吨，同比增加39万吨。

9月合约仓单消化

• 交割情况：9月合约到期交割5.9万吨，甜菜糖仓单尚难消化，高升水的武汉库仓单压力明显。
• 压力转移：仓单压力转移至11月合约，现货担忧再现。

现货采购情况

• 报价下调：上周现货报价以下调为主，广西糖下调幅度最大，达70元/吨。
• 价差扩大：广西糖与加工糖价差扩大至250元/吨上方。
• 影响因素：榨季即将结束，新糖预售开始，旧糖现货难销刺激集团降价销售，新糖购销将受旧糖去库影响。

内蒙古产糖情况

• 开机时间：本月预计有3家糖厂开机，少于去年同期的6家。十一前后可能有两家糖厂开榨，其余集中在国庆后至10月中旬。
• 下榨季计划：预计下榨季有12家糖厂开榨，较本榨季减少1家。
• 产量预测：甜菜糖分尚可，预计下榨季产量略高于原预期的50万吨，生产进度快于17/18榨季。
• 新糖报价：新糖报价引关注，可能影响市场预期。

CFTC持仓跟踪

• 商业多单：商业多单结束10连增，转为减少0.97万手。
• 商业空单：商业空单继续减少3.5万手。
• 大基金多单：大幅减少2.3万手，净多持仓16.6万手，减少2.4万手，警惕宏观风险扰动。

总结与策略

• 国际糖市：基本面存底部支撑，但宏观扰动加剧波动。
• 国内糖市：进口量增加带来市场悲观情绪，但进口成本上升限制进口；国产糖结转需时间，旧糖去库压力大。
• 策略建议：短期继续震荡，区间操作；中期维持偏多思路。

机构信息

• 中州期货研究所：李鲜能
• 期货从业资格号：F3078712
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