20181019-长城证券-9月财政数据点评_减税效应凸显_财政收入增速创年内新低_7页_920kb

2018年9月财政数据点评总结

核心内容

本报告分析了2018年9月全国公共财政收入与支出数据，指出减税政策对财政收入的显著影响，同时财政支出增速出现明显回升。报告还涉及政府性基金收支情况，指出其增速变化趋势及房地产调控政策对土地市场的影响。

主要观点

• 财政收入增速降至年内新低：9月全国公共财政收入同比增速为2%，较上月下降2个百分点，创年内最低水平。其中，中央收入增速为0.9%，地方本级收入增速为2.9%。
• 减税效应明显：增值税收入持续恶化，9月增值税增速为负数，是财政收入增速下降的主要原因。
• 财政支出增速大幅提高：9月财政支出同比增速达11.7%，较上月上升8.4个百分点，中央和地方财政支出均出现明显增长。
• 支出结构优化：除节能环保支出略有下降外，交通运输、农林水事务、科学技术、社会保障等领域的支出增速显著上升。
• 政府性基金收支变化：政府性基金收入同比增速为28%，较前期回落3.5个百分点；支出同比增速为36.3%，较前期上升3.1个百分点。房地产调控政策未放松，国有土地使用权收入增速预计持续放缓，对地产投资和地方政府收入形成压力。

关键信息

财政收入数据

• 1-9月累计财政收入：14.58万亿元，同比增速8.7%，较前期放缓0.7个百分点，完成全年预算的79.61%。
• 9月财政收入：12963亿元，同比增速2%，其中税收收入10269亿元（同比增速6%），非税收入2694亿元（同比下降10.9%）。

财政支出数据

• 1-9月累计财政支出：16.33万亿元，同比增速7.5%，较前期回升0.6个百分点，完成全年预算的77.82%。
• 9月财政支出：22616亿元，同比增速11.7%，其中中央本级支出增速10.9%，地方支出增速11.8%。

税收项目变化

• 税收增速降多增少：除契税、企业所得税、资源税等小幅上升外，其余税收增速均下降。
• 增值税收入恶化：受减税政策影响，9月增值税增速为负数，是财政收入增速下滑的主因。

政府性基金数据

• 1-9月政府性基金收入：49348亿元，同比增速28%，较前期回落3.5个百分点。
• 1-9月政府性基金支出：49728亿元，同比增速36.3%，较前期上升3.1个百分点。
• 房地产调控影响：国有土地使用权收入增速放缓，土地市场冷清，对地产投资和地方政府收入带来压力。

数据趋势预测

• 全年财政收支走势：预计2018年财政收支增速变化前高后低，下半年维持平稳略微向下的走势。
• 支出领域展望：与基建相关的交通运输等领域支出增速有望加快，显示积极财政政策的推进。

图表说明

• 图1、图2、图3、图4、图5、图6、图7、图8、图9、图10展示了财政收支累计增速、预算完成度、收入与支出结构变化等关键数据，为分析提供了直观支持。

联系信息

• 分析师：汪毅，执业编号：S1070512120003，联系方式：021-61680675，邮箱：yiw@cgws.com
• 研究助理：徐林青，执业编号：S1070117060019，联系方式：0755-83664537，邮箱：xulinqing@cgws.com

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投资评级说明

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  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间；
  • 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间；
  • 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上。
• 行业评级：
  • 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场；
  • 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步；
  • 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场。

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