> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 西南期货早间评论总结（2026年7月24日） ## 核心内容概览 本报告由西南期货研究所发布，分析了2026年7月24日当日市场主要品种的走势及影响因素，涵盖金融衍生品、黑色、能源化工、农产品、有色及新材料等多个板块。总结如下： --- ## 金融衍生品板块 ### 国债 - **核心逻辑**：当前国债收益率处于低位，流动性保持宽松；中国经济平稳复苏，核心通胀回升，若能源危机持续，全球通胀压力可能上升，压制国债期货上行空间。 - **观点**：趋于震荡，TL主力合约关注114附近阻力。 ### 股指 - **核心逻辑**：国内权益资产估值低位，但板块分化；经济有韧性，政策环境偏暖，市场情绪提升，但外部不确定性仍存。 - **观点**：向上有阻力，IH和IF合约或阶段性优于IC和IM合约。 --- ## 黑色板块 ### 螺纹、热卷 - **核心逻辑**：需求端房地产行业仍处下行，高温抑制需求；供应端产能过剩，库存同比增幅达30%，压力明显。 - **观点**：弱势震荡，螺纹钢主力关注[3000-3300]，热卷关注[3150-3450]。 ### 铁矿石 - **核心逻辑**：铁水产量回落，需求支撑减弱；进口量同比上升，港口库存仍处近五年高位，供需无显著矛盾。 - **观点**：震荡为主，主力合约关注[700-800]。 ### 焦煤焦炭 - **核心逻辑**：焦煤复产缓解前期利多，进口填补供应缺口；焦炭提降已落地，市场预期仍有空间，但铁水回落压制需求。 - **观点**：震荡为主，焦煤关注[1200-1500]，焦炭关注[1750-2050]。 ### 铁合金 - **核心逻辑**：需求走低，供应略减，库存压力仍存；成本支撑有所增强。 - **观点**：硅铁、锰硅谨慎偏多。 --- ## 能源化工板块 ### 原油 - **核心逻辑**：中东局势紧张，地缘风险支撑油价。 - **观点**：震荡偏强。 ### 合成橡胶 - **核心逻辑**：丁二烯价格上涨，成本支撑显著；下游轮胎开工季节性走弱，高价承接乏力。 - **观点**：成本驱动上行，但估值修复后追高风险加剧，需关注丁二烯装置重启及下游反馈。 ### 天然橡胶 & PVC - **核心逻辑**：天气扰动影响胶水供应，青岛库存去化，但国内进入旺产季，需求疲软；PVC库存高位，出口承压。 - **观点**：短期偏强，但需求淡季压制上行空间，单边谨慎，关注9-1反套机会，主力合约震荡于4350-4550元/吨。 ### 尿素 - **核心逻辑**：高开工率与高库存，复合肥需求清淡，出口提振有限。 - **观点**：供强需弱，维持弱势震荡。 ### 对二甲苯（PX） - **核心逻辑**：国内PX装置检修较多，供应偏紧；开工负荷维持低位。 - **观点**：谨慎偏多。 ### PTA - **核心逻辑**：库存持续去化，供应偏紧；聚酯负荷下调，需求支撑有限。 - **观点**：震荡偏强。 ### 乙二醇 - **核心逻辑**：国内装置检修，供应收缩；进口预期下调，港口库存去化。 - **观点**：震荡偏强，关注原油变化。 ### 短纤 & 瓶片 - **核心逻辑**：成本端受地缘影响支撑增强；终端需求疲软，市场观望。 - **观点**：短纤区间震荡，瓶片震荡偏强。 ### 纯碱 & 玻璃 - **核心逻辑**：纯碱产量增加，库存压力明显；玻璃行业需求疲软，库存去化缓慢。 - **观点**：纯碱持续承压，玻璃维持低位运行，阶段性小幅修复。 ### 烧碱 - **核心逻辑**：产量小幅回升，库存去化，但高库存及供应增加预期压制价格。 - **观点**：低位震荡。 ### 纸浆 - **核心逻辑**：港口库存高位，供需矛盾未缓解；针叶浆受停产提振，但现货跟涨动力不足。 - **观点**：低位震荡。 --- ## 农产品板块 ### 豆油 & 豆粕 - **核心逻辑**：全球大豆供需改善，进口成本支撑增强；豆油食用需求偏弱，豆粕养殖利润低迷。 - **观点**：豆油偏多，关注[8200,8400]支撑；豆粕偏多，关注[2880,2950]支撑。 ### 菜粕 & 菜油 - **核心逻辑**：菜籽供需宽松，菜油供需趋紧；巴西制糖比可能回升，压制原糖价格。 - **观点**：菜粕建议减仓或离场；菜油建议离场。 ### 棕榈油 - **核心逻辑**：印尼棕榈油库存攀升，B50政策实施，市场压力加大；天气影响产量预期。 - **观点**：豆棕主力做扩套利考虑离场。 ### 棉花 & 白糖 - **核心逻辑**：国内陈棉库存去化，但高库存压制糖价；巴西糖产量可能超预期，压制原糖。 - **观点**：偏弱运行，棉花关注[16000,16300]压力；白糖关注[5350,5400]压力。 ### 苹果 - **核心逻辑**：新季早熟苹果价格低于去年，增产预期强烈。 - **观点**：偏空，关注[7700,7900]压力。 ### 生猪 - **核心逻辑**：现货价格持续下行，出栏放缓，二育补栏意愿不足。 - **观点**：震荡偏弱。 ### 鸡蛋 - **核心逻辑**：蛋鸡存栏或环比下降，鸡苗补栏积极，淘鸡积极性稳定。 - **观点**：震荡偏弱。 ### 玉米 & 玉米淀粉 - **核心逻辑**：小麦丰产，玉米饲用需求走弱，玉米淀粉供应阶段性高位。 - **观点**：玉米偏空，关注[2320,2360]压力；淀粉偏空，关注[2720,2770]压力。 ### 原木 - **核心逻辑**：新西兰原木离港量减少，国内需求疲软，长江运费稳定。 - **观点**：震荡对待。 --- ## 有色及新材料板块 ### 铜 - **核心逻辑**：美伊谈判缓和，美元指数回落；智利冬季风暴加剧矿端紧缺。 - **观点**：偏强震荡。 ### 铝 & 锌 - **核心逻辑**：氧化铝供需过剩，库存高企；电解铝产量小增，出口韧性仍在；锌产量小降，消费淡季。 - **观点**：氧化铝弱势震荡；沪铝关注[24000,25000]区间。 ### 铅 - **核心逻辑**：矿端紧缺，进口矿加工费倒挂；再生铅亏损严重，企业减产。 - **观点**：低位震荡。 ### 碳酸锂 - **核心逻辑**：供给端检修导致现货减量；需求端磷酸铁锂订单火热，但远期供应恢复预期及Back结构显示市场对中长期供需谨慎。 - **观点**：震荡偏强。 ### 锡 - **核心逻辑**：锡矿资源集中，缅甸及印尼政策限制供应；新兴需求长期向好，但传统消费淡季压制。 - **观点**：高位震荡。 ### 镍 - **核心逻辑**：印尼配额政策收紧，市场预期证伪；供需转向紧平衡，不锈钢及新能源需求支撑。 - **观点**：震荡偏强。 --- ## 关键信息总结 - **金融衍生品**：国债和股指均呈现震荡格局，IH和IF合约或阶段性占优。 - **黑色板块**：螺纹钢、热卷、铁矿石、焦煤焦炭均以震荡为主，关注库存及供需变化。 - **能源化工**：原油偏强震荡，部分品种如PTA、乙二醇、短纤、瓶片受成本支撑，但需求疲软限制上行空间。 - **农产品**：豆油、豆粕偏多，但棉花、白糖、棕榈油、苹果等品种面临增产及库存压力，走势偏弱。 - **有色及新材料**：铜、镍、锡等品种震荡偏强，铝、锌、铅则因供需失衡或库存压力呈现弱势震荡。 --- ## 主要观点汇总 | 品种 | 观点 | |------------|--------------------------| | 国债 | 趋于震荡，关注114阻力 | | 股指 | 向上有阻力，IH和IF或占优 | | 螺纹钢 | 弱势震荡，关注[3000-3300] | | 热卷 | 走势与螺纹钢一致，关注[3150-3450] | | 铁矿石 | 震荡，关注[700-800] | | 焦煤 | 震荡，关注[1200-1500] | | 焦炭 | 震荡，关注[1750-2050] | | 硅铁 & 锰硅 | 谨慎偏多 | | 原油 | 震荡偏强 | | 乙二醇 | 震荡偏强，关注原油变化 | | 短纤 | 区间震荡 | | 瓶片 | 震荡偏强 | | 纯碱 | 持续承压 | | 玻璃 | 持续承压，维持低位运行 | | 烧碱 | 低位震荡 | | 纸浆 | 低位震荡 | | 豆油 | 偏多，关注[8200,8400]支撑 | | 豆粕 | 偏多，关注[2880,2950]支撑 | | 棕榈油 | 做扩套利考虑离场 | | 棉花 | 偏弱，关注[16000,16300]压力 | | 白糖 | 偏弱，关注[5350,5400]压力 | | 苹果 | 偏空，关注[7700,7900]压力 | | 生猪 | 震荡偏弱 | | 鸡蛋 | 震荡偏弱 | | 玉米 | 偏空，关注[2320,2360]压力 | | 玉米淀粉 | 偏空，关注[2720,2770]压力 | | 铜 | 偏强震荡 | | 铝 & 锌 | 氧化铝弱势震荡，沪铝关注[24000,25000] | | 铅 | 低位震荡 | | 碳酸锂 | 震荡偏强 | | 锡 | 高位震荡 | | 镍 | 震荡偏强 | --- ## 注意事项 - 市场情绪及政策变化是影响多空的关键因素。 - 库存水平、供需关系及成本支撑是各品种走势的核心逻辑。 - 外部地缘政治风险及全球经济复苏预期对大宗商品价格形成重要影响。