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豆粕早报总结（2025-03-28）

核心内容概述

本报告分析了豆粕及大豆市场的近期走势、基本面数据、持仓变化及供需情况，同时提供了相关图表和数据支持。整体来看，豆粕市场在中美关税战和南美大豆产量预期的双重影响下，呈现震荡偏强的格局，但中长期仍面临压力。大豆市场则因国内与进口大豆比价、国内增产预期及巴西大豆丰产预期而波动。

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主要观点与策略

豆粕观点

1. 基本面：美豆震荡回升，受油脂反弹及技术性整理影响，短期在千点关口附近震荡。国内豆粕因供需偏淡及美豆走势带动，整体维持震荡偏强格局。
2. 基差：现货价格为3050元/吨，基差224元/吨，升水期货，显示市场对豆粕的支撑。
3. 库存：国内油厂豆粕库存74.92万吨，环比增加9.69%，但同比仍大幅增长，显示供应压力。
4. 盘面：豆粕价格在20日均线下方且方向向下，偏空。
5. 主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空。
6. 预期：中美关税战升级及南美天气变数支撑盘面底部，但巴西大豆丰产预期压制反弹高度。国内采购巴西大豆增加，豆粕短期震荡偏强，中期维持区间震荡。

操作建议：豆粕M2505合约日内操作区间为2820至2880元/吨。

大豆观点

1. 基本面：美豆震荡回升，国内大豆受关税战和国产大豆收储政策影响，震荡收跌。
2. 基差：现货价格为4000元/吨，基差136元/吨，升水期货，支撑盘面底部。
3. 库存：油厂大豆库存251.8万吨，环比减少20.52%，同比减少17.79%，显示供应趋紧。
4. 盘面：价格在20日均线下方且方向向下，偏空。
5. 主力持仓：主力空单增加，资金流入，偏空。
6. 预期：美豆走势带动豆粕，南美天气变数支撑底部，但巴西大豆丰产及国产大豆增产压制反弹空间。

操作建议：豆一A2505合约日内操作区间为3840至3940元/吨。

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关键信息

近期要闻

1. 南美大豆产区天气仍有变数，巴西大豆收割进程同比落后，但中美关税战忧虑下美豆震荡回落。
2. 国内进口大豆到港量春节后回升，豆粕库存维持低位，支撑现货价格。
3. 生猪养殖利润减少，补栏预期不高，豆粕需求转淡，但供应偏紧支撑价格。
4. 国内油厂豆粕库存处于低位，现货价格偏强，市场等待南美产量和美豆走势进一步指引。

豆粕利多因素

• 国内进口大豆到港量处于淡季
• 国内油厂豆粕库存维持低位
• 南美大豆产区天气仍有变数

豆粕利空因素

• 国内进口大豆到港量3月后增多
• 巴西大豆收割推进，丰产预期持续

大豆利多因素

• 美豆进口成本偏高支撑国内大豆盘面底部
• 国储大豆收储预期支撑价格

大豆利空因素

• 巴西大豆丰产预期持续，中国增加采购
• 新季国产大豆增产压制豆类价格预期

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市场主要逻辑

豆粕

• 短期受中美关税战和南美天气影响，维持震荡偏强格局。
• 中长期受巴西大豆丰产预期压制，走势趋于区间震荡。

大豆

• 国内与进口大豆比价较低，上涨可能。
• 国产大豆增产带来下行风险。

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数据图表摘要

豆粕与菜粕成交均价及价差

• 豆粕成交均价在3月18日至3月27日期间持续下跌，最低至3166元/吨。
• 菜粕成交均价维持稳定，豆菜粕价差维持震荡。

大豆与豆粕库存变化

• 国内油厂大豆库存持续回落，豆粕库存低位回升。
• 未执行合同持续回落，备货需求偏淡。

大豆供需平衡表

• 全球大豆供需平衡表显示，库存消费比持续上升，反映供需偏紧。
• 国内大豆库存消费比也呈上升趋势，显示供应压力。

国际大豆种植与收割进程

• 美国：2024/25年度大豆种植进程较快，收割进程逐步推进。
• 巴西：大豆种植率在12月达到98.5%，收割率在3月达到69.8%。
• 阿根廷：大豆种植进程较快，收割进程在3月达到69.8%。

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风险提示

• 南美大豆丰产预期对美豆价格形成下行压力。
• 俄乌冲突及中美关税战带来的不确定性。
• 国内大豆增产预期可能压制价格反弹空间。

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总结

豆粕和大豆市场在中美关税战和南美产量预期的双重影响下，短期震荡偏强，中长期则面临供应增加带来的压力。国内豆粕库存维持低位，支撑现货价格，但进口大豆到港量回升及巴西大豆收割进程加快将逐步缓解供应紧张。豆类价格走势将依赖于中美贸易政策和南美天气变化，建议投资者关注相关消息面及技术面指引，谨慎操作。