20170910-申万宏源-电子行业周报_上修2H17半导体销售_7月智能手机出货平淡_13页_850kb

电子行业周报总结 20170904-0908

核心内容

行业观点

• 上修2H17全球半导体销售预测：根据7月全球半导体销售额336.5亿美元，环比增长3.09%，同比增长24%，高于申万宏源预期。认为8月同比数据可能见拐点，若超预期，表明电子、半导体供应链高景气仍将持续。
• 7月中国智能手机出货量增速放缓：同比增速降至4%，主要品牌如苹果、华为、三星、VIVO均下滑，但OPPO和小米表现亮眼，分别增长28%和39%。
• PC和笔记本出货量同比改善：7月中国区桌面PC和笔记本出货量同比下滑7%，但部分品牌如戴尔、惠普实现增长，苹果小幅下滑，联想下滑严重。
• 平板电脑出货量下滑：同比下滑5%，苹果环比略降，华为增长明显。
• 投资关注方向：4Q17-1Q18需关注4个方向：1）智能手机、PC需求及供应链备货情绪；2）iPhone新机售价和评价及4Q17出货；3）存储器高增子领域；4）估值调整后有安全边际且业绩或现拐点的个股。

主要观点

• 市场表现：A股电子板块上涨1.60%，优于上证综指、中小板指数和创业板指数。美股科技板块下跌，费城半导体指数大跌2.31%。
• 重点推荐标的：
  1. 半导体景气复苏 + 国产化替代：华天科技（受益于景气回暖，估值中枢上升，盈利能力和三费改善）；兆易创新（受益于NorFlash涨价，预计2Q17-3Q17业绩高增）。
  2. 消费电子：合力泰（受益于双摄二线渗透率提升，新兴市场出货高增速）。
  3. 军工电子：海兰信（小目标雷达爆发，将成为海洋大数据领导者）。
• 存储器景气独立：预计2018~2019年NorFlash产能增速为8%、7%，结合需求增速，供需较为平衡，持续推荐兆易创新。
• 关注P/B估值有安全边际的个股：业绩或现拐点的个股值得投资者关注。

关键信息

• iPhone8产量受屏幕影响：屏幕是iPhone8产量的瓶颈，三星可能影响苹果OLED机型的售价。
• 台积电8月营收：合并营收919.17亿元新台币，环比增长28.4%，创今年新高水平，毛利率48.5%~50.5%，营业利率37%~39%。
• 全球半导体资本支出：IC Insights预测，全年半导体资本支出上调至809亿美元，比去年同期增长20%，为历史最高水平。
• 市场动态：本周海外市场无重要事件，但部分个股如横店东磁、欧比特、鹏辉能源、远望谷、亿纬锂能涨幅居前；超华科技、长信科技、凤凰光学、苏大维格、水晶光电跌幅较大。

附录概览

附录1：电子产业下游需求假设表

• PC：预计2017年第四季度出货量为70,286千台，较2016年有所增长。
• Smart Phone：预计2017年第四季度出货量为486,079千台，2018年将增长至520,867千台。
• iPhone：预计2017年第四季度出货量为115,349千台，2018年预计增长至58,600千台。

附录2：主要公告

• 乾照光电：发布2017年限制性股票激励计划，拟授予1600万股，占总股本2.27%，目标为2017-2020年净利润增长率不低于280%、350%、400%、500%。
• 兆易创新：与国内某大型集成电路芯片代工企业签署战略合作协议，预计至2018年底采购金额为12亿元人民币或以上。
• 华映科技：2017年8月营业收入为4.21亿元人民币，累计1-8月为29.3亿元人民币。

附录3：行业估值表

• 主要个股估值：包括长电科技、华天科技、汇顶科技、兆易创新等，提供2017-2019年的PE和PB预测，用于评估市场表现和投资价值。

证券分析师信息

• 分析师：王谋（A0230517080003）、刘洋（A0230513050006）
• 研究支持：杨海燕（A0230117020002）、梁爽（A0230117010001）
• 联系人：王谋，电话（8621）23297818×7321，邮箱wangmou@swsresearch.com

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%~20%）、中性（-5%~+5%）、减持（5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业超越整体市场）、中性（行业与整体市场基本持平）、看淡（行业弱于整体市场）。
• 基准指数：沪深300指数。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源研究所有限公司客户使用，未经授权不得复制、分发或用于其他用途。
• 投资决策应基于个人实际情况，谨慎评估风险。
• 本报告不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

图表信息

• 图1：7月全球半导体销售额同比增24%，略超申万宏源预期。
• 图2：7月全球半导体销售额环比增3.1%，略超历史正常景气区间。
• 图3：7月中国PC和笔记本出货量同比持续好转，苹果、联想下滑明显。
• 图4：7月中国平板电脑出货量同比负增长，苹果环比略降，华为增长明显。
• 图5：7月中国智能手机出货量同比下降，苹果/华为/三星/VIVO下滑，OPPO和小米增长显著。
• 图6：电子产业估值变化，提供2017-2019年的PE和PB预测。

以上为2017年9月4日至9月8日电子行业周报的核心内容、主要观点和关键信息总结。