20171017-天风证券-物流_9月增速27.6_双十一行情持续酝酿__5页_1mb

快递行业9月数据及双十一行情分析总结

核心内容

2017年9月，中国快递行业整体保持增长态势，业务量和收入均实现同比增长。全国快递服务企业业务量完成36.1亿件，同比增长27.6%；业务收入完成448.1亿元，同比增长24.4%。前九个月累计业务量达273.9亿件，同比增长29.8%；累计业务收入达3425亿元，同比增长26.7%。

主要观点

1. 增速环比下行，单价稳定

• 业务量增速收窄：9月业务量同比增长27.6%，环比8月下降1.8个百分点，单月表现一般。
• 单价维持稳定：9月综合单价为12.4元/件，与8月持平，但异地件单价环比提升0.2元/件。
• 成本端承压：自4月以来，行业整体单价在12.2-12.4元/件之间窄幅波动，可能是成本压力所致。

2. 竞争结构持续改善

• CR8反弹：9月CR8（前八大快递企业市场占有率）为78.2%，为2014年11月以来最高，表明行业集中度有所提升。
• 二线企业整合：如天天、全峰等二线快递企业被收购后，可能转向细分市场，推动集中度回升。
• 一线快递增速可能超行业均值：在竞争结构改善的背景下，部分一线快递企业有望实现更高增速。

3. 业务类型分析：异地件主导

• 业务量分布：9月同城、异地、国际/港澳台业务量分别为8.3亿件、27.1亿件、0.7亿件，占比分别为22.9%、75.1%、2.0%。
• 增速排序：国际/港澳台业务量增速最快（85.4%），其次为异地（27.6%），再为同城（24.2%）。
• 收入占比：异地件收入占比最高（51.7%），国际/港澳台件收入占比为10.9%，同城件为14.6%。

4. 区域分析：东部主导，中部增速领先

• 业务量分布：东部地区占据80.9%的市场份额，中部和西部分别为10.8%和8.3%。
• 增速排序：中部增速最快，东部次之，西部最慢。
• 未来增长点：随着东部和一二线城市网点趋于饱和，未来业务增量可能主要来自中西部、三四线城市及农村市场。

关键信息

• 投资建议：预计双十一前快递板块将表现活跃，推荐关注龙头顺丰、经营表现突出的韵达、估值较低的申通及前期活跃的圆通。
• 股价刺激因子：包括百世9月底美股上市、快递企业价格调整及四季度估值切换带来的性价比提升。
• 基本面分析：涨价行为主要为短期策略，行业竞争格局、毛利率及利润增速仍面临压力，长期需关注单量和业绩增速持续跑赢市场的标的。
• 风险提示：行业增速低于预期、竞争格局恶化。

投资评级

分析师信息

• 姜明：分析师，SAC执业证书编号：S1110516110002，邮箱：jiangming@tfzq.com
• 黄盈：联系人，邮箱：huangying1@tfzq.com

附图说明

• 图1、图2、图3、图4：展示2016年1月至2017年9月的业务量、收入、单价及集中度变化趋势。
• 图5、图6、图7、图8：展示9月各业务类型增长情况及占比。
• 图9、图10：展示2017年9月东中西部业务量及收入增速。

一般声明

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