20230105-国盛证券-朝闻国盛_4页_534kb

朝闻国盛总结：金融工程与行业分析年度复盘

一、核心内容概览

《朝闻国盛》本期聚焦于金融工程、宏观、策略、固定收益及通信等多个领域，对2022年行业表现进行年度复盘，并发布多份研报与投资建议。核心内容包括行业相对强弱指数的回顾、外资配置趋势、信用债风险分析及通信行业的预期差分析。

二、主要观点与关键信息

1. 行业相对强弱指数年度复盘

• 推荐行业：年初推荐的10个行业（煤炭、银行、石油石化、建筑、交通运输、房地产、轻工制造、家电、传媒、农林牧渔）在2022年表现突出，前5名涨幅行业全部包含其中。
• 中观建议：
  • 主动配置：医药、食品饮料、家电、地产。
  • 量化建议：金融、消费、基建景气复苏机会明显。
• 超额收益：绝大多数行业在信号出现后仍能获得正的超额收益。

2. 宏观分析：疫后恢复跟踪

• 经济表现：经济“喜忧并存”，交通物流、消费场景逐步恢复，地产回暖，挖掘机销售改善。
• 疫后恢复进展：
  • 交通物流和线下消费触底回升。
  • 生产复工仍偏弱，基本面反转尚需等待。
• 国内经济：地产和拿地回升，开工多数回落，价格与库存分化。
• 流动性：央行加大跨年流动性投放，货币利率走高。

3. 外资配置与展望

• 2022年外资表现：增量弱、波动高、分歧大。
• 净流入：全年累计净流入约900亿。
• 配置趋势：有色金属获增配居首，新能源与消费配置分歧明显。
• 2023年展望：外资入场制约边际好转，资金贡献有望回暖。

4. 信用债再融资风险

• 风险信号：弱资质主体大量取消发行，需关注其信用风险。
• 隐含评级：违约前1年内最近一次取消推迟发行的主体，隐含评级多为AA及以下。
• 净融资：信用债周度净融资连续7周为负，中短期债券到期压力大且再融资困难的主体及地区压力显著。
• 重点关注地区：兰州、泰州、漳州、株洲、南通、天津、昆明、柳州。

5. 通信行业：光接入产业预期差

• 行业趋势：固网升级浪潮再起，全球固网建设拐点已至。
• 投资驱动：三大运营商将网络建设重心转向“千兆固网”，海外政府加码固网计划。
• 技术替代：光接入芯片国产替代打开上游市场空间。
• 应用前景：面向元宇宙、AR/VR等应用，“宽带中国”有望二次起飞。
• 产业链：PON产业链作为与固网升级关联度最高的行业，进入投资黄金期。

6. 个股分析

• 广汇能源（600256.SH）：

  • 业绩符合预期，量价齐升。
  • 预计2022-2024年归母净利润分别为114亿、172亿、225亿。
  • 维持“买入”评级。
  • 风险提示：天然气价格大幅下跌，煤炭产能释放不及预期。

• 苏泊尔（002032.SZ）：

  • 外销恢复可期，整体经营向好。
  • 预计2022-2024年归母净利分别为21.52亿、23.86亿、26.61亿，同比增长10.7%、10.9%、11.5%。
  • 维持“买入”评级。
  • 风险提示：原材料成本上行、竞争格局恶化、推新不及预期、外销不及预期。

三、风险提示汇总

四、投资建议

• 行业推荐：关注医药、食品饮料、家电、地产、金融、消费及基建等行业的景气复苏机会。
• 个股推荐：广汇能源、苏泊尔维持“买入”评级，受益于能源高景气周期与外销恢复预期。

五、免责声明

• 本报告内容基于公开资料，不构成投资建议，亦不保证信息的准确性和完整性。
• 投资者需自行判断，不应将本报告作为唯一决策依据。
• 报告内容可能根据市场变化进行调整，投资者需关注更新信息。