> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 西南期货早间评论总结（2026年6月24日） ## 核心内容概述 西南期货研究所于2026年6月24日发布早间评论，对多个期货品种进行展望与分析，涵盖金融衍生品、能源化工、有色及新材料、农产品等板块。整体市场环境呈现震荡格局，部分品种受到外部因素影响较大，如地缘政治、美元走势、能源价格等。同时，国内经济复苏态势、产业供需变化、库存水平、政策导向等也是影响市场的重要因素。 --- ## 主要品种展望 ### 金融衍生品 - **国债** - 核心逻辑：收益率低位，流动性宽松；但若能源危机持续，全球通胀压力上升，将压制国债期货上涨空间。 - 观点：偏空，TL主力合约关注114附近阻力。 - **股指** - 核心逻辑：估值低位，修复空间尚存；政策环境偏暖，市场情绪提升，但外部不确定性导致板块分化。 - 观点：向上有阻力，短期或有调整压力。 - **贵金属** - 核心逻辑：逆全球化和去美元化趋势利好黄金配置与避险价值；但伊朗局势不确定性、美联储加息概率上升可能压制黄金走势。 - 观点：震荡偏弱，黄金主力关注[900,1100]区间，白银关注22000一线阻力。 --- ### 黑色有色及新材料 - **螺纹钢** - 核心逻辑：房地产需求持续低迷，进入需求淡季，库存去化速度放缓。 - 观点：震荡为主，主力关注[3100-3400]区间。 - **热卷** - 核心逻辑：与螺纹钢基本面相似，需求疲软，库存压力不大。 - 观点：震荡为主，主力关注[3250-3550]区间。 - **铁矿石** - 核心逻辑：需求旺盛，但库存处于近五年同期最高水平，供应端增长有限。 - 观点：震荡为主，主力关注[730-830]区间。 - **焦煤** - 核心逻辑：煤矿复产带动产量回升，可能结束此前的靠停限产支撑行情。 - 观点：震荡为主，主力关注[1200-1500]区间。 - **焦炭** - 核心逻辑：原料价格上涨支撑价格，但部分焦化企业减产，需求支撑有限。 - 观点：震荡为主，主力关注[1850-2150]区间。 - **铁合金** - 核心逻辑：需求低位，供应增长，库存压力较大；锰矿价格回落影响成本支撑，硅铁成本刚性较强。 - 观点：硅铁、锰硅谨慎偏多。 - **铜** - 核心逻辑：美元走强压制金属估值；国内冶炼企业检修，供应受限；新兴需求支撑尚可。 - 观点：高位震荡，主力关注[102500,107500]区间。 - **铝** - 核心逻辑：成本端存在托底，但海外供应缺口有限，国内产能弹性不大。 - 观点：氧化铝区间震荡，主力关注[2750,3000]；沪铝多空拉锯，主力关注[23000,24500]区间。 - **锌** - 核心逻辑：矿端紧缺，加工费承压；消费淡季，库存高于往年。 - 观点：区间震荡，主力关注[24000,25500]区间。 - **铅** - 核心逻辑：铅精矿供应偏紧，副产品收益支撑生产；但消费淡季，社库去化不畅。 - 观点：弱势运行。 - **碳酸锂** - 核心逻辑：矿紧盐松，成本支撑减弱；下游需求回升，库存去化，但期货仓单高企压制盘面。 - 观点：震荡运行。 - **锡镍** - 核心逻辑：矿端供应偏紧，美元走强压制估值；下游需求疲软，但刚需支撑有限。 - 观点：高位震荡运行，关注印尼镍矿管控和全球库存变化。 --- ### 能源化工板块 - **合成橡胶** - 核心逻辑：成本波动，装置复产增加，终端需求疲软。 - 观点：短期承压震荡。 - **天然橡胶** - 核心逻辑：东南亚旱情缓解，国内开割增量；下游无追高意愿。 - 观点：高位震荡，操作谨慎。 - **PVC** - 核心逻辑：成本支撑弱化，下游地产需求疲软，期现走弱。 - 观点：低位偏弱震荡。 - **尿素** - 核心逻辑：煤价承压，开工率上升，库存高企，仅出口预期支撑。 - 观点：短期反弹空间有限，关注中下旬追肥需求及煤价变化。 - **PX** - 核心逻辑：国内供应偏紧，但地缘局势缓和导致成本支撑坍塌。 - 观点：区间震荡。 - **PTA** - 核心逻辑：下游需求回升，但开工率仍偏低，成本下挫。 - 观点：承压运行。 - **乙二醇** - 核心逻辑：美伊协议达成，海外供应增加，成本下挫。 - 观点：偏弱调整。 - **短纤** - 核心逻辑：加工费偏低，减产增加，终端需求疲软。 - 观点：区间操作。 - **瓶片** - 核心逻辑：出口量下滑，市场成交回归刚需，成本受地缘影响可能回调整理。 - 观点：区间谨慎参与。 - **纯碱** - 核心逻辑：成本抬升但需求不振，市场驱动不足。 - 观点：低位震荡。 - **玻璃** - 核心逻辑：成本上升未能挤出过剩产能，供需格局未改善。 - 观点：低位震荡。 - **烧碱** - 核心逻辑：检修托底，但供需改善有限，去库压力导致价格承压。 - 观点：低位震荡。 - **纸浆** - 核心逻辑：贸易商惜售，但价格回温需需求支持。 - 观点：阶段性触底反弹，等待三季度需求修复。 --- ### 农产品板块 - **豆油/豆粕/菜粕/菜油** - 核心逻辑：全球大豆供需改善，进口成本支撑增强；国内库存偏高，需求疲软。 - 观点：豆油观望；豆粕谨慎偏多；菜粕多单持有，注意止损；菜油可考虑豆棕做扩套利。 - **棕榈油** - 核心逻辑：主产区降水良好，产量预期提升；美伊谈判进展可能影响市场情绪。 - 观点：豆棕做扩套利考虑持有。 - **棉花** - 核心逻辑：USDA报告下调库存预估，但出口预期有限，需关注抛储政策。 - 观点：主力合约关注[15500,15700]支撑，观望。 - **白糖** - 核心逻辑：巴西产量超预期，国内库存高企，原糖价格承压。 - 观点：偏空，主力合约关注[5400,5450]区间的压力。 - **苹果** - 核心逻辑：新季增产预期强烈，竞争性水果降价，市场承压。 - 观点：偏空，主力合约关注[7700,7900]区间压力。 - **生猪** - 核心逻辑：现货价格稳定，二育询价增多，但出栏计划微增，市场震荡。 - 观点：震荡为主。 - **鸡蛋** - 核心逻辑：存栏量下降，但补栏热情维持，淘鸡积极性一般。 - 观点：偏弱震荡。 - **玉米淀粉** - 核心逻辑：玉米丰产预期增强，小麦替代效应显现；港口库存低，中储粮采购带来支撑，但需求疲软。 - 观点：暂时观望。 - **原木** - 核心逻辑：港口现货偏紧，价格短期坚挺。 - 观点：阶段性震荡回温，但现货涨幅有限。 --- ## 关键信息汇总 - **宏观环境**：美元走强、地缘局势变化、能源危机、通胀压力是影响市场的重要宏观因素。 - **产业供需**：多数品种处于震荡区间，供需关系未有明显改善，库存压力较大。 - **政策影响**：国内政策偏暖，但外部不确定性增加，市场情绪分化。 - **成本变化**：部分品种成本支撑减弱，如乙二醇、PVC、尿素等。 - **出口与需求**：出口增速放缓，终端需求疲软，对部分品种形成压制。 --- ## 重要数据与要闻 - **PTA**：5月进口量0.1吨，出口量32.61万吨，环比增长12.1%。 - **乙二醇**：张家港到货3.1万吨，伊朗MEG装置重启进展。 - **涤短出口**：5月出口量15.72万吨，同比和环比均下降。 - **豆粕库存**：6月12日样本油厂库存66.74万吨，环比增加10.16万吨。 - **玉米库存**：北方四港库存287万吨，广东港口库存41万吨，环比增加。 --- ## 结论 整体来看，市场处于震荡格局，品种间分化明显。投资者需密切关注宏观政策、地缘局势、库存变化及成本波动，合理控制仓位，防范风险。