20220316-国盛证券-朝闻国盛_4页_457kb

朝闻国盛文档总结

核心内容

本文档为国盛证券研究所发布的《朝闻国盛》系列研究报告，主要涵盖宏观、策略、固定收益及行业分析等内容，重点分析了外资配置盘外流现象、产业园REITs投资策略、经济数据超预期的影响以及部分行业龙头公司的表现。

主要观点

1. 外资配置盘外流分析

• 配置盘外流的含义：配置盘外流通常指长期投资者因对市场前景担忧而减少对A股的配置。
• 外流原因：2020年以来，配置盘仅经历三轮外流，且均与“类黑天鹅”事件相关，如疫情反复、地缘冲突等。当前外资外流主要由多重外部压力（如地缘矛盾、通胀高企、流动性收紧）及内外疫情反复引发。
• 中长期展望：尽管短期外资外流压力存在，但中长期来看，A股国家化进程持续推进，外资配置盘有望继续增配。

2. 产业园REITs投资策略

• 投资建议顺序：华安张江光大园REIT > 建信中关村REIT > 博时招商蛇口REIT > 东吴苏园产业园REIT。
• 关注重点：底层资产质量、租金水平、出租率、租户质量及产业导向，尤其关注高端制造、电子和新材料等高新技术产业。
• 风险提示：政策波动、疫情恶化、市场波动。

3. 经济数据超预期分析

• 数据表现：1-2月经济数据大幅好于预期，但剔除基数效应后，投资、制造业和基建投资等仍呈下滑趋势。
• 经济挑战：尽管数据超预期，但经济面临内外部多重压力，GDP目标5.5%仍具挑战性。
• 政策应对：稳增长政策持续加码，包括“放水、放地产、放基建”等手段。
• 债市影响：短期利率震荡，中期利率可能回升，无需过度反应于短期数据。

4. 行业表现分析

• 行业表现前五名：

  • 综合：-2.9%（1月） / -2.3%（3月） / 12.6%（1年）
  • 煤炭：-3.4%（1月） / 2.5%（3月） / 33.8%（1年）
  • 医药生物：-4.6%（1月） / -15.3%（3月） / -14.4%（1年）
  • 电力设备：-4.9%（1月） / -23.3%（3月） / 31.2%（1年）
  • 公用事业：-9.0%（1月） / -17.2%（3月） / 2.6%（1年）

• 行业表现后五名：

  • 家用电器：-20.2%（1月） / -22.0%（3月） / -31.8%（1年）
  • 商贸零售：-17.7%（1月） / -19.5%（3月） / -19.6%（1年）
  • 建筑材料：-17.7%（1月） / -17.8%（3月） / -21.4%（1年）
  • 传媒：-16.7%（1月） / -22.6%（3月） / -20.1%（1年）
  • 社会服务：-16.5%（1月） / -14.8%（3月） / -32.2%（1年）

关键信息

5. 万华化学（600309.SH）分析

• 业绩表现：2021年归母净利润246.49亿元，同比+145.47%，符合市场预期。
• 业务增长：三大板块量价齐升，研发投入增加，研发队伍年轻化。
• 投资建议：预计2022-2024年归母净利润为256.05/279.10/300.39亿元，当前PE估值为9.9/9.0/8.4倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：新增产能释放进度、原料采购及汇率风险、环保及安全生产风险、下游需求放缓、项目投产不及预期。

6. 华设集团（603018.SH）分析

• 业绩表现：Q4营收明显恢复，2022年稳健增长信心充足。
• 业务转型：EPC及新业务开拓致毛利率下降，但现金流保持稳健。
• 投资建议：预计2022-2024年归母净利为7.1/8.2/9.4亿元，EPS为1.04/1.20/1.37元，当前PE为7.8/6.8/5.9倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：交通基建投资增速下滑、应收账款坏账、新业务开拓不及预期。

风险提示汇总

投资建议

• 策略：中长期看好A股国家化进程，外资配置盘有望继续增配。
• 固定收益：关注产业园REITs底层资产和产业导向，警惕解禁带来的出售压力。
• 化工：万华化学维持“买入”评级，受益于研发投入和业务转型。
• 建筑：华设集团维持“买入”评级，新业务转型成效显著。

投资评级说明

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者需自行关注更新或修改。
• 本公司及关联机构可能持有报告中涉及的公司证券，也可能提供相关金融服务。