> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 广汇能源 (600256.SH) 总结 ## 核心内容 广汇能源（600256.SH）发布了2025年报及2026年一季报业绩公告，显示公司2025年营业收入为304.4亿元，同比下降16.47%；归母净利润为13.45亿元，同比下降54.46%；扣非归母净利润为13.16亿元，同比下降55.38%。2026年第一季度营业收入为68.59亿元，同比下降22.95%；归母净利润为2.36亿元，同比下降65.90%；扣非归母净利润为2.55亿元，同比下降63.65%。 ## 主要观点 ### 煤炭板块 - **产量与销量增长**：2025年煤炭产量为5267万吨，同比增长21.8%；煤炭销量为5300万吨，同比增长12.21%。 - **价格与成本**：2025年吨煤综合售价为302元/吨，同比下降17.9%；吨煤综合成本为256元/吨，同比下降9.7%。 - **毛利下滑**：吨煤综合毛利为46.2元/吨，同比下降45.3%。 - **Q2预期**：2026年4月哈密6000大卡动力煤价格环比上涨1.34%，预计Q2煤价将环比反弹，带动业绩修复。 ### 天然气板块 - **产量与销量变化**：2025年LNG产量为65732万方，同比下降3.68%；天然气销量为301566万方，同比下降26.19%。 - **自产与外购气**：自产气销量同比增长24.23%，外购气销量同比下降33.18%。 ### 化工板块 - **产销量表现**：2025年甲醇产/销量分别为106.79万吨和103.26万吨，同比下降1.01%和1.96%；煤基油品产/销量分别为60.21万吨和59.59万吨，同比增长6.04%和2.00%；乙二醇产/销量分别为17.95万吨和18.61万吨，同比增长15.36%和40.24%。 - **项目进展**：2026年公司将推进1500万吨/年煤炭分质分级综合利用示范项目建设，预计化工板块业绩将显著增厚。 ## 关键信息 ### 分红与股息率 - 2025年公司拟派发股利0.063元/股，现金分红比例为30.31%。 - 当前股价为6.75元（2026年4月30日），股息率为0.93%。 ### 盈利预测与估值 - **盈利预测**：公司2026-2028年营业收入预计分别为325.69亿元、369.33亿元、414.80亿元，归母净利润分别为26.38亿元、32.96亿元、39.30亿元。 - **估值**：对应PE分别为16.4X、13.1X、11.0X，维持“买入”评级。 ### 风险提示 - 煤炭价格大幅下跌 - 公司产量不及预期 - 煤炭需求不及预期 ## 财务数据概览 | 财务指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 36,441 | 30,440 | 32,569 | 36,933 | 41,480 | | 增长率yoy(%) | -40.7 | -16.5 | 7.0 | 13.4 | 12.3 | | 归母净利润(百万元) | 2,954 | 1,345 | 2,638 | 3,296 | 3,930 | | 增长率yoy(%) | -42.7 | -54.5 | 96.1 | 24.9 | 19.3 | | EBITDA(百万元) | 7,141 | 6,042 | 6,026 | 6,955 | 7,846 | | EPS（元/股） | 0.46 | 0.21 | 0.41 | 0.52 | 0.61 | ## 主要财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------|------| | 毛利率(%) | 20.7 | 19.7 | 20.7 | 21.1 | 21.6 | | 净利率(%) | 8.1 | 4.4 | 8.1 | 8.9 | 9.5 | | ROE(%) | 11.0 | 5.6 | 10.1 | 11.6 | 12.6 | | 资产负债率(%) | 54.0 | 54.6 | 51.7 | 49.7 | 47.6 | | 净负债比率(%) | 59.9 | 63.3 | 48.3 | 32.4 | 14.7 | | P/E | 14.6 | 32.1 | 16.4 | 13.1 | 11.0 | | P/B | 1.6 | 1.8 | 1.7 | 1.5 | 1.4 | ## 投资建议 - **评级**：买入（维持） - **股价**：2026年4月30日收盘价为6.75元 - **总市值**：43,146.02百万元 - **总股本**：6,392.00百万股 - **自由流通股**：100.00% - **30日日均成交量**：251.67百万股 ## 分析师声明 - **分析师**：张津铭、刘力钰、高紫明、鲁昊、张卓然 - **执业证书编号**：S0680520070001、S0680524070012、S0680524100001、S0680525080006、S0680525080005 - **邮箱**：zhangjinming@gszq.com、liuliyu@gszq.com、gaoziming@gszq.com、luhao@gszq.com、zhangzhuoran@gszq.com - **研究助理**：张晓雅，邮箱：zhangxiaoya@gszq.com ## 资料来源 - Wind - 国盛证券研究所 ## 免责声明 本报告由国盛证券股份有限公司发布，仅供客户使用。本公司不对使用本报告内容所导致的任何损失负责。报告信息来源于公开资料，准确性及完整性无法保证。投资者应自行关注更新或修改。本报告不构成投资建议，仅作参考。