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商品期货早班车总结

核心内容概述

本报告由招商期货研究团队发布，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等多个板块的市场表现、基本面分析、交易策略与风险提示。整体来看，市场情绪偏弱，地缘政治风险（如美伊冲突）仍是影响价格波动的重要因素，同时部分品种受供需变化、库存调整、政策预期等影响，呈现震荡或偏弱走势。

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黄金市场

市场表现

• 国际金价上涨0.93%，收报4763.45美元/盎司；
• 国内金交所9999上涨2.63%，收于1036元/克；
• 上期所沪金主力合约上涨2%，收于1041.32元/克；
• 黄金ETF小幅流入，COMEX与上期所黄金库存分别955吨、108.66吨；
• 伦敦黄金库存3月底为9338吨，较2月底略有下降；
• 印度1月白银进口超500吨。

主要观点

• 美伊冲突存在反复，但整体向谈判转变；
• 美联储降息可能性因通胀降低而上升；
• 黄金建议谨慎做多，白银基本面偏弱，偏空对待。

风险提示

• 央行停止购金；
• 美联储货币政策意外转向。

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基本金属

铜

• 市场表现：震荡偏强；
• 基本面：中东局势波动，供应紧张不改，华东华南现货升水；
• 交易策略：短期震荡偏强，建议观望；
• 风险提示：全球需求不及预期。

铝

• 市场表现：主力合约下跌0.97%；
• 基本面：国内高负荷生产，海外供应中断；
• 交易策略：短期震荡，建议观望；
• 风险提示：海外供应扰动、中东地缘冲突变化。

工业硅

• 市场表现：主力合约下跌0.24%；
• 基本面：产量稳定，需求小幅回升；
• 交易策略：短期震荡，关注05-06合约反套机会；
• 风险提示：工厂开工计划。

碳酸锂

• 市场表现：主力合约下跌3.73%；
• 基本面：供给与需求双增，库存累库；
• 交易策略：建议观望；
• 风险提示：津巴布韦锂矿禁令反复、新能源车需求不及预期。

多晶硅

• 市场表现：主力合约下跌3.09%；
• 基本面：产量稳定，下游光伏需求偏弱；
• 交易策略：关注05-06合约反套；
• 风险提示：大厂复产计划。

锡

• 市场表现：震荡偏强；
• 基本面：中东局势缓和，供应逐步恢复；
• 交易策略：短期震荡偏强；
• 风险提示：全球需求不及预期。

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黑色产业

螺纹钢

• 市场表现：主力合约下跌26元/吨；
• 基本面：表需上升，产量增加，供需短期偏弱；
• 交易策略：观望为主，尝试短线追多；
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

铁矿石

• 市场表现：主力合约下跌8元/吨；
• 基本面：铁水产量上升，港口库存下降，但结构性矛盾仍存；
• 交易策略：观望，尝试日内追多；
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

焦煤

• 市场表现：主力合约下跌62元/吨；
• 基本面：供应稳定，库存中性；
• 交易策略：观望，尝试日内追多；
• 风险提示：微观需求、宏观预期、地缘事件。

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农产品市场

豆粕

• 市场表现：跟随CBOT走势；
• 基本面：南美丰产，美豆压榨强，出口弱；
• 交易策略：关注产区产量及原油；
• 风险提示：产区天气、原油价格。

玉米

• 市场表现：期货小幅反弹，现货略跌；
• 基本面：售粮进度超8成，政策调控预期增强；
• 交易策略：期价震荡运行；
• 风险提示：政策变化。

白糖

• 市场表现：郑糖09合约上涨0.36%；
• 基本面：国际糖价受油价影响，巴西开榨预期影响制糖比；
• 交易策略：逢高空09合约；
• 风险提示：宏观、政策、天气、进口量。

棉花

• 市场表现：郑棉大幅上涨；
• 基本面：美棉出口销售增加，国内供需预期利多；
• 交易策略：暂时观望；
• 风险提示：宏观事件、美元指数走势。

棕榈油

• 市场表现：跟随原油上涨；
• 基本面：供应增加，出口回升；
• 交易策略：短期跟随原油，关注反套；
• 风险提示：原油价格、政策。

鸡蛋

• 市场表现：震荡运行；
• 基本面：供应充足，需求疲软；
• 交易策略：期价震荡偏弱；
• 风险提示：疫病或天气异常。

生猪

• 市场表现：偏弱运行；
• 基本面：出栏量增加，需求淡季；
• 交易策略：期现货价格偏弱；
• 风险提示：疫病或天气异常。

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能源化工

LLDPE

• 市场表现：小幅震荡；
• 基本面：国内供应减少，出口窗口打开；
• 交易策略：短期跟随原油，中期逢高做空；
• 风险提示：地缘政治、下游需求、新装置投产。

PVC

• 市场表现：主力合约下跌3%；
• 基本面：供应减少，需求疲软；
• 交易策略：建议买09卖01正套；
• 风险提示：产业政策变动。

PTA

• 市场表现：华东现货价格6460元/吨；
• 基本面：PX供应紧张，PTA开工率下降；
• 交易策略：PX多单及正套谨慎持有；
• 风险提示：地缘冲突、装置检修、下游需求。

玻璃

• 市场表现：主力合约下跌0.8%；
• 基本面：库存累积，需求淡季；
• 交易策略：建议观望；
• 风险提示：产业政策变动。

PP

• 市场表现：小幅震荡；
• 基本面：供应减少，出口窗口打开；
• 交易策略：短期跟随原油，中长期逢高做空；
• 风险提示：地缘冲突、汇率变化、下游复工、新装置投产。

MEG

• 市场表现：华东现货价格5156元/吨；
• 基本面：供应减少，库存高位；
• 交易策略：多单及正套谨慎持有；
• 风险提示：地缘冲突、进口供应、下游需求、装置检修。

苯乙烯

• 市场表现：小幅反弹；
• 基本面：供应偏紧，需求改善；
• 交易策略：关注地缘冲突及通航情况；
• 风险提示：新装置投产、地缘政治、下游复工。

纯碱

• 市场表现：主力合约下跌1.2%；
• 基本面：库存高位，需求偏弱；
• 交易策略：建议观望；
• 风险提示：产业政策变动。

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研究团队信息

招商期货研究团队由以下成员组成：

• 王思然 (Z0017486)
• 徐世伟 (Z0001836)
• 王真军 (Z0010289)
• 李国洲 (Z0020532)
• 吕杰 (Z0012822)
• 安婧 (Z0016777)
• 赵嘉瑜 (Z0016776)
• 马芸 (Z0018708)
• 马幼元 (Z0018356)
• 游洋 (Z0019846)
• 朱志鹏 (Z0019924)
• 曹澄 (Z0021223)

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格；
• 报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考；
• 报告内容基于合法信息，不保证其准确性；
• 报告分析基于假设，不构成投资建议；
• 投资者需自行判断并承担风险；
• 本报告版权归招商期货所有，未经许可不得转载或引用。