20170917-申万宏源-电子行业周报_iPhone8备货或积压_8月智能手机出货动力仍疲弱_13页_840kb

2017年9月电子行业周报总结

核心内容概述

2017年9月17日发布的电子行业周报分析了8月全球智能手机市场及电子供应链表现，指出iPhone 8备货量虽有所增加，但市场反应平淡，出货预期低于预期。同时，报告对A股电子行业重点推荐标的进行了梳理，并分析了行业估值和未来投资方向。

主要观点

1. 智能手机市场表现疲软

   • 8月全球智能手机出货动力仍然疲弱，仅OPPO R11表现较为突出。
   • iPhone 8发布后市场反应平淡，官网和渠道货源充足，建议关注其出货低于预期的风险。
   • 3Q17和4Q17 iPhone 8备货量分别为3000万部和3500万部，iPhone X分别为530万部和4100万部，备货量环比增长分别为5%和2.4%。

2. 电子行业整体表现

   • A股电子指数与上证综指、创业板指数同步下跌，但跌幅小于上证综指和创业板指数。
   • 电子行业整体表现较弱，建议投资者关注存储器、安卓手机需求及供应链变化。

3. 重点推荐标的

   • 半导体（景气复苏 + 国产化替代）：华天科技（最有安全边际，受益于景气回暖和毛利率改善）；兆易创新（受益于NorFlash涨价，预计2Q17-3Q17业绩高增）。
   • 消费电子：合力泰（受益于双摄二线渗透率提升和新兴市场出货高增速）。
   • 军工电子：海兰信（小目标雷达爆发，有望成为海洋大数据领导者）。

4. 行业估值与盈利预测

   • 存储器景气独立，预计2018~2019年NorFlash产能增速为8%、7%，结合需求增速，供需平衡，持续推荐兆易创新。
   • 建议关注P/B估值有安全边际且业绩或现拐点的个股，如华映科技、华东科技。

关键信息

8月台湾电子供应链表现

电子行业估值表（部分）

投资建议

1. 关注4Q17-1Q18的行业动向

   • 4Q17智能手机、PC需求强弱及供应链备货情绪。
   • 中性看待10月底前的苹果供应链，关注iPhone 8和iPhone X的出货表现。
   • 存储器作为高增子领域，值得关注。
   • 关注估值调整后有安全边际且业绩或现拐点的个股。

2. 重点跟踪

   • 申万宏源电子月度智能手机出货和机型剖析。
   • 每月iPhone备货量更新。

海外动态

• 本周无重要海外事件。
• 美股、台股、日股、港股等市场部分个股表现亮眼或下跌，如英伟达、晶电、三星电机、舜宇光学等。

行业变化与事件

智能手机/消费电子

1. 三星采用类截板，推动韩国PCB产业设备投资

   • 三星电子计划在2018年新款高阶智能手机中采用类载板技术。
   • 韩国PCB厂商已开始大规模设备投资，预计投入近2,000亿韩元。

2. AMD与大陆厂商合作拓展服务器芯片市场

   • AMD与腾讯、京东商城、联想、中科曙光等达成合作，拓展数据中心CPU市场。
   • 预计2020年市场规模将达160亿美元。

3. 韩国存储器产业表现强劲，IC设计业受压

   • 三星和SK海力士引领韩国存储器产业增长。
   • 韩国IC设计业受大陆竞争影响，业绩多较2016年恶化。

半导体

1. “中国半导体投资联盟”成立

   • 旨在整合国内半导体产业资本和资源，推动产业发展。

2. 奥瑞德终止非公开发行股票计划

   • 原定募资约20.22亿元的定增计划到期失效，公司表示无实质影响。

3. 中芯长电与高通开展10nm硅片超高密度凸块加工认证

   • 标志着中芯长电工艺技术进一步提升，获得高通认可。

投资评级说明

• 证券评级：

  • 买入（Buy）：相对市场表现强于20%
  • 增持（Outperform）：相对市场表现强于5%~20%
  • 中性（Neutral）：相对市场表现波动在-5%~5%之间
  • 减持（Underperform）：相对市场表现弱于5%

• 行业评级：

  • 看好（Overweight）：行业表现强于市场
  • 中性（Neutral）：行业表现与市场持平
  • 看淡（Underweight）：行业表现弱于市场

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用。
• 报告基于公开信息撰写，不保证信息准确性或完整性。
• 投资者应自行判断是否适合自身投资需求，不构成私人咨询建议。
• 市场有风险，投资需谨慎。