农林牧渔行业4月行业动态报告：猪价拉动养殖链业绩好转，白糖或现板块性向好-20190422-银河证券-17页_1mb

农林牧渔行业研究报告总结

核心内容

行业景气度提升

• 农林牧渔业整体表现：农林牧渔业作为国民经济基础，尽管产值占比逐年下降，但整体景气度逐步提升，其中养殖链业绩表现尤为亮眼。
• 猪价上涨影响：2019年3月CPI同比上涨2.3%，其中猪肉价格上涨5.1%，成为拉动CPI的重要因素。猪价反转开启上行趋势，带动养殖产业链业绩向好。
• 进口数据变化：2019年1-3月农产品进口额同比增长10.4%，玉米与水果进口增幅显著，反映国际市场对国内农业产品的需求。

行业发展趋势

• 集中度提升：2017年CR22为7.59%，预计2020年CR22将达17%。龙头企业的规模化扩张将带来成长红利。
• 饲料行业整合：饲料行业竞争激烈，小企业加速退出，行业集中度提高。饲料企业正寻求养殖一体化发展模式。
• 白糖周期性：白糖行业具备显著周期性，2019/20榨季或进入减产周期，糖价有望上行。
• 智慧农业发展：技术升级推动智慧农业发展，行业从人工走向智能，提升效率与收益。

主要观点

猪价与行业表现

• 猪价上行带动养殖链业绩提升，预计2019年Q2中后期猪价将加速上涨。
• 生猪产能大幅下降，未来养殖企业将受益于猪价上涨。
• 养殖一体化模式成为趋势，饲料企业布局养殖业务，提升整体盈利能力。

白糖行业分析

• 我国内糖产量占总消费量的66%，2019年自产糖产量同比增长4.85%，预计2020-21年进入减产周期。
• 外糖产量或呈下行趋势，内外糖价可能共振上行。
• 配额外进口糖成本下降，为糖价上行提供一定支撑。

饲料行业趋势

• 饲料行业进入整合阶段，企业通过并购提升产能。
• 饲料行业增速放缓，但龙头企业表现优异，如海大集团。

关键信息

2019年行业数据

• 农林牧渔板块表现：年初至4月21日，农林牧渔板块整体上涨57.82%，优于沪深300和上证指数。
• 各子行业表现：
  • 饲料板块涨幅最大（+97.74%）；
  • 农业综合、畜禽养殖、动物保健次之，分别为+92.29%、+89.66%、+53.42%。

企业表现与推荐

• 核心组合推荐：
  • 天康生物（002100）：月涨幅13.67%，市盈率31.17倍，市值99.33亿元；
  • 温氏股份（300498）：月涨幅-3.2%，市盈率52.76倍，市值2,088.05亿元；
  • 海大集团（002311）：月涨幅8.15%，市盈率33.56倍，市值482.30亿元；
  • 中粮糖业（600737）：月涨幅23%，市盈率47.00倍，市值236.77亿元。

投资建议

• 关注月度出栏量超预期的个股，如天康生物、温氏股份；
• 饲料龙头企业如海大集团，预计受益于猪价上涨；
• 中粮糖业受益于糖价上行趋势。

风险提示

• 猪价不达预期：若猪价低于预期，将影响养殖企业利润。
• 疫病风险：非洲猪瘟、禽流感等疫病可能造成产能受损，影响出栏量和业绩。
• 原材料价格波动：玉米、豆粕等原材料价格波动影响养殖和饲料企业盈利能力。
• 政策风险：良种补贴、知识产权保护、疫苗招标等政策变化可能对行业造成影响。
• 自然灾害风险：极端天气对农业生产造成负面影响，引发农产品价格波动。

结构优化与技术发展

• 行业结构：农林牧渔业整体结构趋于稳定，其中养殖产业链增长较快。
• 技术升级：智慧农业推动信息化、机械化、互联网化，提升生产效率。
• 政策支持：国家推动农业关键核心技术攻关，转基因育种产业化有望提速。

未来展望

• 行业集中度提升：规模化养殖趋势明显，龙头企业将享受成长红利。
• 周期性行业机会：白糖行业进入减产周期，糖价有望上涨，利好相关企业。
• 资本市场表现：农林牧渔板块表现优于大盘，养殖产业链表现尤为突出。

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越交易所指数平均回报20%及以上；
  • 谨慎推荐：行业指数超越交易所指数平均回报；
  • 中性：行业指数与交易所指数平均回报相当；
  • 回避：行业指数低于交易所指数平均回报10%及以上。

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师覆盖股票平均回报20%及以上；
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师覆盖股票平均回报10%-20%；
  • 中性：公司股价与分析师覆盖股票平均回报相当；
  • 回避：公司股价低于分析师覆盖股票平均回报10%及以上。

总结

2019年农林牧渔行业整体景气度提升，主要得益于猪价上涨带动养殖产业链业绩好转，同时白糖和饲料行业也呈现出周期性与结构性的变化。行业集中度提升成为趋势，龙头企业将受益于规模化扩张和成本控制。技术升级推动智慧农业发展，提高生产效率。未来，猪价持续上涨、白糖进入减产周期、饲料行业整合等将成为推动行业增长的关键因素。投资建议关注养殖、饲料及白糖相关企业，同时需警惕猪价、疫病、原材料价格波动等风险。