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国际糖合约到期前波动加剧，国内现货压力有待消化

核心内容

本文分析了国际糖市与国内糖市的近期动态，重点围绕伦敦白糖10月合约交割、南巴西糖生产情况、印度糖出口、CFTC持仓变化、国内进口糖情况、国产糖结转、9月合约仓单消化及内蒙古产糖情况等方面展开。整体判断为短期市场震荡，中期偏多思路。

国际糖市场分析

伦敦白糖10月合约交割情况

• 交割量：超预期，接货方为MAN（12.48万吨），交货方包括SME（9.94万吨）、丰益（1.3万吨）、路易达孚（1.2万吨）等。
• 价差走势：白糖-原糖价差走强，表明需求好于预期。

南巴西糖生产情况

• 当前估产：多家机构对南巴西本榨季甘蔗产量进行预测，范围在4.9-5.41亿吨，产糖量预测在2800-3460万吨。
• 风险因素：
  • 降雨不足，土壤湿度偏低，下榨季存在天气风险。
  • 机构预测存在下修风险。
• 乙醇价格：巴西乙醇价格坚挺，抑制糖价回调空间。

印度糖出口

• 出口量：截至8月底，印度本榨季已出口667万吨糖，同比增加109万吨；待运糖23万吨，预计总出口量接近700万吨。
• 下榨季出口：已签订120万吨出口合同，预计出口量接近600万吨。
• 价格影响：印度低价糖出口平价已超过19美分/磅，ICE糖价下跌将抑制阶段性出口。

国内糖市场分析

进口糖情况

• 8月进口：49.9万吨，同比减少18万吨，环比增加6.9万吨，其中进保税库量为22万吨。
• 累计进口：本榨季累计进口545.5万吨，同比增加224.5万吨；今年以来累计进口295.9万吨，同比增加73.9万吨。
• 进口成本：当前ICE原糖10月合约对应配额外进口成本为6215元/吨，进口负利润369元/吨，加工厂较为被动。
• 未来进口：ICE原糖3月合约升水10月合约近0.7美分/磅，加工厂更倾向于点价10月合约，抑制后期进口。

国产糖结转

• 本榨季结转：100万吨，同比增加43万吨。
• 广西结转：70万吨，同比增加39万吨。
• 现货压力：9月合约仓单消化不及预期，旧糖现货难销，刺激集团降价销售，新糖购销将受旧糖去库影响。

内蒙古产糖情况

• 开机时间：本月预计有3家糖厂开机，少于去年同期的6家。
• 下榨季计划：预计开榨糖厂12家，较本榨季减少1家。
• 产量预测：甜菜糖分尚可，预计下榨季产量略高于原预期的50万吨，生产进度快于17/18榨季。
• 新糖报价：新糖报价引关注，市场对旧糖接受程度成为关键。

市场策略

• 短期策略：市场震荡，建议区间操作。
• 中期策略：维持偏多思路，关注国际糖基本面支撑及国内去库存进展。

CFTC持仓变化

• 商业多单：结束10连增，转为减少0.97万手。
• 商业空单：继续减少3.5万手。
• 大基金多单：大幅减少2.3万手。
• 净多持仓：16.6万手，减少2.4万手，警惕宏观风险扰动。

总结

国际糖市场在伦敦白糖10月合约到期前波动加剧，南巴西存在减产风险，乙醇价格坚挺抑制回调空间，印度出口虽快但受价格抑制。国内进口糖量偏高，进口成本上升限制后期进口，国产糖结转压力大，现货市场担忧再现。内蒙古产糖情况显示产量或略高于预期，但开机数量减少，影响市场供应节奏。整体市场短期震荡，中期偏多，需关注国际基本面与国内去库存进展。