20211019-中国银河-立华股份-300761.SZ-Q3业绩承压_黄鸡价格好转中_3页_372kb

报告摘要

立华股份（300761.SZ）Q3业绩总结

核心内容

立华股份发布2021年三季度报告，整体业绩承压，但黄羽鸡价格逐步回暖，公司积极布局全产业链，推动业绩增长。

主要观点

Q3业绩承压：2021年前三季度公司营业收入79.76亿元，同比增长36.13%；但归母净利润亏损6.05亿元，同比大幅下降596.35%。Q3单季营收26.95亿元，同比增长6.72%，但归母净利润亏损3.24亿元，同比下滑181.05%。
成本与价格影响显著：受玉米、豆粕等原材料价格上涨以及商品鸡和商品猪价格下行影响，公司鸡猪业务出现亏损。Q3黄羽鸡养殖成本处于历史高位，预计7-8月为亏损状态，9月贡献利润约5000-6000万元。
黄羽鸡价格逐步好转：Q3黄羽鸡价格逐月上涨，8月出现显著上涨行情。10月19日黄羽鸡快大鸡、中速鸡价格分别为6.27元/斤和7.18元/斤，环比分别上涨1.95%和1.56%。四季度需求旺季来临，预计鸡价提振将对业绩产生积极影响。
公司战略布局：公司拟向实控人程立力先生发行股份募集资金不超过16亿元，用于屠宰类、养鸡类项目及总部基地建设，进一步拓展冰鲜禽肉产品生产，提升品牌溢价。
销售渠道拓展：公司已与大型商超、中大城市生鲜门店、新零售及电商平台合作，构建线上线下一体化销售网络。
投资建议：公司为华东区黄羽肉鸡养殖龙头，具备成本控制优势，养殖规模快速扩张，且向下游延伸产业链，提升抗周期能力。预计2021-2023年EPS分别为-0.48元、2.46元、4.03元，对应PE分别为-63倍、12倍、8倍，维持“推荐”评级。

关键信息

财务数据：
- 2021Q3营收：26.95亿元（同比+6.72%）
- 2021Q3归母净利润：-3.24亿元（同比-181.05%）
- 2021Q3综合毛利率：2.32%（同比-13.81pct）
- 2021Q3期间费用率：7.07%（同比+1.3pct）
募集资金：不超过16亿元，用于屠宰、养鸡及总部基地项目。
投资建议：维持“推荐”评级，预计2021-2023年EPS分别为-0.48元、2.46元、4.03元。
风险提示：
- 动物疫情风险
- 原材料价格波动风险
- 政策变化风险
- 质量风险
- 鸡价波动风险

财务指标概览

指标/年度	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	8620.97	10310.08	12256.30	14229.11
增长率%	-2.81%	19.59%	18.88%	16.10%
净利润（百万元）	254.08	-195.53	993.86	1628.32
增长率%	-87.07%	-176.96%	608.30%	63.84%
每股收益EPS(元)	0.63	-0.48	2.46	4.03
净资产收益率ROE	3.80%	-3.05%	13.34%	18.34%
PE	48	-63	12	8

评级标准

行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）
公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）

数据来源

Wind
中国银河证券研究院

分析师信息

分析师：谢芝优
联系方式：021-68597609 / xiezhiyou_yj@chinastock.com.cn
分析师登记编码：S0130519020001
背景：南京大学管理学硕士，2018年加入银河证券研究院，曾就职于西南证券、国泰君安证券，具有六年证券行业研究经验，擅长行业分析与选股，曾获新财富农林牧渔行业第四名等荣誉。