汽车行业2018年投资策略_龙头价值持续凸显_新能源需精挑细选_45页_2mb

报告摘要

2018年汽车行业整体增速预计偏平淡，刺激政策退出影响显著，行业进入存量博弈阶段。龙头车企在市场中表现出较强的溢价能力和竞争优势，零部件行业则因整车降本需求而持续改善。新能源汽车政策调整使得行业进入精细化研究和业绩驱动阶段，需精挑细选细分领域。

整车行业增速放缓：2017年1-10月乘用车销量同比增速为2.1%，SUV增长15.8%，而商用车因库存出清和换代周期表现较好，货车增长10.4%，半挂牵引车增长85.4%。
乘用车自主品牌市占率回调：2017年自主品牌市占率从48.2%降至44.3%，但SUV仍占主导地位，成为自主品牌发展的重要方向。
新能源汽车发展进入去伪存真阶段：新能源汽车销量同比增长49%，其中纯电动车增长60%，但客车和物流车面临政策和市场双重压力，需关注细分领域。
零部件行业表现改善：零部件营业收入和利润总额增速显著，达到34.1%和32.5%，受益于整车降本压力，具备进口替代潜力。
全球化是零部件企业成长的关键：具备全球化竞争力的公司如福耀玻璃、万里扬、精锻科技等，将受益于海外市场拓展和全球供应链体系。
行业集中度提升：国内前五大车企市占率提升至54%，龙头车企在市场中占据主导地位，具备长期溢价能力。
双积分政策影响深远：2018年暂不实施新能源积分要求，有利于产业健康发展，但2019年后要求逐步提升，需关注车企新能源布局。

公司名称	代码	评级	2017E EPS	2018E EPS	2019E EPS	2017E PE	2018E PE	2019E PE
上汽集团	600104	买入	3.14	3.4	3.63	10	9	9
福耀玻璃	600660	买入	1.38	1.64	1.93	19	16	14
广汽集团	601238	买入	1.55	1.9	2.35	16	13	10
万里扬	002434	买入	0.62	0.79	0.98	19	15	12
精锻科技	300258	买入	0.64	0.91	1.21	24	17	13
宇通客车	600066	增持	1.72	2.11	2.39	14	11	10
金龙汽车	600686	买入	0.53	0.61	0.89	23	20	14
小康股份	601127	增持	0.81	0.93	1.07	25	22	19
继峰股份	603997	买入	0.49	0.63	0.79	24	18	15