20230116-财信证券-宁德时代-300750.SZ-业绩超预期_盈利能力彰显龙头地位_3页_875kb

公司点评总结

核心内容概述

本报告对宁德时代（300750.SZ）在2022年及未来几年的业绩表现、盈利能力、市场占有率、财务状况及投资评级进行了分析，整体上对公司的发展前景持积极态度，给予“买入”评级。

主要观点

业绩表现

• 2022年业绩超预期：公司预计全年归母净利润为291亿元-315亿元，中值为303亿元，同比增长82.66%-97.72%。
• 出货量增长显著：预计全年电池出货量超300GWh，其中第四季度出货量超105GWh。
• 盈利能力增强：随着碳酸锂价格回落和降本增效措施落地，预计第四季度单位盈利环比增长。同时，储能业务毛利率逐步恢复至20%。

储能业务发展

• 储能业务快速增长：预计全年储能电池出货量超50GWh，同比增长200%。
• 毛利率回升：储能电池新签项目已按最新原材料价格定价，毛利率有望回升至20%-25%。
• 2023年增长预期：储能电池出货量有望翻倍增长，毛利率进一步恢复。

市场份额提升

• 动力电池市占率上升：2022年1-11月动力电池总装车量达165.7GWh，市场份额由32.2%提升至37.1%，11月单月市占率高达40.9%。
• 全球扩张计划：德国工厂电芯已量产，匈牙利工厂即将建成，有望进一步巩固全球市场份额。

投资建议

• 目标价与PE：基于2023年目标PE为32倍，目标价为629.62元。
• 盈利预测：2022年归母净利润预测上调至304.33亿元，2023-2024年预计分别为480.58亿元和625.58亿元。
• 维持“买入”评级：公司作为电池龙头，具备中长期发展机遇。

关键信息

财务数据

估值与财务指标

风险提示

• 新能源车销量不及预期
• 技术路线出现重大变化
• 行业竞争加剧
• 原材料价格大幅上涨

投资评级系统说明

总结

宁德时代作为电池行业的龙头企业，2022年业绩表现超预期，出货量和盈利能力均有显著提升。储能业务成为新的增长点，预计2023年将实现出货量翻倍增长，毛利率回升至20%-25%。公司市场份额持续扩大，全球竞争力增强。基于其良好的财务表现和未来增长潜力，分析师维持“买入”评级，并给出2023年目标PE为32倍，目标价为629.62元。然而，仍需关注新能源车销量、技术路线变化、行业竞争及原材料价格波动等风险因素。