20260124-广发期货-贵金属周报_地缘冲突等因素持续利空美元资产提振贵金属_金银铂创新高_39页_4mb

贵金属周报总结

核心内容

本周贵金属市场受到地缘冲突、美元资产承压及美联储政策预期变化等多重因素影响，金银铂价均创新高。市场避险情绪升温，推动投资者增加贵金属配置，尤其是通过ETF和实物交割方式。同时，美元指数受冲击回落，美元资产吸引力下降，进一步支撑贵金属价格。

主要观点

• 市场情绪与避险需求：地缘冲突和贸易政策的不确定性推动资金流入贵金属市场，避险需求增强。
• 美联储政策预期：尽管美国经济数据有所放缓，但美联储短期内仍保持谨慎，1月降息概率低，预计最早于6月开始降息。
• 贵金属价格表现：黄金、白银和铂金价格均创历史新高，钯金则因工业需求支撑涨幅相对温和。
• 资金配置与持仓变化：ETF持仓增长放缓，但仍有机构投资者持续增持，显示市场对贵金属的长期看好。
• 供需格局：贵金属整体处于结构性短缺状态，尤其是铂金，而白银的工业需求因AI和新能源车发展保持乐观。

关键信息

一、本周行情回顾

二、美联储货币政策

• 美联储已连续三次降息，但内部仍存在较大分歧，新任主席人选可能影响政策路径。
• 1月降息概率低于95%，预计最早于6月开始降息，年内可能降息两次。
• 美国经济数据疲软，但部分领域在降息影响下有所改善，就业市场整体降温但仍稳定。

三、资金情绪与持仓分析

• ETF持仓：全球最大SPRD黄金ETF基金持仓略有上升，SLV白银ETF基金持仓小幅回升，反映市场对贵金属的持续配置。
• 市场流动性：伦敦白银同业拆借和租赁利率上升，表明实物库存紧张未能缓解。
• 期货持仓：CFTC黄金期货净多头增加，白银净多头减少，铂金和钯金净多头变化不大，但钯金多头力量增强。

四、贵金属产业链数据

• 黄金需求：全球黄金季度需求回升，ETF和央行购金持续支撑金价。
• 白银需求：12月未锻造白银出口量下降，但银粉进口量回升，光伏行业需求稳定。
• 铂金与钯金：铂金处于结构性短缺，钯金因价格涨幅较小而工业需求强劲。

五、宏观基本面分析

• 美国经济数据：12月ISM制造业PMI低于荣枯线，服务业PMI回升，显示经济疲软但服务业有所改善。
• 通胀与就业：CPI和PCE同比维持高位，但环比略有放缓，就业市场疲软，失业率下降。
• 房地产市场：成屋销售回升，但价格涨幅疲软，显示降息对市场有提振作用。
• 欧洲经济：欧元区制造业PMI回升，但服务业PMI回落，经济复苏脆弱。

六、未来展望

• 黄金：短期走势偏强震荡，建议逢低配置，可卖出虚值看跌期权赚取时间价值。
• 白银：工业需求强劲，但需关注资金情绪和交易所风险控制措施，建议回调轻仓做多。
• 铂金与钯金：受供需偏紧及美元资产利空影响，价格中枢上移，建议逢高做虚值期权双卖。
• 金银比：维持在50下方，短期可能仍有下行空间。
• 铂钯比：受工业需求差异影响，铂金仍受更多关注，比值维持高位。

结论

贵金属市场在地缘冲突和美元资产承压的背景下表现强劲，黄金、白银和铂金均创历史新高。市场避险情绪推动资金提前配置，ETF持仓增长，而美联储政策预期的不确定性使市场波动加剧。未来需关注美国经济数据对政策的影响及地缘局势的扰动，同时注意工业需求变化和交易所政策调整对价格的影响。