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晨会集萃总结

核心内容

本次晨会集萃内容涵盖多个行业板块，包括新能源汽车、电子、机械、医药、家电、传媒等，重点分析了2017年市场趋势、行业机会、政策影响及投资建议。整体来看，市场处于震荡筑底阶段，预期在春节后可能出现反弹，周期股和部分成长股有望受益。同时，多个行业龙头企业获得重点推荐，部分公司被首次覆盖或评级上调。

主要观点

新能源汽车与电新行业

• 补贴政策：2017年新能源汽车补贴政策落地，退坡在预期内，但与2018年不退坡，整体行业加速去伪存真，未来龙头企业增长确定性高。
• 受益企业：
  • 三元电池：是补贴方案最大受益者，关注当升科技、双杰电气。
  • 电芯与pack：关注澳洋顺昌、亿纬锂能、国轩高科、东方精工。
• 物流车：弹性最大，预计2017年销量将超预期，建议关注新海宜+东风汽车。
• 乘用车：长期逻辑不变，推荐江淮汽车、金马股份、吉利汽车（港股）。

电子与机械行业

• 精测电子：受益于面板投资建线浪潮，预计2016-18年净利润增速分别为44%、74%、58%，给予17年PEG为1，目标价109.49元，首次覆盖，给予增持评级。
• Mobileye：股价处于年内底部，值得收集。与HERE合作打造高精地图RoadBook，推进REM系统。预计2017年PE为50倍，2018年为34倍，目标价54美元，“买入”评级。
• 机械设备：供给侧和需求侧发生变化，关注新兴成长板块、传统周期板块及政府投资相关板块，推荐中金环境、正业科技、巨星科技、中集集团、大连国际等。

医药与生物行业

• 医药板块：12月整体下跌4.94%，但部分个股表现优于大盘，如康恩贝、九州通、恩华药业等。1月仍为业绩真空期，板块热点较少，建议自下而上寻找有估值优势的个股。
• 重点推荐：进取组合包括花园生物、康恩贝、九州通；稳健组合包括恩华药业、山大华特、通化东宝、片仔癀、迈克生物、泰格医药、亚宝药业、宝莱特。
• 云南白药：控股股东引入战投，推进国企改革，优化治理结构，公司有望在大健康领域二次腾飞，预计17年PE为30倍，目标价99.6元，首次覆盖，给予“买入”评级。

家电与汽车

• 美的集团：收购库卡满足全部交割条件，正式进军机器人领域，预计17年EPS为2.65元，PE为10.7倍，维持“买入”评级。
• 汽车板块：建议关注自主品牌乘用车崛起与自主零部件共振的逻辑，推荐整车：福田汽车、上汽集团、吉利汽车；推荐零部件：拓普集团、精锻科技；关注经销商龙头广汇汽车。

金融与策略

• 市场观点：公募85成左右仓位，私募4-5成。2017年整体不看好牛市，预计在3000-3200点之间震荡。春节后市场可能迎来周期股上涨机会，成长股需等待风险释放。
• 投资策略：建议关注国企改革、农业供给侧改革、园林PPP、AR等主题。同时，看好“一带一路”、“云”端等领域的投资机会。

关键信息

行业趋势

• 面板检测设备：行业增速明显，精测电子作为龙头，预计16-18年净利润复合增速达58%。
• 新能源汽车：政策利好不断，三元电池受益最大，物流车弹性最大，乘用车逻辑不变。
• 人工智能与无人驾驶：成为2017年科技行业的核心热点，英伟达和Mobileye分别在数据中心和ADAS系统领域具有领先优势。

公司推荐

• 增持与买入推荐：
  • 精测电子、云南白药、美的集团、花园生物、康恩贝、九州通、恩华药业、拓普集团、泰胜风能等。
• 首次覆盖：
  • 精测电子、云南白药、泰胜风能、澳洋顺昌、平高电气、万里扬、爱尔眼科、长江润发、游族网络、北京银行等。

市场数据

• A股市场：上证综指3103.64，涨跌幅0.24%；沪深300 3310.08，涨跌幅0.37%；创业板指1962.06，涨跌幅0.14%。
• 宏观经济：PPI同比增速预计继续上行，通胀隐忧凸显；CPI同比增速为2.3%；新增贷款同比增长。
• 海外市场：道琼斯指数下跌0.29%，纳斯达克下跌0.9%，标普500下跌0.46%。

估值与盈利预测

• 精测电子：预计16-18年EPS分别为1.31元、1.88元、3.28元，对应PE分别为26、23、20倍，给予17年PEG为1，目标价109.49元。
• 云南白药：预计16-18年EPS分别为2.96元、3.32元、3.79元，对应PE分别为26、23、20倍，目标价99.6元，给予“买入”评级。
• 英伟达：短期PE在50倍左右，目标价维持110美元，“买入”评级。

活动提示

• 电话会议：1月4日，天银机电、中航光电等公司联合调研。
• CES展：1月即将开幕，重点关注虚拟显示、智能家居和自动驾驶等技术。

风险提示

• 市场风险：A股震荡，成长股估值承压，商誉减值风险。
• 行业风险：新能源汽车补贴退坡、PPI持续上行对成长股估值影响、ADAS市场竞争加剧、国企改革效果不及预期。
• 政策风险：汇率、外汇管制、中美贸易关系等。

总结

本次晨会集萃从多个维度分析了2017年的市场趋势与投资机会，重点推荐新能源汽车、电子、医药、家电等行业的龙头企业，同时指出市场整体处于震荡阶段，建议关注国企改革、农业供给侧改革、AR等主题。市场情绪整体偏谨慎，但部分板块如周期股和大健康行业仍有配置价值。