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国债期货周报总结

1. 行情回顾

本周国债期货市场整体表现疲软，主力合约集体下跌。具体包括：TL主力合约下跌0.49%，TF主力合约下跌0.24%，T主力合约下跌0.25%，TS主力合约下跌0.09%。国债现券收益率多数上行，1至7年期收益率上行3.2至4.0个基点，10年期和30年期收益率分别上行1.9个和2.5个基点至1.66%和1.87%。资金面方面，央行本周进行了净回笼操作，累计净回笼2265亿元，DR007加权利率回升至1.47%附近震荡。

2. 消息回顾与分析

本周重要消息包括：

• 政策动态：中国人民银行副司长提出深化债券市场对外开放措施，涵盖金融市场互联互通、跨境便利化和离岸人民币产品；国务院发布稳就业政策，扩大稳岗贷款范围、提高稳岗返还比例，并允许阶段性缓缴社保费用。
• 经济数据：国内CPI同比上涨0.1%，PPI同比下降3.6%，显示通胀虽边际改善但仍处于低位；海外方面，美国失业金申请人数减少，特朗普宣布对多个国家加征关税（如铜关税50%），美联储会议纪要显示内部对通胀分歧加大。
• 其他信息：人民币对美元中间价本周调升60个基点；A股风险溢价下降，但市场情绪受利空扰动放大。

3. 图表分析

图表显示：

• 收益率曲线方面，10年期与5年期、10年期与1年期收益率差小幅收窄。
• 价差变化：TF与TS主力合约价差收窄，T与TF价差震荡；跨期价差方面，TL和T合约跨期价差小幅波动。
• 其他图表包括Shibor利率上行、中美国债收益率差收窄、债券发行与到期数据（净融资2950亿元），以及市场情绪指标如美元兑人民币汇率和美债收益率变化。

4. 行情展望与策略

市场展望：基本面短期因“反内卷”信号和地产预期利空承压，但长期支撑存在资金宽松和政策支持。当前通胀弱，货币政策空间充足，但短期多头利润可能诱发调整。策略建议短期观望，等待企稳信号，配置机会可能在未来确认底部后出现。综合来看，政策支持和资金面相对宽松为债市提供支撑，但需警惕外部风险如关税政策持续影响。