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报告摘要

西南期货早间评论总结（2026年7月24日）

核心内容概览

本报告由西南期货研究所发布，分析了2026年7月24日当日市场主要品种的走势及影响因素，涵盖金融衍生品、黑色、能源化工、农产品、有色及新材料等多个板块。总结如下：

金融衍生品板块

国债

核心逻辑：当前国债收益率处于低位，流动性保持宽松；中国经济平稳复苏，核心通胀回升，若能源危机持续，全球通胀压力可能上升，压制国债期货上行空间。
观点：趋于震荡，TL主力合约关注114附近阻力。

股指

核心逻辑：国内权益资产估值低位，但板块分化；经济有韧性，政策环境偏暖，市场情绪提升，但外部不确定性仍存。
观点：向上有阻力，IH和IF合约或阶段性优于IC和IM合约。

黑色板块

螺纹、热卷

核心逻辑：需求端房地产行业仍处下行，高温抑制需求；供应端产能过剩，库存同比增幅达30%，压力明显。
观点：弱势震荡，螺纹钢主力关注[3000-3300]，热卷关注[3150-3450]。

铁矿石

核心逻辑：铁水产量回落，需求支撑减弱；进口量同比上升，港口库存仍处近五年高位，供需无显著矛盾。
观点：震荡为主，主力合约关注[700-800]。

焦煤焦炭

核心逻辑：焦煤复产缓解前期利多，进口填补供应缺口；焦炭提降已落地，市场预期仍有空间，但铁水回落压制需求。
观点：震荡为主，焦煤关注[1200-1500]，焦炭关注[1750-2050]。

铁合金

核心逻辑：需求走低，供应略减，库存压力仍存；成本支撑有所增强。
观点：硅铁、锰硅谨慎偏多。

能源化工板块

原油

核心逻辑：中东局势紧张，地缘风险支撑油价。
观点：震荡偏强。

合成橡胶

核心逻辑：丁二烯价格上涨，成本支撑显著；下游轮胎开工季节性走弱，高价承接乏力。
观点：成本驱动上行，但估值修复后追高风险加剧，需关注丁二烯装置重启及下游反馈。

天然橡胶 & PVC

核心逻辑：天气扰动影响胶水供应，青岛库存去化，但国内进入旺产季，需求疲软；PVC库存高位，出口承压。
观点：短期偏强，但需求淡季压制上行空间，单边谨慎，关注9-1反套机会，主力合约震荡于4350-4550元/吨。

尿素

核心逻辑：高开工率与高库存，复合肥需求清淡，出口提振有限。
观点：供强需弱，维持弱势震荡。

对二甲苯（PX）

核心逻辑：国内PX装置检修较多，供应偏紧；开工负荷维持低位。
观点：谨慎偏多。

PTA

核心逻辑：库存持续去化，供应偏紧；聚酯负荷下调，需求支撑有限。
观点：震荡偏强。

乙二醇

核心逻辑：国内装置检修，供应收缩；进口预期下调，港口库存去化。
观点：震荡偏强，关注原油变化。

短纤 & 瓶片

核心逻辑：成本端受地缘影响支撑增强；终端需求疲软，市场观望。
观点：短纤区间震荡，瓶片震荡偏强。

纯碱 & 玻璃

核心逻辑：纯碱产量增加，库存压力明显；玻璃行业需求疲软，库存去化缓慢。
观点：纯碱持续承压，玻璃维持低位运行，阶段性小幅修复。

烧碱

核心逻辑：产量小幅回升，库存去化，但高库存及供应增加预期压制价格。
观点：低位震荡。

纸浆

核心逻辑：港口库存高位，供需矛盾未缓解；针叶浆受停产提振，但现货跟涨动力不足。
观点：低位震荡。

农产品板块

豆油 & 豆粕

核心逻辑：全球大豆供需改善，进口成本支撑增强；豆油食用需求偏弱，豆粕养殖利润低迷。
观点：豆油偏多，关注[8200,8400]支撑；豆粕偏多，关注[2880,2950]支撑。

