20240113-国盛证券-波司登-03998.HK-羽绒服终端销售火热_全年业绩估计快速增长_3页_516kb

波司登（03998HK）报告分析显示，公司2024年羽绒服终端销售表现强势，预计全年业绩实现快速增长。以下是关键总结：

• 全球财务增长预测：公司预计FY2024全财年营收将增长超过20%，归母净利润预计增长26%，体现高质量增长趋势。FY2024H1收入和业绩分别同比增长21%和25%，基数较低（FY2023收入同比增长35%），支撑全年表现。

• 品牌羽绒服业务：销售驱动强劲，FY2024全年预计同比增长超20%。H1销售同比增长281%，得益于新品迭代（如户外和商务系列创新）、气温下降及低基数效应。分品牌，主品牌波司登销量高速增长，雪中飞转型成效显著。分渠道，加盟和直营增长突出，电商稳健。

• OEM贴牌加工业务：FY2024H1销售同比增长78%至204亿元，预计全财年增长10%-20%，对业绩贡献持续。

• 女装业务：FY2024H1销售同比增长154%至39亿元，F全財年预计稳健增长。库存管理有效，周转天数同比下降，营运健康。

• 投资建议：维持“买入”评级，基于调整后盈利预测（FY2024-2026年归母净利润分别为270亿、311亿、359亿元），当前PE约13倍，潜在增长前景积极。

• 风险提示：消费环境波动、异常天气影响销售、渠道优化未达预期。

总体而言，报告强调公司产品升级、渠道优化和销售火热，推动年业绩加速，但需关注外部风险。财务指标显示健康增长路径。详细数据见附报告。