20260503-国盛证券有限责任公司-广汇能源-600256.SH-海外黑天鹅事件催化_煤_气_化三重驱动_业绩增长可期_3页_628kb

广汇能源 (600256.SH) 总结

核心内容

广汇能源（600256.SH）发布了2025年报及2026年一季报业绩公告，显示公司2025年营业收入为304.4亿元，同比下降16.47%；归母净利润为13.45亿元，同比下降54.46%；扣非归母净利润为13.16亿元，同比下降55.38%。2026年第一季度营业收入为68.59亿元，同比下降22.95%；归母净利润为2.36亿元，同比下降65.90%；扣非归母净利润为2.55亿元，同比下降63.65%。

主要观点

煤炭板块

• 产量与销量增长：2025年煤炭产量为5267万吨，同比增长21.8%；煤炭销量为5300万吨，同比增长12.21%。
• 价格与成本：2025年吨煤综合售价为302元/吨，同比下降17.9%；吨煤综合成本为256元/吨，同比下降9.7%。
• 毛利下滑：吨煤综合毛利为46.2元/吨，同比下降45.3%。
• Q2预期：2026年4月哈密6000大卡动力煤价格环比上涨1.34%，预计Q2煤价将环比反弹，带动业绩修复。

天然气板块

• 产量与销量变化：2025年LNG产量为65732万方，同比下降3.68%；天然气销量为301566万方，同比下降26.19%。
• 自产与外购气：自产气销量同比增长24.23%，外购气销量同比下降33.18%。

化工板块

• 产销量表现：2025年甲醇产/销量分别为106.79万吨和103.26万吨，同比下降1.01%和1.96%；煤基油品产/销量分别为60.21万吨和59.59万吨，同比增长6.04%和2.00%；乙二醇产/销量分别为17.95万吨和18.61万吨，同比增长15.36%和40.24%。
• 项目进展：2026年公司将推进1500万吨/年煤炭分质分级综合利用示范项目建设，预计化工板块业绩将显著增厚。

关键信息

分红与股息率

• 2025年公司拟派发股利0.063元/股，现金分红比例为30.31%。
• 当前股价为6.75元（2026年4月30日），股息率为0.93%。

盈利预测与估值

• 盈利预测：公司2026-2028年营业收入预计分别为325.69亿元、369.33亿元、414.80亿元，归母净利润分别为26.38亿元、32.96亿元、39.30亿元。
• 估值：对应PE分别为16.4X、13.1X、11.0X，维持“买入”评级。

风险提示

• 煤炭价格大幅下跌
• 公司产量不及预期
• 煤炭需求不及预期

财务数据概览

主要财务比率

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 股价：2026年4月30日收盘价为6.75元
• 总市值：43,146.02百万元
• 总股本：6,392.00百万股
• 自由流通股：100.00%
• 30日日均成交量：251.67百万股

分析师声明

• 分析师：张津铭、刘力钰、高紫明、鲁昊、张卓然
• 执业证书编号：S0680520070001、S0680524070012、S0680524100001、S0680525080006、S0680525080005
• 邮箱：zhangjinming@gszq.com、liuliyu@gszq.com、gaoziming@gszq.com、luhao@gszq.com、zhangzhuoran@gszq.com
• 研究助理：张晓雅，邮箱：zhangxiaoya@gszq.com

资料来源

• Wind
• 国盛证券研究所

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