菜粕 & 菜油

核心逻辑：菜籽供需宽松，菜油供需趋紧；巴西制糖比可能回升，压制原糖价格。
观点：菜粕建议减仓或离场；菜油建议离场。

棕榈油

核心逻辑：印尼棕榈油库存攀升，B50政策实施，市场压力加大；天气影响产量预期。
观点：豆棕主力做扩套利考虑离场。

棉花 & 白糖

核心逻辑：国内陈棉库存去化，但高库存压制糖价；巴西糖产量可能超预期，压制原糖。
观点：偏弱运行，棉花关注[16000,16300]压力；白糖关注[5350,5400]压力。

苹果

核心逻辑：新季早熟苹果价格低于去年，增产预期强烈。
观点：偏空，关注[7700,7900]压力。

生猪

核心逻辑：现货价格持续下行，出栏放缓，二育补栏意愿不足。
观点：震荡偏弱。

鸡蛋

核心逻辑：蛋鸡存栏或环比下降，鸡苗补栏积极，淘鸡积极性稳定。
观点：震荡偏弱。

玉米 & 玉米淀粉

核心逻辑：小麦丰产，玉米饲用需求走弱，玉米淀粉供应阶段性高位。
观点：玉米偏空，关注[2320,2360]压力；淀粉偏空，关注[2720,2770]压力。

原木

核心逻辑：新西兰原木离港量减少，国内需求疲软，长江运费稳定。
观点：震荡对待。

有色及新材料板块

铜

核心逻辑：美伊谈判缓和，美元指数回落；智利冬季风暴加剧矿端紧缺。
观点：偏强震荡。

铝 & 锌

核心逻辑：氧化铝供需过剩，库存高企；电解铝产量小增，出口韧性仍在；锌产量小降，消费淡季。
观点：氧化铝弱势震荡；沪铝关注[24000,25000]区间。

铅

核心逻辑：矿端紧缺，进口矿加工费倒挂；再生铅亏损严重，企业减产。
观点：低位震荡。

碳酸锂

核心逻辑：供给端检修导致现货减量；需求端磷酸铁锂订单火热，但远期供应恢复预期及Back结构显示市场对中长期供需谨慎。
观点：震荡偏强。

锡

核心逻辑：锡矿资源集中，缅甸及印尼政策限制供应；新兴需求长期向好，但传统消费淡季压制。
观点：高位震荡。

镍

核心逻辑：印尼配额政策收紧，市场预期证伪；供需转向紧平衡，不锈钢及新能源需求支撑。
观点：震荡偏强。

关键信息总结

金融衍生品：国债和股指均呈现震荡格局，IH和IF合约或阶段性占优。
黑色板块：螺纹钢、热卷、铁矿石、焦煤焦炭均以震荡为主，关注库存及供需变化。
能源化工：原油偏强震荡，部分品种如PTA、乙二醇、短纤、瓶片受成本支撑，但需求疲软限制上行空间。
农产品：豆油、豆粕偏多，但棉花、白糖、棕榈油、苹果等品种面临增产及库存压力，走势偏弱。
有色及新材料：铜、镍、锡等品种震荡偏强，铝、锌、铅则因供需失衡或库存压力呈现弱势震荡。

主要观点汇总

品种	观点
国债	趋于震荡，关注114阻力
股指	向上有阻力，IH和IF或占优
螺纹钢	弱势震荡，关注[3000-3300]
热卷	走势与螺纹钢一致，关注[3150-3450]
铁矿石	震荡，关注[700-800]
焦煤	震荡，关注[1200-1500]
焦炭	震荡，关注[1750-2050]
硅铁 & 锰硅	谨慎偏多
原油	震荡偏强
乙二醇	震荡偏强，关注原油变化
短纤	区间震荡
瓶片	震荡偏强
纯碱	持续承压
玻璃	持续承压，维持低位运行
烧碱	低位震荡
纸浆	低位震荡
豆油	偏多，关注[8200,8400]支撑
豆粕	偏多，关注[2880,2950]支撑
棕榈油	做扩套利考虑离场
棉花	偏弱，关注[16000,16300]压力
白糖	偏弱，关注[5350,5400]压力
苹果	偏空，关注[7700,7900]压力
生猪	震荡偏弱
鸡蛋	震荡偏弱
玉米	偏空，关注[2320,2360]压力
玉米淀粉	偏空，关注[2720,2770]压力
铜	偏强震荡
铝 & 锌	氧化铝弱势震荡，沪铝关注[24000,25000]
铅	低位震荡
碳酸锂	震荡偏强
锡	高位震荡
镍	震荡偏强