20250829-东吴证券-德方纳米-300769.SZ-2025年半年报点评_25Q2盈利继续磨底_静待拐点_3页_439kb

德方纳米（300769）2025年半年报分析总结

2025年上半年公司实现营业总收入38.8亿元，同比下降10.6%，归母净利润为-3.9亿元，同期增长率明显反弹，但产品毛利率下降至-2.1%，净利率仍为负值但有所优化。2025年第二季度单季亏损环比扩大多受碳酸锂价格下跌冲击，毛利下降0.14万元/吨，亏损达0.5万元/吨。预计年内将继续承压，但高端产品结构优化有望扭转单季亏损。

公司产能方面保持积极建设，45万吨产能布局中有效产能26万吨铁锂与11万吨锰铁锂，预计全年出货量约28万吨，同比增加20%以上。成本管控措施包括费用率的下调（全年费用率下降1.4个百分点），现金流管理显著改善，第二季度实现经营性现金流1.6亿元，环比扭亏为正。

分析师下调2025-2027年盈利预测，归母净利润由-1.5/2.7/6.1亿元修正为-4.1/2.7/5.2亿元，对应估值水平从19倍降至37倍，维持“增持”评级。同时提示行业竞争加剧和锂价剧烈波动的风险，建议投资者密切观察高端产品价格走势和结构性调整进度。