20251118-光大期货-有色商品日报_12页_2mb

有色商品日报总结

总体观点

国内有色金属市场整体表现谨慎偏弱，受宏观面不确定性主导，美联储12月降息概率维持低位，宏观数据分歧加大抑制市场风险偏好。同时，商品基本面供需矛盾显现，部分品种库存累积，存在上行阻力。多数商品呈现震荡行情，短期波动率预期偏低。

铜分析

铜价持续高位震荡，国内精炼铜现货进口维持亏损，显示国内需求尚未充分恢复。下游消费如制造业缓慢回暖，但整体需求释放有限，社会库存小幅去库。全球显性库存接近近年高位，高铜价对终端消费抑制作用增强，库存“堰塞湖”或制约价格上行。关税政策影响增加变量，预计短期铜价波动维持低位。

氧化铝分析

氧化铝价格隔夜震荡偏弱，价格跌幅及持仓增加表明资金参与度高，但基本面支撑不足。国际市场复产难度加大，潜在供应收缩或局部缓解压力，但缺乏持续上涨驱动。

铝分析

铝价整体偏强冲高，但基本面支撑趋于减弱。国内需求未有效兑现，铝淤积库存去化持续受阻，精废价差有望收窄。铝合金在新能源车需求拉动下呈现较强上行动力，支撑短期偏强表现。

镍分析

镍价报偏弱，主要受国际库存高企拖累，LME与上期所库存未见明显消化。产业链镍铁-不锈钢需求低迷，原料支撑转弱，新能源车领域需求回落，库存累积给压制，警惕宏观扰动和政策变化。

锌与其它金属

锌小幅下跌，反映国内需求不振。铅和锡市场亦现谨慎，多头资金短期冲高后受限，基本面需关注库存与政策动态。

图表关键点

• 现货升贴水普遍下跌，显示市场接货意愿下降。
• 近远月价差变化不大，仓位调整有限。
• LME及上期所库存高于历史平均，累积趋势鲜明。
• 社会库存重回增势，显著增加价格下行风险。