> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档内容总结 ## 核心内容概述 本报告为早间评论，涵盖金融衍生品、能源化工、农产品、有色及新材料等多个板块的品种展望及市场动态。整体市场情绪偏稳，多数品种呈现震荡格局，部分品种因供需变化或政策影响出现偏强或偏弱走势。报告重点分析了各品种的基本面、供需逻辑、成本支撑及市场预期，为投资者提供操作参考。 --- ## 主要品种展望 ### 金融衍生品 - **国债** - 核心逻辑：收益率处于低位，流动性宽松，但若能源危机持续，全球通胀上行可能压制国债上行空间。 - 观点：趋于震荡，关注TL主力合约114附近阻力。 - **股指** - 核心逻辑：估值低位，板块分化，政策偏暖，但外部环境存在不确定性。 - 观点：短期难有大趋势，市场风格或趋于平衡。 - **贵金属** - 核心逻辑：逆全球化和去美元化趋势利好黄金配置，但缺乏持续上涨驱动。 - 观点：趋于震荡，黄金主力合约关注880一线支撑。 --- ### 黑色板块 - **螺纹、热卷** - 核心逻辑：需求淡季，库存压力大，基本面偏弱，但估值处于低位。 - 观点：震荡偏弱，螺纹钢关注[2900-3200]区间，热卷关注[3150-3450]区间。 - **铁矿石** - 核心逻辑：需求回落，库存仍处高位，供需矛盾不大，估值回落。 - 观点：震荡偏弱，关注[670-770]区间。 - **焦煤焦炭** - 核心逻辑：煤矿复产，焦煤供应回升，焦炭提降预期，需求受铁水产量回落压制。 - 观点：震荡偏弱，焦煤关注[1150-1350]区间，焦炭关注[1700-2000]区间。 - **铁合金** - 核心逻辑：需求走低，供应缩减，库存高位，成本支撑偏强。 - 观点：硅铁、锰硅谨慎偏多。 --- ### 能源化工板块 - **对二甲苯 PX** - 核心逻辑：国内PX负荷低位，供应缩量，原油价格震荡，成本支撑减弱。 - 观点：区间震荡。 - **PTA** - 核心逻辑：原料供应紧张，台风影响，检修装置未重启，供应收缩。 - 观点：区间震荡。 - **乙二醇** - 核心逻辑：原油利空，远期供给宽松预期兑现，开工率偏低，港口库存持续去化。 - 观点：区间震荡。 - **短纤** - 核心逻辑：加工费偏低，终端需求观望，成本端受地缘影响震荡运行。 - 观点：区间震荡。 - **瓶片** - 核心逻辑：下游采购意愿下降，部分装置检修，成本端受地缘影响波动。 - 观点：区间震荡。 - **纯碱** - 核心逻辑：行业亏损面扩大，库存高企，成本支撑不足。 - 观点：底部震荡。 - **玻璃** - 核心逻辑：供给端收缩与需求季节性回暖共振，但全面修复可能性低。 - 观点：底部震荡。 - **烧碱** - 核心逻辑：库存去化，但供应增长趋势未改，现货价格承压。 - 观点：持续承压。 - **纸浆** - 核心逻辑：港口库存偏高，供需矛盾未缓解，针阔叶浆价格小幅波动。 - 观点：区间震荡。 --- ### 有色及新材料板块 - **铜** - 核心逻辑：美元指数承压，供应偏紧，需求支撑存在。 - 观点：高位偏强运行。 - **铝** - 核心逻辑：成本支撑边际松动，供应过剩，海外库存低位。 - 观点：氧化铝反弹多为技术性修复，沪铝缓慢上修。 - **锌** - 核心逻辑：原料供应受限，冶炼亏损，出口窗口开启，但基本面难以支撑持续上涨。 - 观点：谨慎追涨。 - **铅** - 核心逻辑：再生铅减产，原生铅稳定，需求淡季，库存高企。 - 观点：弱势运行。 --- ### 农产品板块 - **豆油豆粕** - 核心逻辑：全球大豆供需改善，进口成本支撑增强，国内库存高企，食用需求偏弱。 - 观点：豆油偏多，关注[8200,8400]支撑区间；豆粕偏多，关注[2880,2950]支撑区间。 - **菜油菜粕** - 核心逻辑：全球菜籽供需宽松，菜油供需收紧，厄尔尼诺影响后期生长，澳菜籽产区偏干。 - 观点：菜粕多单考虑持有，菜棕做扩套利考虑持有。 - **棕榈油** - 核心逻辑：马棕产量下降，印尼实施生物柴油政策，天气扰动压制原糖价格。 - 观点：月度周期偏空，关注[5150,5200]压力区间；中期偏空，关注[7700,7900]压力区间。 - **白糖** - 核心逻辑：国内库存高企，销售周期短，巴西糖价高于乙醇，压制原糖价格。 - 观点：月度周期偏空，关注[5150,5200]压力区间；中期偏空，关注[7700,7900]压力区间。 - **苹果** - 核心逻辑：新榨季增产预期强烈，开秤价格下跌，上方压力明显。 - 观点：月度周期偏空，关注[5150,5200]压力区间；中期偏空，关注[7700,7900]压力区间。 - **生猪** - 核心逻辑：现货价格震荡反弹，四川肥猪短缺带动短期上涨。 - 观点：震荡偏强。 - **鸡蛋** - 核心逻辑：蛋鸡存栏稳定，下游补货增加，库存下降。 - 观点：震荡偏强。 - **玉米淀粉** - 核心逻辑：玉米丰产，饲用需求走弱，中储粮净销售，库存偏高。 - 观点：玉米偏空，关注[2280,2320]压力区间；淀粉偏空，关注[2650,2700]压力区间。 - **原木** - 核心逻辑：采购经理指数下降，行业景气收缩，新西兰发运量增加。 - 观点：高位震荡为主。 --- ## 关键信息总结 - 多数品种处于震荡区间，部分因供需或成本因素呈现偏强或偏弱走势。 - 金融衍生品板块整体估值低位，但受外部因素影响较大。 - 能源化工板块受原油价格波动及地缘政治影响，走势偏震荡。 - 农产品板块因库存高企、供需变化及天气因素影响，呈现偏空趋势。 - 有色及新材料板块中，铜偏强运行，铝、锌、铅走势偏弱或震荡。 - 各品种需关注库存变化、供需关系、成本支撑及政策影响。 --- ## 数据要闻简述 - **对二甲苯 PX**：华东某企业装置检修重启中。 - **PTA**：多套装置检修，开工负荷降至49.5%。 - **乙二醇**：开工负荷上升，聚酯负荷下滑，产能上修。 - **纯碱**：库存增加，减量企业增多，厂家总库存184.95万吨。 - **玻璃**：利润下滑，部分燃料类型亏损加剧。 - **烧碱**：产量环比上升，库存下降，价格小幅波动。 - **纸浆**：港口库存偏高，针阔叶浆价格波动，供需矛盾未缓解。 - **原木**：新西兰发运量增加，国内采购经理指数下降。 --- ## 报告信息 - **研究员**：张伟、万亮、黄婷、夏学钊、赵雄、郭蓉、应豪、刘雪婷、钟明真。 - **期货从业资格号**：F3011397、F03116714、F3037413、F3011498、F3085544、F3074721、F03099911、F03089171、F03099911。 - **交易咨询证书号**：Z0012289、Z0019298、Z0013092、Z0011170、Z0021298、Z0017810、Z0019134、Z0019611、Z0019134。 --- ## 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如需引用或刊发，需注明出处为“西南期货”，并不得对报告内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。