20131110-中泰证券-医药生物_行业周报-政策窗口期_精选个股待来年_13页_808kb

报告摘要

本报告为齐鲁证券医药生物行业周报，发布于2013年11月10日，重点分析了医药行业在政策窗口期的表现及未来投资方向。

政策影响：十八届三中全会可能释放改革利好，推动医药行业迎来公立医院改革、民营医疗服务税收细则、药品价格形成机制等政策。预计行业将出现分化，强者愈强，具备优势品种、销售和整合能力的公司将更受益。
投资策略：建议关注两类机会：
- 强者愈强：具备核心品种、强大销售体系和整合能力的公司，如复星医药、华润三九、红日药业、丽珠集团等。
- 新模式 + 大健康：受益于产业政策或受政策影响较小的领域，如泰格医药、迪安诊断、利德曼、云南白药、汤臣倍健、紫光古汉、山大华特等。
市场表现：2013年医药板块绝对收益率为24.3%，同期沪深300为-8.5%，医药板块跑赢沪深300约32.8个百分点。
估值分析：当前医药板块估值为32倍PE，略低于历史平均水平（35倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为93%，较上周收窄。
中药材价格：成都中药材价格指数小幅上涨，部分中药材价格保持稳定，如云南三七、山东丹参、福建太子参、山东东阿胶块、东北人参、河南金银花等。

强者愈强：
- 品种：昆明制药、红日药业、天士力、佐力药业、康缘药业、复星医药、华润三九、双鹭药业、丽珠集团。
- 营销：三诺生物、昆明制药、丽珠集团。
- 整合：复星医药、华润三九。
新模式 + 大健康：
- 受益于产业政策：泰格医药、迪安诊断、三诺生物、利德曼。
- 受政策影响较小：云南白药、汤臣倍健、紫光古汉、山大华特。

化学制剂及生物制药类：
- 汤臣倍健：估值为58.34倍PE。
- 复星医药：估值为58.34倍PE。
- 科伦药业：估值为58.34倍PE。
- 红日药业：估值为58.34倍PE。
- 双鹭药业：估值为58.34倍PE。
- 等等。
中药类：
- 华润三九：估值为41.88倍PE。
- 昆明制药：估值为41.88倍PE。
- 红日药业：估值为41.88倍PE。
- 佐力药业：估值为41.88倍PE。
- 东阿阿胶：估值为41.88倍PE。
- 等等。
医疗器械及医疗服务类：
- 三诺生物：估值为87.69倍PE。
- 利德曼：估值为87.69倍PE。
- 迪安诊断：估值为87.69倍PE。
- 东富龙：估值为87.69倍PE。
- 理邦仪器：估值为87.69倍PE。
- 等等。