20240505-财通证券-社会服务行业专题_教育人服业绩总结_教育景气度延续_外包保持快增_11页_496kb

教育人服业绩总结

核心观点

报告涵盖了A股教育、人服公司2023年年报及2024年一季报的表现分析。主要分为教育与人力资源两大板块。

教育板块

K12板块

• 政策背景：教育部明确校外培训为学校教育补充，推动头部企业完成非学科培训及高中学科培训转型。
• 业绩表现：
  • 合同负债大幅增加：新东方、好未来等公司合同负债同比增幅显著（如新东方+309%，好未来+702%）。
  • 盈利能力增强：多家公司毛利率及净利率大幅提升（如学大教育毛利率同比+85pct，净利率+64pct）。
  • 续班率与报班人数提升：续班率与报班人数增加，推动预收学费增长。
  • 政策利好合规机构：多地明确“应批尽批”，利好头部合规机构，素质教育和高中学科辅导业务加速发展。

职教板块

• 政策支持：公职类岗位增加、毕业生数量扩大推动公考培训需求上升。
• 头部分化：
  • 华图山鼎：非学历业务推进顺利，24Q1合同负债达545亿元。
  • 中公教育：“退费”问题仍有影响，但业绩总体向好。
  • 行动教育：复购率与转介绍比率高，企业家管理培训需求旺盛。
• 投资建议：关注公考培训龙头（如华图山鼎、粉笔、中公教育）及企业家管理培训机构（如行动教育）。

人力资源板块

外包服务保持增长

• 行业表现：
  • 北京人力：2024Q1外包服务收入880亿元，同比增205%。
  • 科锐国际：灵活用工业务同比增121%，外包员工超362万。

招聘业务承压

• 国企人事管理业务相对稳定，但招聘市场竞争加剧，对公司业绩略有影响。
• 稳就业政策支持：2024年政府工作报告提出新增城镇就业目标，有望带动用工需求回升。

投资建议

• 教育板块：关注合规化转型完成的头部K12机构（如新东方、好未来、学大教育）及区域龙头（如昂立教育）。
• 职业教育：重点布局公考培训龙头（如华图山鼎、中公教育）及企业家管理培训机构。
• 人力资源：建议关注具备平台优势的北京人力。

风险提示

• 教育招生不及预期、人服用工不及预期、宏观经济波动。

报告指出，教育与人力资源行业在政策托底及市场需求支撑下，2024年仍有较大增长潜力。