20201013-宏源期货-宏源豆类油脂周度报告_9页_1mb

宏源豆类油脂周度报告总结

核心内容

本报告主要分析了豆类及油脂市场的近期走势、供需变化以及投资策略。重点围绕豆粕与油脂价格走势、国内外供需情况、需求端变化及市场操作建议展开，结合天气、库存、未执行合同等多方面因素，为投资者提供市场判断与操作方向。

主要观点

豆粕市场

• 价格走势：豆粕价格近期上涨。
• 供应端：
  • 美豆处于正常收获期。
  • 巴西大豆扩种预期，但产区干旱导致播种延期。
  • 阿根廷部分产区干旱，影响播种进度。
• 需求端：
  • 生猪价格高位震荡下降，养殖利润亦呈高位震荡下滑。
  • 肉禽价格处于底部，供应过剩。
  • 四季度生猪补栏积极性下降，出栏量预计增加，对饲料需求形成利空。
• 库存情况：
  • 国内大豆及豆粕库存中高位震荡，豆粕库存持续下降。
• 投资策略：
  • 豆粕01合约长线多单持有，部分获利平仓。
  • 若未来南美持续干旱，考虑短期多单布局。

油脂市场

• 价格走势：油脂价格整体反弹。
• 供应端：
  • 马来西亚棕榈油出口增速向好，产量继续增长。
  • 国内棕榈油库存仍处于低位，对价格形成支撑。
• 需求端：
  • 油脂整体需求增长趋势未变。
  • 豆油、菜籽油未执行合同仍显示需求增长。
• 库存情况：
  • 豆油、莱油库存震荡，菜籽油库存低迷。
• 投资策略：
  • 油脂多单可继续持有，但需注意棕榈油在11月-3月将出现阶段性增产预期。
  • 未来11月前到12月，油脂多单逐步离场。

关键信息

供需变化

• 南美干旱影响：播种进度延迟，对豆类供应形成短期压制。
• 国内库存：豆类库存整体较多，压制盘面，但豆粕库存下滑明显。
• 出口与产量：美豆出口情况良好，巴西与阿根廷大豆播种进度落后。
• 棕榈油：马来棕榈油产量和出口增长，库存低位，支撑价格。

需求端变化

• 生猪市场：价格与利润高位震荡下滑，四季度补栏积极性下降，出栏量增加，对豆粕需求形成利空。
• 肉禽市场：价格底部，供应过剩。
• 油脂需求：豆油、菜油、棕榈油需求增长趋势未变，未执行合同显示需求预期仍强。

投资建议

• 豆粕：建议逐步获利离场，若南美持续干旱，可考虑短期多单。
• 油脂：棕榈油多单可继续持有，但需关注增产预期，逐步离场；豆油、菜油多单可继续持有，但需注意库存变化。

图表分析要点

• 图1 & 图2：北美降雨正常，南美干旱持续，影响播种进度。
• 图3 & 图4：美豆出口稳定，巴西播种进度落后。
• 图5 & 图6：国内大豆及豆粕库存增加，但豆粕库存下降。
• 图7 & 图8：豆粕需求增速放缓，未执行合同仍显示增长趋势。
• 图9 & 图10：豆粕成本接近3100元/吨，榨利震荡提升。
• 图15 & 图16：豆油供应需增速持续增长，未执行合同显示需求预期增长。
• 图23 & 图24：马来棕榈油出口增长，国内库存低位，支撑价格。

风险提示

• 不确定性：南美天气是影响豆类供应的重要因素，未来干旱可能加剧市场波动。
• 季节性影响：四季度豆粕需求预计季节性回落，油脂需求在年底和一季度可能面临调整。
• 政策影响：美西大豆进口关税对豆粕成本有一定压制作用。

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