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报告摘要

一、重磅研报与宏观政策

国盛证券近期发布多份研报，聚焦宏观消费政策、债券利率调整、乘用车市场及科技企业。宏观组认为，推动消费专项行动是政策重心，测算显示该政策预计拉动2025年消费增长12-25个百分点。政策措施包括扩大“以旧换新”范围、增加中低收入群体收入以及提高社会保障水平。汽车板块在政策支持下增长放缓问题得到部分缓解，消费股长期机会被看好。

二、重点企业分析

1. 特斯拉（TSLA）

   • 投资建议：特斯拉智驾进展加速，叠加新车型周期，预计2025-2027年净利润分别为101亿、140亿和193亿美元，对应2025年目标市值13680亿美元，首次覆盖“买入”。

2. 水晶光电（002273.SZ）

   • 研究表明，公司研发支出由2019年的16亿元增至2023年的42亿元，2024年净利润预计翻倍（区间6660%-8659%增长）。业务重心向消费电子、汽车电子和AR/VR接力，尤其是在AR反射光波导方面取得突破，预计市场份额持续提升。

3. 哔哩哔哩-W（09626.HK）

   • 季度实现盈利，公司收入稳健增长，2025-2027年收入预测为301亿、337亿和376亿元人民币，非GAAP归母净利预计分别为161亿、284亿和401亿元。目标价26美元，维持“增持”评级，看好其在AI时代优质内容方面的延伸。

三、行业与投资建议

• 行业表现：消费电子和汽车为增长前列，如计算机、传媒、电子以及机械设备板块表现突出，而银行、煤炭、石油石化等为表现滞后的板块。
• 投资建议：
  • 电力设备与新能源：看好特斯拉及储能、机器人等科技前沿。
  • 电子与消费电子：可关注AR、VR以及光学元器件领域的企业。
  • 传媒与互联网：看好哔哩哔哩在内容创作和AI领域的布局潜力。

风险提示：政策落地不及预期、技术进展受阻、行业竞争加剧等。

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参考来源： 国盛证券有限责任公司研究报告。