20220902-国信证券-晨会纪要_25页_477kb

报告摘要

晨会纪要总结

核心内容概述

本次晨会内容涵盖市场走势、行业与公司财报点评、宏观与策略分析、金融工程建议及风险提示。整体呈现以下特点：

市场表现：A股主要指数整体下跌，其中上证综指、深证成指、沪深300指数等均出现不同程度的下跌。海外市场同样承压，但部分板块如黄金、广告业务表现相对较好。
行业与公司：多个行业如基础化工、黄金珠宝、家电、出版、影视等均被分析，部分公司如恩捷股份、容百科技、老凤祥等表现突出，业绩改善明显；部分公司如牧原股份、三一重工则因国内经济环境和疫情承压，但海外业务增长显著。
宏观策略：9月多资产配置观点指出，海外衰退阶段对股市压制明显，但对黄金有利。预计明年上半年可能出现货币政策转向，为风险资产带来机会。
金融工程：券商金股建议关注海外衰退阶段及政策变化对资产配置的影响。
风险提示：普遍涉及疫情反复、宏观经济波动、市场竞争加剧、原材料价格波动等。

主要观点与关键信息

市场走势

A股市场：上证综指收盘3184.97点，跌幅0.53%；深证成指11712.39点，跌幅0.87%；沪深300指数4043.73点，跌幅0.86%。
海外股市：道琼斯指数上涨0.46%，纳斯达克指数下跌0.26%，S&P500下跌0.44%；欧洲及亚洲市场整体承压。
基金市场：债券基金指数微跌0.03%，股票基金指数下跌1.27%，混合基金指数下跌1.16%。
汇率市场：美元兑人民币贬值0.33%，美元兑日元微涨0.12%，人民币汇率预计保持韧性。

行业与公司分析

基础化工行业专题：超高分子量聚乙烯行业分析框架

UHMWPE是一种性能优越的工程塑料，具有高耐磨性、低摩擦系数、耐化学性等。
国内产能加速扩张，截至2022年6月，国内产能约16.8万吨/年，另有21万吨/年拟新建产能。
国内企业正逐步实现高端UHMWPE纤维国产化，尤其在锂电池隔膜专用料方面进展显著。
相关标的包括：东方盛虹、联泓新科、同益中。

重点公司财报点评

公司名称	核心观点	业绩亮点
恩捷股份	产能稳步推进，产品客户结构优化	净利润增长显著，海外客户占比提升，铝塑膜业务成为新盈利增长点
容百科技	盈利稳步提升，多正极体系布局	高镍材料出货量增长超70%，供应链管理有效提升盈利
丸美股份	主品牌转型期业绩承压，新品牌“恋火”表现亮眼	线上渠道增长超120%，数字转型推动品牌力提升
老凤祥	增长稳健，门店扩张积极	二季度利润增长23%，数字化建设推动品牌力提升
地素时尚	上半年净利润下降35%，数字化推动品牌力提升	疫情影响较大，但下半年有望边际改善
索菲亚	收入增长11%，整装和新品牌快速增长	多品牌战略有效，净利润短期承压
中信出版	降本增效，业绩环比改善	短期受疫情和宏观影响，但短视频电商增长显著
万达电影	疫情致国内亏损，海外恢复较好	海外收入增长61%，广告业务增长26.54%
三七互娱	业绩接近预告上限，海外业务增长显著	出海和新品表现良好，公司基本面稳健
视觉中国	疫情压制业绩，关注数字藏品进展	数字版权业务增长稳定，数字藏品具备良好前景
唐人神	Q2归母净利转正，猪价上行利好	养殖产能扩张，猪价回升带动业绩增长
牧原股份	Q2亏损收窄，海外业务增长强劲	养殖成本边际改善，海外市占率提升
三一重工	业绩同比下降，海外营收增长显著	海外业务增长33%，市占率提升
佛山照明	收入盈利逆势增长，产业链一体化	车灯与照明业务协同发展，毛利率提升
亿田智能	疫情下收入稳健增长，盈利逆势提升	集成灶市占率提升，毛利率显著增长
JS环球生活	高基数下收入稳定，新兴市场增长明显	美国和欧洲市场表现稳健，新兴市场增速显著

宏观与策略分析

9月多资产配置观点：
- 海外经济衰退背景下，股市承压，黄金表现稳健。
- 预计2023年中后半段可能迎来货币政策转向，风险资产有望反弹。
- A股下半年向好格局未被打破，但需关注流动性压力和疫情反复对估值的影响。
2022年7月大类资产展望：
- 股市：盈利温和复苏，但部分赛道股面临回调压力。
- 债市：流动性宽松，但权益类资产回撤拖累组合。
- 汇率：人民币贬值，但中期支撑较强。
- 商品：分化明显，农产品价格领涨，能源板块支撑较强。

风险提示

行业层面：市场竞争加剧、原材料价格波动、技术迭代、疫情反复。
公司层面：业务拓展不及预期、盈利预测下调、政策风险、汇率波动等。

投资建议

恩捷股份：维持“增持”评级，预计2022-2024年归母净利润分别为48.57/70.71/84.36亿元。
容百科技：维持“买入”评级，下调盈利预测至19.23/28.99/40.71亿元。
丸美股份：维持“增持”评级，下调盈利预测至2.21/2.72/3.26亿元。
老凤祥：维持“买入”评级，新增盈利预测为19.47/22.73/25.40亿元。
地素时尚：维持“买入”评级，下调盈利预测至5.9/7.3/8.6亿元。
索菲亚：维持“买入”评级，预计2022-2024年净利润分别为12.4/15.2/18.1亿元。
中信出版：维持“增持”评级，预计2022-2024年归母净利润为2.1/2.46/2.82亿元。
万达电影：维持“增持”评级，预计2022-2024年归母净利润为-4.49/10.43/13.44亿元。
三七互娱：维持“买入”评级，预计2022-2024年归母净利润为33/38/43亿元。
视觉中国：维持“买入”评级，预计2022-2024年归母净利润为1.45/2.30/2.85亿元。
唐人神：维持“买入”评级，预计2022-2024年归母净利润为2.12/10.81/5.92亿元。
牧原股份：维持“买入”评级，上调盈利预测至119.51/395.88/274.17亿元。
三一重工：维持“买入”评级，下调盈利预测至64.50/80.92/97.32亿元。
佛山照明：维持“买入”评级，预计2022-2024年归母净利润为3.8/4.6/5.6亿元。
亿田智能：维持“买入”评级，下调盈利预测至2.7/3.5/4.4亿元。
JS环球生活：维持“买入”评级，预计2022-2024年归母净利润为4.9/5.6/6.4亿美元。

总结

本次晨会重点分析了A股及海外市场走势，对多个行业及公司进行了详细点评，强调了不同行业在疫情及经济环境下的表现。部分公司如恩捷股份、容百科技、老凤祥等表现突出，业绩改善显著；而部分公司如牧原股份、三一重工则因国内经济环境承压，但海外业务增长强劲。整体来看，市场面临多重风险，但部分领域如高端制造、数字化转型、海外扩张等具备较好增长潜力，投资建议以“买入”或“增持”为主，同时需关注政策及市场变化带来的不确定性。

展开完整摘要