> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 航天环宇（688523SH）公司动态研究报告总结 #### 🔍 核心观点： - 2023前三季度业绩大超预期，Q3归母净利润环比增长显著。 - 资产结构连续优化，资产负债率创新低。 - 聚焦卫星通信与国产大飞机领域，未来发展空间广阔。 - 维持“买入”评级，目标PE分别为73.5x、50.5x、32.5x。 --- ### 🚀 业务亮点 **低轨卫星显著推进** - 公司参与国内首次多星堆叠发射技术测试，实现终端到终端低轨卫星通信，通信延迟可减半。 - 公司掌握星载天线、卫星通信站等核心技术，受益于低轨卫星通信爆发式需求。 **C919最大订单落地** - 中国东航增订100架C919，总价值约710.8亿元，为C919有史以来最大单笔订单。 - 公司已介入C919工艺装备研制，并与上飞公司合资成立湖南飞宇，合作具有较强排他性。 --- ### ⚠️ 风险提示 1. 航天/卫星行业技术替代风险。 2. 客户集中度较高（订单对定点客户依赖强）。 3. 募投项目进度不及预期。 4. 核心技术人员流失。 5. 商业飞机订单交付进度不确定性。 6. 国产大飞机商业化进程有待实际验证。 --- ### 📊 财务预测（2023-2025） 📈 **营收预测**：52.5亿 → 76.0亿 → 121.1亿；年复合增长率超59% 💰 **归母净利润预测**：17.1亿 → 25.1亿 → 39.0亿；年复合增长率45% **估值指标**（2023全年）： - PE 分别为 73.5x、50.5x、32.5x - PB 分别为 7.3x、6.5x、6.0x 📈 **成长驱动**：产能逐步释放+下游客户稳定绑定 --- 💎 **结论** 资产结构持续优化，卫星通信与C919订单双主线驱动成长，是高成长性战略标的，维持“买入”评级