矿石期货月报：政策扰动或频繁，波及矿价宽幅震荡盘整-20210430-格林大华期货-23页_621kb

铁矿石市场分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了铁矿石市场的供需情况、价格走势及未来操作建议，并提示了相关风险因素。报告由韩静研究员撰写，联系方式为010-56711831，具备从业资格F0272020和投资咨询资格Z0011863。

主要观点与关键信息

1. 供应端

• 矿山发货量：一季度澳大利亚和巴西矿山发货量正常，但整体仍低于市场预期。预计二季度发货量将保持稳中有增的态势。
• 四大矿山产量：
  • 力拓：一季度产量7641万吨，环比下降11%，同比下降2%。
  • 淡水河谷：一季度产量6800万吨，同比增长14.2%，低于市场预期。
  • 必和必拓：一季度产量6670万吨，环比下降5%，同比下降2%。
  • FMG：一季度发运量4206万吨，同比增长447.2万吨。

2. 需求端

• 钢企生产积极性：当前钢企盈利水平可观，生产积极性较高，高炉开工率缓慢回升。
• 环保限产影响：唐山、邯郸等地环保限产政策已落地，限产比例不低于30%，对矿石需求造成不确定性。但目前限产对矿价影响较小。
• 高品矿需求：限产背景下，钢企对高品矿需求增加，高品矿溢价明显支撑矿价。

3. 库存情况

• 港口库存：全国港口铁矿石库存维持在1.33亿吨，略低于5年均值。
• 矿种库存结构：粗粉库存持续增长，块矿库存小幅增加，球团矿和精粉库存下降，反映出市场对高品矿的需求增强。

4. 基差与期现价差

• 基差情况：矿石期货9月合约基差明显高于历史同期，现货价格强势支撑期货价格。
• 期现价差：目前期现价差较大，对矿价回调形成抑制。

5. 行情预判

• 价格走势：矿价大概率以钢价为锚，趋势上跟随钢价，但需防范环保限产升级对矿价的冲击。
• 操作建议：在矿山发货无异常背景下，矿石价格整体偏强，但需警惕限产政策带来的不确定性。

多空逻辑分析

利多因素

1. 基差支撑：期货价格受现货价格支撑，基差较高抑制回调空间。
2. 高品矿溢价：高炉开工率回升，企业对高品矿需求增加，高品矿溢价明显。
3. 铁水产量回升：二季度铁水产量预计环比增加，支撑矿石需求。

利空因素

1. 环保限产常态化：唐山、邯郸等地限产政策落地，后期或扩大减排范围。
2. 钢材出口退税政策：部分钢铁产品实行零进口暂定税率，可能降低铁矿石进口成本。
3. 产能置换政策：新版《钢铁行业产能置换实施办法》即将出台，置换比例提高，限制产能扩张。

风险提示

• 中美关系：可能影响铁矿石进口及贸易政策。
• 中澳关系：澳大利亚作为主要铁矿石出口国，关系变化可能影响发运量。
• 矿山发运：若发运量异常增加，可能对矿价造成压力。
• 钢企限产：限产政策升级可能对矿石需求产生负面影响。

结论

铁矿石市场在二季度整体呈现稳中有升的态势，受高炉开工率回升、高品矿溢价支撑及现货价格强势影响，矿价跟随钢价上涨。但需警惕环保限产政策常态化、钢材出口退税政策及产能置换政策带来的中长期利空影响。操作上建议以钢价为锚，关注限产政策变化，防范市场波动风险。