> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 商品期货早班车总结 ## 核心内容概述 本报告由招商期货研究团队发布，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等多个板块的市场表现、基本面分析、交易策略与风险提示。整体来看，市场情绪偏弱，地缘政治风险（如美伊冲突）仍是影响价格波动的重要因素，同时部分品种受供需变化、库存调整、政策预期等影响，呈现震荡或偏弱走势。 --- ## 黄金市场 ### 市场表现 - 国际金价上涨0.93%，收报4763.45美元/盎司； - 国内金交所9999上涨2.63%，收于1036元/克； - 上期所沪金主力合约上涨2%，收于1041.32元/克； - 黄金ETF小幅流入，COMEX与上期所黄金库存分别955吨、108.66吨； - 伦敦黄金库存3月底为9338吨，较2月底略有下降； - 印度1月白银进口超500吨。 ### 主要观点 - 美伊冲突存在反复，但整体向谈判转变； - 美联储降息可能性因通胀降低而上升； - 黄金建议谨慎做多，白银基本面偏弱，偏空对待。 ### 风险提示 - 央行停止购金； - 美联储货币政策意外转向。 --- ## 基本金属 ### 铜 - 市场表现：震荡偏强； - 基本面：中东局势波动，供应紧张不改，华东华南现货升水； - 交易策略：短期震荡偏强，建议观望； - 风险提示：全球需求不及预期。 ### 铝 - 市场表现：主力合约下跌0.97%； - 基本面：国内高负荷生产，海外供应中断； - 交易策略：短期震荡，建议观望； - 风险提示：海外供应扰动、中东地缘冲突变化。 ### 工业硅 - 市场表现：主力合约下跌0.24%； - 基本面：产量稳定，需求小幅回升； - 交易策略：短期震荡，关注05-06合约反套机会； - 风险提示：工厂开工计划。 ### 碳酸锂 - 市场表现：主力合约下跌3.73%； - 基本面：供给与需求双增，库存累库； - 交易策略：建议观望； - 风险提示：津巴布韦锂矿禁令反复、新能源车需求不及预期。 ### 多晶硅 - 市场表现：主力合约下跌3.09%； - 基本面：产量稳定，下游光伏需求偏弱； - 交易策略：关注05-06合约反套； - 风险提示：大厂复产计划。 ### 锡 - 市场表现：震荡偏强； - 基本面：中东局势缓和，供应逐步恢复； - 交易策略：短期震荡偏强； - 风险提示：全球需求不及预期。 --- ## 黑色产业 ### 螺纹钢 - 市场表现：主力合约下跌26元/吨； - 基本面：表需上升，产量增加，供需短期偏弱； - 交易策略：观望为主，尝试短线追多； - 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。 ### 铁矿石 - 市场表现：主力合约下跌8元/吨； - 基本面：铁水产量上升，港口库存下降，但结构性矛盾仍存； - 交易策略：观望，尝试日内追多； - 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。 ### 焦煤 - 市场表现：主力合约下跌62元/吨； - 基本面：供应稳定，库存中性； - 交易策略：观望，尝试日内追多； - 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。 --- ## 农产品市场 ### 豆粕 - 市场表现：跟随CBOT走势； - 基本面：南美丰产，美豆压榨强，出口弱； - 交易策略：关注产区产量及原油； - 风险提示：产区天气、原油价格。 ### 玉米 - 市场表现：期货小幅反弹，现货略跌； - 基本面：售粮进度超8成，政策调控预期增强； - 交易策略：期价震荡运行； - 风险提示：政策变化。 ### 白糖 - 市场表现：郑糖09合约上涨0.36%； - 基本面：国际糖价受油价影响，巴西开榨预期影响制糖比； - 交易策略：逢高空09合约； - 风险提示：宏观、政策、天气、进口量。 ### 棉花 - 市场表现：郑棉大幅上涨； - 基本面：美棉出口销售增加，国内供需预期利多； - 交易策略：暂时观望； - 风险提示：宏观事件、美元指数走势。 ### 棕榈油 - 市场表现：跟随原油上涨； - 基本面：供应增加，出口回升； - 交易策略：短期跟随原油，关注反套； - 风险提示：原油价格、政策。 ### 鸡蛋 - 市场表现：震荡运行； - 基本面：供应充足，需求疲软； - 交易策略：期价震荡偏弱； - 风险提示：疫病或天气异常。 ### 生猪 - 市场表现：偏弱运行； - 基本面：出栏量增加，需求淡季； - 交易策略：期现货价格偏弱； - 风险提示：疫病或天气异常。 --- ## 能源化工 ### LLDPE - 市场表现：小幅震荡； - 基本面：国内供应减少，出口窗口打开； - 交易策略：短期跟随原油，中期逢高做空； - 风险提示：地缘政治、下游需求、新装置投产。 ### PVC - 市场表现：主力合约下跌3%； - 基本面：供应减少，需求疲软； - 交易策略：建议买09卖01正套； - 风险提示：产业政策变动。 ### PTA - 市场表现：华东现货价格6460元/吨； - 基本面：PX供应紧张，PTA开工率下降； - 交易策略：PX多单及正套谨慎持有； - 风险提示：地缘冲突、装置检修、下游需求。 ### 玻璃 - 市场表现：主力合约下跌0.8%； - 基本面：库存累积，需求淡季； - 交易策略：建议观望； - 风险提示：产业政策变动。 ### PP - 市场表现：小幅震荡； - 基本面：供应减少，出口窗口打开； - 交易策略：短期跟随原油，中长期逢高做空； - 风险提示：地缘冲突、汇率变化、下游复工、新装置投产。 ### MEG - 市场表现：华东现货价格5156元/吨； - 基本面：供应减少，库存高位； - 交易策略：多单及正套谨慎持有； - 风险提示：地缘冲突、进口供应、下游需求、装置检修。 ### 苯乙烯 - 市场表现：小幅反弹； - 基本面：供应偏紧，需求改善； - 交易策略：关注地缘冲突及通航情况； - 风险提示：新装置投产、地缘政治、下游复工。 ### 纯碱 - 市场表现：主力合约下跌1.2%； - 基本面：库存高位，需求偏弱； - 交易策略：建议观望； - 风险提示：产业政策变动。 --- ## 研究团队信息 招商期货研究团队由以下成员组成： - 王思然 (Z0017486) - 徐世伟 (Z0001836) - 王真军 (Z0010289) - 李国洲 (Z0020532) - 吕杰 (Z0012822) - 安婧 (Z0016777) - 赵嘉瑜 (Z0016776) - 马芸 (Z0018708) - 马幼元 (Z0018356) - 游洋 (Z0019846) - 朱志鹏 (Z0019924) - 曹澄 (Z0021223) --- ## 重要声明 - 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格； - 报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考； - 报告内容基于合法信息，不保证其准确性； - 报告分析基于假设，不构成投资建议； - 投资者需自行判断并承担风险； - 本报告版权归招商期货所有，未经许可不得转载或引用。