20220215-宏源期货-豆类油脂周报_豆粕产量不稳定_生猪观望_油脂待需求启动与盘面右侧_24页_2mb

豆类油脂周报总结 2022-02-15

核心内容概述

本报告围绕豆类和油脂市场展开，分析了当前市场的主要影响因素、供需变化及未来趋势。报告指出，豆类市场供应端存在不确定性，油脂市场则面临需求未恢复与供应逐步恢复之间的矛盾，生猪市场处于底部震荡阶段，整体不适宜操作。

主要观点与关键信息

一、豆粕市场分析

• 供应端不确定：巴西大豆产量仍存在较大不确定性，3月USDA报告将提供关键指引。
• 天气与产量：巴西近期降雨异常，未来15天降雨预期恢复，可能对产量造成潜在利空。
• 库存情况：国内豆粕库存低迷，大豆库存也处于低位，构成短期利多。
• 需求端：饲料需求增长预期不强，供应端带来的涨价为脉冲式，对价格中枢影响有限。
• 结论：豆粕市场长期库存拐点尚未明确，需持续关注巴西产量报告及天气变化。

二、油脂市场分析

• 马棕产量：1月产量环比下降但同比增长，利多减弱。
• 马来天气：近期降雨偏多但整体正常，不再对产量构成显著影响。
• 产量限制因素：当前马来棕榈油产量受限主要在于劳工签证政策和人数，这一因素由政府控制。
• 出口增速：一季度、二季度初棕榈油出口增速增长可能带来价格波动，需保持风险意识。
• 国内库存：国内豆油库存低位反弹，棕榈油库存低迷，菜籽油库存中等。
• 供需关系：国内外库存整体偏低，但国内需求持续下滑，构成利空。
• 结论：油脂市场在需求未恢复、供应未增加的背景下，价格走势受政策与需求变化影响较大，需谨慎操作。

三、生猪市场分析

• 市场现状：生猪价格处于底部震荡阶段，屠宰量逐步回落，出栏体重下降。
• 利润情况：自繁自养利润接近盈亏平衡，仔猪出售利润处于历史低位，补栏积极性差。
• 存栏变化：能繁存栏同比持续下降，但尚未达到供不应求阶段。
• 操作建议：当前做多时机未到，做空盈亏比不足，不适宜操作，至少需等到三季度需求逐步增长。

未来预期与操作建议

• 豆类供应：全球大豆库存趋势将由美豆产量决定，巴西产量的不确定性仍是关键。
• 油脂供应：马来棕榈油产量恢复时间点对价格影响显著，需关注政府政策及需求数据。
• 生猪需求：春节后需求进入淡季，短期内难有明显增长，操作需谨慎。
• 总体建议：当前市场整体偏弱，豆类与油脂价格走势受供应端与政策因素影响较大，生猪市场不适宜操作。

风险提示

• 政策风险：马来劳工政策变化可能直接影响产量，需密切关注。
• 天气风险：巴西及马来天气变化可能对产量产生影响，需持续跟踪。
• 需求风险：国内需求持续下滑，可能对油脂价格形成压力。

附图说明

• 豆粕库存：显示豆粕库存处于低位，对价格形成支撑。
• 大豆库存：同样处于低位，对市场构成利多。
• 马来产量与库存：反映马来棕榈油产量与库存变化趋势。
• 能繁存栏数据：农业部与涌益数据趋势一致，显示存栏逐步去化。

免责条款

本报告分析及建议所依据的信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。报告观点仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。报告版权为宏源期货所有，未经书面许可，不得翻版、复制和发布。