> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 西南期货早间评论总结 2026.7.7 ## 核心内容概述 西南期货研究所发布的早间评论，主要对金融衍生品、黑色系、能源化工、农产品等板块的市场走势进行了分析与展望。整体来看，市场呈现震荡格局，部分品种存在阶段性修复机会，但多数仍面临下行压力。报告强调了宏观环境、供需变化、成本支撑、库存水平及政策因素对各品种的影响，并提供了相关主力合约的区间参考。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 一、金融衍生品板块 - **国债**： - 核心逻辑：收益率处于低位，流动性宽松；中国经济平稳复苏，核心通胀回升；若能源危机持续，全球通胀压力上升，压制国债期货上行。 - 观点：偏空，TL主力合约关注114附近阻力。 - **股指**： - 核心逻辑：国内资产估值低位，估值修复空间尚存；政策环境偏暖，市场情绪提升；但外部不确定性较大，板块分化明显。 - 观点：向上有阻力，或有短期调整压力。 - **贵金属**： - 核心逻辑：逆全球化与去美元化趋势利好黄金配置价值；各国央行购金行为支撑金价；前期下跌释放压力，中长期逻辑依然坚挺。 - 观点：震荡偏强，黄金主力合约关注880一线支撑。 --- ### 二、黑色系板块 - **螺纹钢、热卷**： - 核心逻辑：需求端房地产下行未改，进入淡季，库存压力大。 - 观点：弱势震荡，螺纹钢关注[3000-3300]，热卷关注[3150-3450]。 - **铁矿石**： - 核心逻辑：需求旺盛，但库存持续增加，供需格局偏弱；估值仍处于高位。 - 观点：震荡为主，主力合约关注[700-800]。 - **焦煤焦炭**： - 核心逻辑：煤矿复产可能结束焦煤行情，焦炭现货价格上调，供应环比增加，但需求仍强。 - 观点：震荡为主，焦煤关注[1200-1500]，焦炭关注[1800-2100]。 - **铁合金**： - 核心逻辑：需求走低，供应略增；锰硅成本支撑下移，硅铁成本刚性较强；内蒙地区亏损延续，减产压力累积。 - 观点：硅铁、锰硅谨慎偏多。 --- ### 三、有色及新材料板块 - **铜**： - 核心逻辑：矿端紧张，冶炼恢复，海外库存偏低，价格重心下移。 - 观点：承压运行，主力合约关注[100000,105000]。 - **铝**： - 核心逻辑：成本支撑存在，但供需过剩格局未变；国内电解铝产能受限，海外减产难以恢复。 - 观点：氧化铝区间震荡，沪铝低位震荡，存在修复性反弹可能。 - **锌**： - 核心逻辑：矿端紧缺，加工费走低，冶炼亏损扩大；消费淡季，库存高企。 - 观点：弱势震荡，主力合约关注[23500,24800]。 - **铅**： - 核心逻辑：铅精矿供应偏紧，再生铅亏损，下游需求疲软。 - 观点：弱势运行。 - **碳酸锂**： - 核心逻辑：供给端短期收紧，需求端持续放量，产业链去库。 - 观点：宽幅震荡。 - **锡**： - 核心逻辑：原料供应偏紧，需求分化，内外盘库存低位，全年或存供需缺口。 - 观点：高位震荡运行。 - **镍**： - 核心逻辑：印尼配额上调传闻压制盘面，成本支撑存在，但需求疲软。 - 观点：区间震荡，关注印尼配额审批结果。 --- ### 四、能源化工板块 - **丁二烯**： - 核心逻辑：价格回落，成本支撑松动。 - 观点：短期偏弱震荡，反弹受需求清淡压制。 - **合成橡胶**： - 核心逻辑：供给稳定，需求淡季，轮胎开工低，下游刚需不足。 - 观点：丁二烯企稳或轮胎补库可看阶段性修复，否则逢高偏空。 - **天然橡胶**： - 核心逻辑：原料放量，成本松动；库存高企，需求疲软。 - 观点：短期偏弱震荡，若割胶受阻或港口去库可看修复，否则逢高偏空；远月关注四季度减产预期。 - **PVC**： - 核心逻辑：开工回升，但地产低迷；库存高位，成本支撑有限。 - 观点：低位偏弱震荡，若集中降负去库可看修复，否则逢高偏空。 - **尿素**： - 核心逻辑：供给宽松，农需空档期，成本支撑不足。 - 观点：短期偏弱震荡，下方有三季度自律指导价托底。 - **对二甲苯（PX）**： - 核心逻辑：国内PX负荷下滑，去库，供应偏紧；成本支撑不足。 - 观点：震荡调整。 - **PTA**： - 核心逻辑：美伊关系缓和带动需求回升，下游需求偏弱，库存去化。 - 观点：区间调整。 - **乙二醇（MEG）**： - 核心逻辑：海外装置重启，进口增加；国内煤化工检修高峰，成本偏弱。 - 观点：承压运行。 - **短纤**： - 核心逻辑：加工费偏低，终端需求清淡，原料备货下降。 - 观点：区间操作。 - **瓶片**： - 核心逻辑：终端备货谨慎，市场成交回归刚需，成本受地缘影响或回调整理。 - 观点：区间谨慎参与。 - **纯碱**： - 核心逻辑：上下游悲观预期，市场交投清淡。 - 观点：低位震荡。 - **玻璃**： - 核心逻辑：地产下行，需求不足，库存缓慢去化。 - 观点：低位震荡，无趋势性上涨动能。 - **烧碱、纸浆**： - 核心逻辑：供需改善有限，库存高位，成本支撑减弱。 - 观点：低位震荡。 --- ### 五、农产品板块 - **豆油、豆粕**： - 核心逻辑：全球大豆供需改善，进口成本支撑增强；国内库存偏高，需求偏弱。 - 观点：豆油观望，豆粕谨慎偏多。 - **菜油、菜粕**： - 核心逻辑：中澳关系缓和，压榨企业询价澳菜籽；厄尔尼诺可能影响后期产量。 - 观点：菜粕可考虑回调后做多，菜油与棕榈油主力走扩套利考虑减仓。 - **棕榈油**： - 核心逻辑：印尼B50政策推动，主产区降水偏少，库存处于近7年同期最高水平。 - 观点：豆棕主力合约做扩套利考虑减仓持有。 - **棉花**： - 核心逻辑：美国种植面积高于预期，但干旱影响产量；国内新棉上市前流通偏紧。 - 观点：震荡运行，主力合约关注[15300,15500]支撑。 - **苹果**： - 核心逻辑：旧果库存偏高，新产季增产预期强烈。 - 观点：偏空，主力合约关注[7700,7900]压力。 - **生猪**： - 核心逻辑：现货价格上涨，二育栏舍加速提升，散户体重增加。 - 观点：偏多运行。 - **鸡蛋**： - 核心逻辑：蛋鸡存栏环比下降，鸡苗补栏热情维持，淘鸡积极性变化不大。 - 观点：偏多运行。 - **玉米淀粉**： - 核心逻辑：小麦丰产预期增强，替代效应显现；港口库存低位，中储粮采购带来支撑。 - 观点：暂时观望。 - **原木**： - 核心逻辑：交割周期推动，合规货源受关注；外盘报价与海运费下调，供应尚可。 - 观点：震荡对待。 --- ## 数据要闻 ### 黑色板块 - **铁合金**：最新港口锰矿库存590万吨，环比+37万吨。 ### 能源化工板块 - **PTA**：华南一套250万吨PTA装置重启，另一套200万吨装置准备停车。 - **乙二醇**：华东MEG港口库存约48.1万吨，环比下降6万吨；日均发货量在5400-4000吨左右。 ### 农产品板块 - **菜油菜粕**：国内压榨厂菜籽库存40.56万吨，周比+9.3%；菜油库存34.1万吨，周比+1.34%。 - **棕榈油**：国内棕榈油库存74.14万吨，周比+9.8%，为近7年同期最高。 - **棉花**：美国棉花优良率46%，现蕾率49%。 - **白糖**：广西6月销糖53.78万吨，同比增加4.25万吨；工业库存266.94万吨，同比增加134.5万吨。 - **苹果**：全国冷库库存92.43万吨，环比减少12.31万吨。 - **生猪**：广西等地暴雨洪涝影响部分养殖场，后续关注影响范围及疫病发展。 --- ## 免责声明 本报告由西南期货研究所发布，内容及观点仅供学习和参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。报告内容基于公开资料和实地调研，仅供参考，不承担客户因使用本报告产生的任何损失责任。 --- ## 联系方式 - **地址**：重庆市江北区金沙门路32号23层 - **客服热线**：400-801-7321 - **官网**：www.swfutures.com