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国泰君安期货·海外宏观及大类资产周度报告总结（2024年4月）

核心观点：美元Q2偏强运行，但短期受非美干预压制，需警惕地缘政治与通胀交织的风险

1. 美元趋势分析

   • 短期：非美货币干预仍可能缓和美元涨势，受阻于1065-107水平。
   • 长期：美欧降息时序差拉大（6月关键节点），关税相关利差创新高，中动平衡的地缘政治因素未变，支撑美元基本面。
   • 中性：美元日波幅扩大，周度持续震荡。

2. 地缘政治升级与市场影响

   • 伊朗-以色列冲突持续：4月9日伊朗首次空袭以色列，报复性攻击引发紧张局势长期化，或通过战争财/避险需求维持高位交易。
   • 后续阶段：以色列空袭伊朗中部，美军表态模糊，风险在升级边缘徘徊，加剧全球动荡预期。

3. 美股表现及结构性风险

   • 赢家通杀：核心技术龙头（如ASML、台积电）业绩指引透支，AI硅片低估值板块补跌，美“Magnificent7”领跌，价值板块相对增强。
   • 盈利季悬疑：标普500 34家将公布财报，四分之一行业存EPS不及预期风险，若美银、谷歌母公司财报疲软，板块波动性将进一步扩大。

4. 大宗商品与风险资产期权情绪

   • 黄金：地缘避险情绪给予金宏观破局性波动能量，但增持警惕资金持仓异动或现身。
   • 铜等金属：创纪录库存消费表明进入终端需求弱化阶段，技术性回调风险上升。
   • 原油：中东风险共振叠加OPEC+减产政策，布油有望再度站上90美元，需注意俄乌冲突缓和信号。

分析师观点

• 维持Q2“通胀-货币政策-地缘核爆”三重共振推美元的判断。
• 周度振幅扩大，建议关注美元区间及风险资产高低仓置换。

备注：数据截止至2024年4月21日。