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家用电器行业季报点评总结

核心内容

本报告为美的集团2017年10月31日发布的家用电器行业季报点评，分析了其市场表现、财务数据、经营状况及未来发展趋势，旨在为投资者提供决策参考。

主要观点

1. 市场表现

• 美的集团2017年10月30日收盘价为51.76元，近一年内最高为51.76元，最低为25.67元。
• 流通A股为63.4亿，总股本为65.5亿，流通A股市值为3280亿元，总市值为3290亿元。
• 公司坚持“T+3”订单模式，强化订单与库存管理，物流资源整合提升了营运效率。

2. 财务数据

• 收入与利润：

  • 2017年1-9月营业收入为1869.5亿元，同比增长60.64%。
  • 归母净利为149.98亿元，同比增长17.1%。
  • Q3收入为628亿元，同比增长60.85%；归母净利为41.87亿元，同比增长26.43%。
  • 原业务营收为1563.89亿元，同比增长39%；归母净利为157.3亿元，同比增长23%。
  • 收购库卡集团贡献营收198.4亿元，同比增长27%；税前利润增长26%。
  • 前3季EPS为2.31元，同比增长15.5%。

• 盈利预测：

  • 预计2017-2019年EPS分别为2.93元、3.31元、3.81元。
  • 对应未来3年PE分别为17.7倍、15.6倍、13.6倍。
  • 维持“买入”评级。

3. 运营能力

• 公司偿债能力增强，流动比率、速动比率和现金比率分别为1.42、1.21和0.5，同比分别增长29%、27.3%和51.5%。
• 存货周转率略有下降（7.08%），主要由于原材料价格上涨，公司增加库存以降低成本。
• 应收账款周转率上升至12.13%，显示回款能力提高。
• 流动资产周转率和固定资产周转率分别提高0.2个百分点和2.73个百分点。

4. 收益质量

• 销售毛利率为25.35%，同比下降2.62个百分点。
• 净利率为8.61%，同比下降3.21个百分点。
• 三费（销售费用、管理费用、财务费用）均有所上升，其中销售费率上升0.09个百分点，管理费率上升0.44个百分点，财务费率由负转正。

5. 战略举措

• 引入高端家电品牌AEG，与伊莱克斯成立合资公司，通过资源整合开拓中国高端市场，提升品牌专业性。
• 公司产业战略清晰，通过效率驱动、技术创新、全球市场扩展和机器人及工业自动化布局实现“全球领先的消费电器、暖通空调、机器人及工业自动化科技集团”的发展目标。

关键信息

1. 财务指标趋势

2. 投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

风险提示

• 原材料价格波动剧烈
• 智能业务进展缓慢

总结

美的集团在2017年1-9月实现了显著的营收和利润增长，同时通过战略并购和品牌合作提升了市场竞争力。公司运营效率提高，财务状况稳健，但收益质量略有下降，需关注原材料成本和智能业务发展情况。分析师维持“买入”评级，预计未来三年公司将继续保持增长态势。