20160419-太平洋-教育新视界：民办教育走出灰色地带，新东方业绩超预期_1mb

文档总结

核心内容概述

本文档是一份由太平洋证券发布的教育行业研究报告，重点分析了民办教育政策改革、新东方业绩表现、A股及新三板教育股市场走势等内容，旨在为投资者提供行业动态与投资参考。

民办教育政策改革

• 政策背景：中央全面深化改革领导小组第二十三次会议强调支持和规范民办教育发展，提出设立民办学校需同步谋划党的建设、组织设置和工作开展，确保其坚持社会主义办学方向。
• 分类管理：建立营利性和非营利性民办学校分类登记与管理制度，是民办教育改革的重要突破，有助于解决民办学校身份问题，吸引社会资本进入教育行业。
• 制度进展：自2010年提出分类管理构想以来，2015年国务院常务会议明确分类管理政策，2016年教育部继续推进相关改革，研究制定实施细则。

新东方业绩超预期

• 财务表现：
  • 第三财季营收为3.469亿美元，同比增长20.6%，超出市场预期；
  • 净利润为4840万美元，同比增长16.8%；
  • 总注册学员人数增长25.2%。
• 业务增长：
  • K12业务：营收同比增长35%，其中优能业务增长33%，泡泡少儿业务增长40%，成为新东方增长最快业务；
  • 海外考试业务：营收同比增长7%，占总体营收28%；
  • VIP业务：营收同比增长22%，占总体营收29%，未来计划控制在30%以内；
  • 线上业务：新东方在线营收同比增长25%，注册用户翻倍，付费用户增长70%，累计注册用户超1280万。
• 战略方向：推进O2O线上线下融合，提升客户留存率，未来计划减少线上投入，提高运营效率。

A股教育类股票走势

• 市场环境：A股市场整体处于震荡状态，投资者情绪谨慎，市场热点轮动但缺乏持续性。
• 指数表现：在线教育指数、职业教育指数分别下跌7.5%和6.1%，跑输大盘。
• 投资建议：在市场风险未释放前，教育行业虽有政策利好，但短期内难以成为市场热点。

其他公司动态

• 全通教育：
  • 2015年营收增长128%，净利润增长108.6%；
  • 2016年一季度营收增长287.1%，净利润增长129.8%；
  • 社保基金大比例增持，公司业务拓展至E-Saas及继教业务，推动业绩增长。
• 天喻信息：
  • 2015年净利润同比下降88.07%，主要因金融IC卡价格下降及汇兑损失；
  • 2016年第一季度预计盈利600万-800万元，净利润下降主要因研发投入增加。
• 立思辰：
  • 2015年教育业务营收增长34.57%，毛利率提升4.13%；
  • 教育业务占公司营收12.7%，成为公司增长的重要驱动力。

新三板教育股表现

• 市场概况：新三板教育类公司近50只，其中可持续交易的约10只。
• 主要公司表现：
  • 赢鼎教育：周涨跌幅1387%，月涨跌幅5183%，年涨跌幅3940495%；
  • 中教股份：周涨跌幅517%，月涨跌幅399%，年涨跌幅-713%；
  • 考拉教育：2013-2015年营收分别为1069万元、1260万元、1059万元，净利润持续亏损；
  • 明师教育：2015年营收2.41亿元，净利润2223.42万元，毛利率提升至43.32%；
  • 中锐教育：2013-2015年营收分别为9045.93万元、1.05亿元、6119.75万元，净利润由负转正。

投资评级说明

• 行业评级：
  • 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场5%以上；
  • 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于-5%与5%之间；
  • 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场5%以下。
• 公司评级：
  • 买入：预计个股相对大盘涨幅在15%以上；
  • 增持：预计个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
  • 持有：预计个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
  • 减持：预计个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间；
  • 卖出：预计个股相对大盘涨幅低于-15%。

重要声明

• 本报告信息来源于公开资料，太平洋证券对其准确性与完整性不作保证；
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