20241118-大越期货-纯碱早报_19页_1mb

纯碱市场分析总结

报告摘要
本市场分析聚焦纯碱（soda ash）早报，发布于2024-11-18，主要评估生产、需求、库存及价格动向。研究结果显示，纯碱市场基本面整体偏弱，库存持续累积，期价震荡运行，投资者需关注供需变化及潜在风险。

基本面分析
纯碱生产利润大幅下滑，目前处于历史同期最低位，氨碱法和联碱法利润分别为-16279元/吨和-15340元/吨。尽管产量维持高位（周度产量6952万吨，处于历史最高），但下游需求疲弱。浮法玻璃和光伏玻璃日熔量分别降至1585万吨和931万吨，持续回落，导致终端需求明显走弱。此外，纯碱产销率虽略高于100%，但整体需求疲软。

基差与库存动态
基差方面，河北沙河重质纯碱现货价为1490元/吨，而SA2501合约收盘价1470元/吨，基差为20元，显示期货贴水现货，略偏多。库存方面，全国厂内库存达16481万吨，较前一周减少161%，但仍高于五年均值，重质纯碱库存成为主要积压来源。

盘面与持仓表现
价格方面，主力合约重质纯碱价格在20日线下方运行，20日线向下，短期预期疲弱。主力持仓净空头，且空头头寸增加，进一步支撑偏空观点。

利多与利空因素
主要利多因素包括：纯碱生产成本因法工艺成本上升，提供支撑逻辑；以及企业开工率和产量逐步下滑，可能缓解供给压力。相反，利空因素包括去年来产能大幅扩张，今年供给量居高不下；下游需求通过冷修和库存积累表现疲软，且拿货积极性低。

主要逻辑与风险
核心逻辑认为，供给高位与需求不振导致库存持续累积，供需错配未改善，预计纯碱期价短期震荡偏弱。潜在风险点包括：装置检修超预期可能增加供给，或下游冷修进度不及预期保持需求稳定。

总体观点
纯碱市场短期内面临压力，库存和需求问题短期内难解决，建议投资者谨慎操作，关注主力持仓变化和库存动态。

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