通信行业23年24年Q1业绩持仓综述：业绩稳健增长，AI驱动利润释放-240529-长江证券-35页_2mb

通信行业2023年及2024年Q1业绩与持仓综述总结

核心内容

2023年通信行业整体（剔除三大运营商）实现营业收入5,824.97亿元，同比增长3.22%，归母净利润400.43亿元，同比增长10.25%。2024年Q1行业实现营业收入1,350.33亿元，同比增长8.34%，归母净利润101.11亿元，同比增长20.84%。尽管2023年行业收入增速有所放缓，但2024年Q1得益于光通信景气度提升，盈利能力显著回暖。光模块、IDC及配套、物联网等板块表现突出。

主要观点

1. 行业整体表现

• 2023年行业收入增速放缓，主要受5G投资回落和政企市场需求疲软影响。
• 2024年Q1行业收入和利润均实现显著增长，尤其是光通信相关领域表现亮眼。
• 估值方面，电信业务板块仍处于低位，但AI带动的算力需求为行业带来高性价比。

2. 算力产业链

• 运营商：业绩稳健增长，ROE稳中有升，派息率提升趋势明确。
• ICT设备商：受宏观经济影响，政企需求承压，但AI服务器成为新增长点。
• 光模块：2023年受电信和云计算需求承压，但AI浪潮带动行业增长；2024年Q1AI带来的增量订单持续兑现，高速模块占比提升。
• IDC及配套设备：AI带来显著增长，2023年营收和业绩增长显著，2024年Q1继续增长，毛利率提升。

3. 大连接产业链

• 物联网：2024年Q1营收增长明显，业绩增速远高于营收增速，海外订单需求旺盛。
• 北斗：全年营收与业绩维持高增长，军用和民品市场双轮驱动。
• 光纤光缆&海缆：2023年毛利率回升，但海缆业务占比下降对毛利率造成结构性拖累。

4. 企业通信

• 2024年Q1企业通信产品需求回暖，欧美市场宏观环境改善带动行业增长。

关键信息

1. 投资建议

• AI主线：重点关注光模块厂商（如天孚通信、中际旭创、新易盛）、AI服务器及交换机厂商（如烽火通信、华丰科技、中兴通讯、紫光股份）以及IDC厂商（如润泽科技、英维克、科华数据）。
• 卫星产业链：受益于低轨卫星组网和天通卫星商用，推荐华测导航、海格通信等。
• 运营商：高股息+估值重塑，推荐中国移动、中国电信、中国联通。

2. 基金持仓情况

• 2024年Q1通信板块基金持仓市值占比环比上升1.0pct至4.0%。
• 光模块、运营商等子板块获增配，IDC、无线设备等被减配。
• 前十大持仓公司包括中际旭创、中国移动、天孚通信、新易盛、中天科技、中兴通讯、中国电信、网宿科技、亿联网络、中国联通。

3. 运营商经营情况

• 2023年三大运营商合计实现通信服务收入16636亿元，同比增长6.2%；归母净利润1809亿元，同比增长6.6%。
• 2024年Q1三大运营商合计实现通信服务收入4327亿元，同比增长4.4%；归母净利润438亿元，同比增长6.3%。
• ARPU值保持稳健增长，增值业务对ARPU提升贡献显著。

4. ICT设备商表现

• 2023年ICT设备商营收同比微增1.94%，归母净利润同比上升9.57%。
• 2024年Q1营收同比增长3.47%，归母净利润同比微降1.84%，但毛利率提升。
• AI服务器成为新增长动能，预计未来需求持续增长。

5. 光模块行业

• 2023年营收同比增长4.00%，归母净利润同比增长23.30%。
• 2024年Q1营收同比增长82.34%，归母净利润同比增长172.09%，毛利率提升显著。
• 400G及800G等高速模块收入占比大幅提升，AI驱动行业增长。

6. IDC及配套设备

• 2023年IDC行业营收同比增长16.92%，业绩增长显著。
• 2024年Q1第三方IDC服务业营收同比增长11.02%，业绩增长14.88%。
• 毛利率趋势向上，受益于AI算力需求增长。

7. 物联网行业

• 2023年营收同比增长11.08%，但业绩同比下滑14.04%。
• 2024年Q1营收增长显著，业绩增速远高于营收增速，海外订单需求旺盛。
• 行业拐点已现，需求和订单逐步修复。

8. 通信模组行业

• 2023年营收同比增长7.10%，但业绩同比下滑35.71%。
• 2024年Q1营收和业绩双增长，毛利率有所回升。

9. 智能控制器行业

• 2023年营收同比增长4.94%，归母净利润同比增长10.01%。
• 2024年Q1营收同比增长21.43%，归母净利润同比增长65.80%，行业回暖。

风险提示

• 国际环境变化
• AI技术应用不及预期

行业趋势与展望

通信行业在2023年及2024年Q1表现出稳健增长趋势，尤其是光模块、IDC及配套、物联网等细分领域受益于AI和算力需求的上升。随着AI大模型和数据中心建设的推进，行业有望维持高景气度，重点聚焦AI、卫星产业链及运营商。整体来看，通信行业具备较高的性价比和成长潜力，值得关注。