20250425-东吴证券-罗博特科-300757.SZ-2024年报点评_业绩短期承压_光模块_电镀铜设备开启第二曲线_3页_739kb

罗博特科（300757）2024年报点评总结

核心内容概述

罗博特科在2024年面临业绩短期承压，主要受光伏行业景气度下降影响，但公司通过“提质增效”方针提升了盈利能力，并在光模块与电镀铜设备领域布局第二增长曲线，展现出较强的发展潜力。

主要观点

1. 业绩短期承压，但经营质量提升

• 营收与利润下滑：2024年公司实现营收11.06亿元，同比下滑29.60%；归母净利润为6.39亿元，同比下滑17.17%。其中，光伏业务营收10.5亿元，占总营收的95%，是业绩下滑的主要原因。
• Q4表现低迷：Q4单季营收同比下滑81.7%，环比下滑69.6%；归母净利润转为-0.07亿元，同环比均转亏。
• 盈利能力增强：2024年毛利率达28.7%，同比提升5.9个百分点；自动化设备毛利率提升7.0个百分点至28.7%；净利率为5.77%，同比提升0.9个百分点。

2. 财务状况改善

• 现金流改善：2024年Q4经营性净现金流首次转正，为0.58亿元。
• 存货与合同负债下降：截至2024Q4末，合同负债为1.0亿元，同比减少51.6%；存货为2.1亿元，同比减少59.0%。
• 在手订单稳定：2024Q4在手订单金额约5.7亿元，较前期有所下降，但预计2025年一季度将有较多新增订单。

3. 电镀铜设备布局持续推进

• 研发项目落地：2024年初启动高效N型电池铜电极制备设备和图形化制备设备的研发项目。
• 设备出货完成：2023年6月完成单体GW级太阳能电池铜电镀设备出货，2024年初完成另一家头部企业的设备安装调试。

4. 收购FiconTEC持续推进，光模块业务潜力显现

• FiconTEC简介：作为光电子封测行业龙头，FiconTEC累计交付设备超1000台，客户包括Intel、Cisco、华为等知名企业。
• 订单增长显著：2024年新增订单约1982万欧元，剔除期后已SAT金额后在手订单约4800万欧元，且持续增加。
• 客户意向明确：英伟达、法雷奥等客户已表达采购意向，预计近期将签署订单，推动业务增长。

5. 盈利预测与估值

• 调整后的盈利预测：考虑到FiconTEC并表影响，公司2025-2026年归母净利润预测为1.3/1.9亿元，2027年预计为2.4亿元。
• 估值下降：当前股价对应的动态PE分别为346.94倍（2024）、170.49倍（2025）、115倍（2026）、93倍（2027），估值逐步下降。
• 维持“增持”评级：分析师认为公司具备长期增长潜力，维持“增持”评级。

关键信息

风险提示

• 下游扩产不及预期
• 研发进展不及预期

市场数据

财务预测表摘要

资产负债表（亿元）

负债与股东权益（亿元）

投资评级标准

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

结论

罗博特科2024年受光伏行业影响业绩承压，但通过“提质增效”策略提升了盈利能力。同时，公司持续推进电镀铜设备研发及FiconTEC收购，为未来业绩增长奠定基础。尽管短期面临挑战，但中长期发展路径清晰，估值逐步下降，维持“增持”评级。