20221107-华泰期货-软商品周报_宏观情绪好转_郑棉价格有所回升_10页_729kb

农产品组研究报告总结

核心内容概览

本报告由华泰期货研究院农产品组研究员邓绍瑞撰写，分析了棉花与纸浆两个商品的市场情况，提供了价格行情、供需分析及后市展望。报告还附有多个图表，用于辅助分析。

棉花市场分析

主要观点

• 国际因素：美国加息落地，市场预期兑现，宏观情绪有所改善；美棉周度销售数据转好，带动价格反弹。
• 国内因素：受外棉涨势提振，新疆地区因疫情管控导致现货运输不畅，加工销售进度偏慢，也推动了价格反弹。
• 整体趋势：尽管短期有所反弹，但宏观层面的利空因素长期存在，经济下滑预期仍在，叠加新季棉花供应压力和消费疲软，预计郑棉将维持偏弱震荡态势。

价格行情

• 期货方面：棉花2301合约上周收盘13185元/吨，环比上涨330元，涨幅2.57%。
• 现货方面：新疆地区棉花现货价格15206元/吨，环比下跌230元；全国棉花现货加权均价15448元/吨，环比下跌367元。

供需情况

• 采摘进度：截至2022年11月3日，全国新棉采摘进度为85.4%，新疆为85.6%。
• 交售率：全国交售率为65.5%，同比下降15.6个百分点；新疆交售率为68.2%。
• 加工率：全国加工率为31.3%，同比下降17.8个百分点；新疆加工率为31.2%。
• 销售率：全国销售率为2.6%，同比下降0.2个百分点；新疆销售率为2.6%。
• 交售量：全国累计交售籽棉折皮棉337.4万吨，新疆交售322.7万吨。
• 加工量：全国累计加工皮棉105.7万吨，新疆加工100.8万吨。
• 销售量：全国累计销售皮棉8.8万吨，同比下降1.9万吨。

图表信息

• 图1：中国棉花产量（单位：万吨）
• 图2：中国棉花单产（单位：千克/公顷）
• 图3：中国棉花库存（单位：万吨）
• 图4：国际主要出口国棉花单产（单位：千克/公顷）
• 图5：国际主要出口国棉花产量（单位：万吨）
• 图6：国际主要出口棉花库存（单位：万吨）
• 图7：全球各国库消比（单位：%）
• 图8：国内棉花基差（单位：元/吨）
• 图9：国内棉花1-5月价差（单位：元/吨）
• 图10：国内棉花5-9月价差（单位：元/吨）
• 图11：国内棉花9-1月价差（单位：元/吨）
• 图12：国内棉花仓单量（单位：手）

纸浆市场分析

主要观点

• 汇率影响：离岸人民币兑美元汇率维持在7.2附近，存在贬值压力，进口成本增加。
• 价格走势：纸浆金融属性较强，需关注人民币汇率及纸浆贴水情况。预计在原纸涨价函支撑下，降价下行速度或放缓。
• 库存变化：10月第4周，各港口纸浆库存量窄幅下降0.1%，总体库存维持震荡。
• 下游表现：纸厂对高价原料接受度不高，多以观望为主；后期木浆进口量或有增量，但消费预期悲观，部分纸厂减少采购。

价格行情

• 期货方面：纸浆2301合约本周收盘6712元/吨，环比上涨42元，涨幅0.63%。
• 现货方面：山东地区“银星”针叶浆现货价格7475元/吨，环比下跌35元；“月亮/马牌”针叶浆现货价格7535元/吨，环比下跌15元。

供需情况

• 开工负荷：铜版纸开工负荷率下降3.60%，双胶纸下降2.36%，白卡纸提升3.51%，生活用纸提升0.91%。
• 进口与消费：中国阔叶浆进口量维持稳定，针叶浆进口量及表观消费量有所波动，表观库存维持震荡。

图表信息

• 图13：欧洲纸浆港口库存（单位：万吨）
• 图14：中国阔叶浆月度进口量（单位：千吨）
• 图15：中国针叶浆月度进口量（单位：千吨）
• 图16：中国针叶浆月度表观消费量（单位：千吨）
• 图17：中国针叶浆月度表观库存（单位：千吨）
• 图18：纸浆下游产量（单位：千吨）
• 图19：纸浆下游库存（单位：千吨）
• 图20：银星进口报价（单位：元/吨）
• 图21：北木进口报价（单位：元/吨）
• 图22：纸浆进口利润（单位：元/吨）
• 图23：纸浆基差（单位：元/吨）
• 图24：中国白卡纸日度均价（单位：元/吨）
• 图25：中国双胶纸日度均价（单位：元/吨）
• 图26：中国双铜纸日度均价（单位：元/吨）
• 图27：瓦楞纸日度均价（单位：元/吨）
• 图28：木浆生活用纸市场主流价（单位：元/吨）

策略建议

• 棉花策略：单边中性
• 纸浆策略：单边中性

风险提示

• 无明确风险提示，但需关注宏观经济走势、汇率变化及供需动态。

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• 联系方式：电话 400-6280-888，网址 www.htfc.com
• 研究员信息：邓绍瑞，从业资格号 F3047125，投资咨询号 Z0015474，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号