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朝闻国盛总结

核心内容

《朝闻国盛》是国盛证券研究所发布的市场分析报告，涵盖宏观、策略、金融工程、环保及家用电器等多个领域。报告聚焦于2022年7月5日的市场动态，分析了全球经济、外资行为、量化选股策略、环保行业龙头瀚蓝环境以及家用电器行业龙头老板电器的表现与前景。同时，报告还提供了判断沪深300估值的三种方法及专项债收官的六大维度分析。

主要观点

宏观分析

• 全球经济：衰退时点不确定，但衰退程度不会太严重。
• 全球通胀：是否再创新高不确定，但已进入“强弩之末”阶段。
• 全球央行：加息节奏是否加快不确定，但已接近尾声。
• 大类资产展望：
  • 美股：有望阶段性反弹，但年底需警惕。
  • 美债：10Y收益率预计降至2.5%以下。
  • 美元：整体保持强势，年底可能有所回落。
  • 人民币：贬值压力减轻，整体趋稳或小幅上升。
  • 黄金：多空交织，震荡为主，难以出现大涨大跌。

策略分析

• 外资特征：6月外资呈现“加速回流+拥抱消费”的两大趋势。
• 互联互通ETF：正式开启，重点覆盖陆股通核心行业，非银金融权重最高。
• 外资配置：
  • 食品饮料板块获外资流入居前。
  • 钢铁板块流出较多。
  • 电力设备仓位提升，电子仓位回落。
  • 贵州茅台获外资增持居首。

金融工程分析

• 量化选股策略：6月份，各量化组合的alpha和beta双重上扬。
  • 机构行为跟随组合：6月收益17.2%，超额中证500指数10.1%。
  • PEAD.notice组合：6月收益14.2%，超额中证500指数7.1%。
  • 权益基金业绩增强组合：6月收益13.4%，超额普通股票型基金指数2.7%。
• 风险提示：模型基于历史数据，存在市场风格变动和模型失效风险。

环保行业分析

• 瀚蓝环境：公司以垃圾焚烧为核心，横向拓展固废产业链，包括环卫、餐厨、工业危废等。
• 业绩表现：2016-2021年归母净利润CAGR为18.0%，ROE优于行业均值。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为13.6/16.4/19.8亿元，对应PE分别为12.2/10.1/8.4X，低于行业均值。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：固废项目投产进度、行业竞争加剧、政策变动风险。

家用电器行业分析

• 老板电器：公司预计2022-2024年实现归母净利润21.84/25.43/29.45亿元，同比增速分别为64%/16.4%/15.8%。
• 合理市值：公司合理市值为437亿元，对应2022年PE为20倍。
• 投资评级：维持“增持”评级。
• 风险提示：原材料成本上升、竞争格局恶化、地产调控力度加大、客户违约风险。

关键信息

行业表现

• 前五名（1月、3月、1年）：

  • 电力设备：18.1%/16.0%/16.9%
  • 医药生物：16.3%/0.9%/-21.3%
  • 有色金属：15.8%/10.4%/21.5%
  • 农林牧渔：14.1%/3.0%/7.2%
  • 食品饮料：13.0%/15.4%/-9.2%

• 后五名（1月、3月、1年）：

  • 建筑装饰：0.6%/-0.4%/11.5%
  • 石油石化：0.7%/4.5%/3.2%
  • 交通运输：1.2%/2.2%/-0.3%
  • 传媒：2.4%/-9.5%/-15.9%
  • 电子：2.6%/-1.9%/-23.4%

投资建议

• 股票评级：

  • 买入：相对基准指数涨幅在15%以上。
  • 增持：相对基准指数涨幅在5%~15%之间。
  • 持有：相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间。
  • 减持：相对基准指数跌幅在5%以上。

• 行业评级：

  • 增持：相对基准指数涨幅在10%以上。
  • 中性：相对基准指数涨幅在-10%~+10%之间。
  • 减持：相对基准指数跌幅在10%以上。

风险提示汇总

• 宏观经济：美国经济、通胀、货币政策、全球疫情、地缘冲突等存在超预期演化风险。
• 外资行为：海外市场波动加剧、汇率贬值风险。
• 量化模型：存在市场风格变动和模型失效风险。
• 瀚蓝环境：固废项目投产进度、行业竞争加剧、政策变动风险。
• 老板电器：原材料成本继续上行、竞争格局恶化、地产调控力度加大、客户违约风险。
• 专项债：项目落地加快风险。

投资者行为

• 投资者行为跟随量化策略，6月收益显著。
• 外资加速回流，重点配置必需消费和食品饮料板块。
• 电力设备仓位提升，电子仓位回落。
• 贵州茅台获外资增持居首。

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，不构成投资建议。
• 报告内容可能随市场变化而调整，投资者需自行关注更新。
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