20231012-华鑫证券-航天环宇-688523.SH-公司动态研究报告_专注航空航天事业_产能释放有望带动营利快增_5页_272kb

总结：航天环宇公司研究报告

公司概况

航天环宇成立于2000年，专注于航空航天领域20余年。公司以核心技术团队为首，自主研发能力强，截至2023年上半年掌握11项主要核心技术，在高精密星载产品、航空航天装备和复合材料等领域处于国内领先地位。深度绑定航天科技、中航工业等大型央企客户，获“优秀供方”认可，确保高客户认可度。

业绩表现

2023年上半年，公司营收达108亿元，同比增长4277%；归母净利润0.18亿元，同比增长4346%。主要增长驱动来自宇航产品和航空工艺装备收入增加；毛利率60.11%，显著高于行业水平。资产负债率已降至24.39%，抗风险能力增强，资产规模和产销规模随募投项目逐步提升。

业务板块

公司业务分为四大板块：航天产品营收占比47.71%，覆盖星载微波通信等；航天航空工艺装备营收占比28.35%，参与C919工艺装备研制；航空产品营收占比12.68%，提供复合材料零部件；卫星通信及测控测试设备营收占比11.16%，瞄准国防装备、低轨卫星互联网和商业航天市场。

未来展望

卫星通信市场潜力巨大，预计2025年国内市场规模达1800亿元，对应高需求增长；C919飞机批产化进程将带来持续机遇。募投项目投资6亿元，计划建设航空产业园，全面达产后形成年产卫星通信测控与测试装备455台（套）、年产值6亿元的产能，预计化解产能瓶颈，带动营收和利润快速增长。

投资建议

华鑫证券首次给予“买入”评级，预测2023-2025年公司收入年均增长率592%，EPS从0.42元升至0.96元，当前股价PE为55.6倍。公司作为高成长性航天航空供应商与优质客户深度绑定，具备较强产业优势。

风险提示

潜在风险包括航空航天技术被替代可能、客户集中度过高、募投项目进度不及预期、以及核心技术人员流失等因素，需密切关注以评估投资风险。