20210819-财信证券-宝光股份-600379.SH-主业提质增效_储能氢能多元发展_5页_972kb

报告摘要

宝光股份（600379）是一家专注于高低压电气设备的制造企业，主要产品包括真空灭弧室及固封极柱等。公司近年来通过主业提质增效和多元业务布局，实现了业绩的稳步增长，同时在降本增效方面取得显著成效。当前公司处于“谨慎推荐”评级阶段，合理估值区间为10.8-12.4元。

业绩增长显著：2021年半年报显示，公司上半年营收增长29.43%至5.13亿元，归属净利润同比增长42.61%至2154.6万元，扣非净利润增长64.23%。二季度营收和净利润分别增长34.83%和29.54%。
毛利率承压，净利率回升：2021年上半年，公司综合毛利率下降至15.8%，主要受原材料价格上涨影响。铜均价上涨64%，银均价上涨58%。尽管如此，公司通过降本增效措施，使净利率提升至4.0%，并实现经营活动现金流净额增长99.81%。
产品结构优化：公司主力产品真空灭弧室及固封极柱产量分别增长30%和50%，质量损失率下降22%。同时，公司积极进行“卡脖子”技术研发，并在部分项目上实现小批量生产。新产品订单增长显著，预计单品价值量较常规产品高出1-2倍。
多元化布局：公司积极推进储能调频和氢能业务。设立控股子公司宝光智中，计划收购储能调频相关项目；子公司精密陶瓷进行混改并引入战略投资者，提升氢能业务的发展潜力。
财务指标改善：公司资产负债率下降，流动比率和速动比率保持稳定。同时，公司加强现金流管理，财务费用大幅减少。

营收预测：2021-2023年预计分别为11.28亿元、13.53亿元、15.56亿元，同比增长分别为25%、20%、15%。
净利润预测：2021-2023年预计分别为0.59亿元、0.88亿元、1.11亿元，同比增长分别为26.74%、49.79%、26.55%。
每股收益（EPS）：预计2021-2023年分别为0.18元、0.27元、0.34元。
估值指标：2021年PE为63.65倍，2022年PE为42.50倍，2023年PE为33.58倍。公司给予2022年业绩估值40-46倍PE，目标价区间为10.8-12.4元。