一文看尽美股40年世态炎凉_12页

美股40年世态炎凉分析总结

核心内容概述

本文由联讯证券策略研究团队撰写，分析了2018年10月美股大幅调整的原因及其对全球市场的影响。文章指出，当前美股的调整属于经济偏强下的调整，而非全面熊市，预计调整幅度可能在15%左右。同时，对A股市场的影响进行了评估，认为A股将受到一定波及，但调整幅度小于美股，且有望在2450点附近获得支撑。

主要观点

1. 影响美股调整的四大因子

• 利率：美国10年期国债利率快速上升是美股动荡的导火索，但这种影响并非线性，需结合经济环境综合判断。
• 政治：美国中期选举临近，政策不确定性增加，尤其是基建和税改政策可能面临调整。
• 贸易摩擦：中美贸易摩擦持续升级，互征关税对美国影响更大，加剧市场风险。
• 估值：当前美股估值偏高，标普500近22倍PE，处于近40年第五高估值水平，更容易受到风险扰动。

2. 美股调整幅度分析

• 美股本次调整属于经济偏强下的调整，与2018年2月调整类似，但幅度可能更大。
• 与1987年调整相比，当前美股的调整幅度预计在15%左右，未达到历史大熊市的水平。
• 美国经济仍处于增长阶段，名义GDP增速较高，PMI指标也保持在较高水平，未出现明显衰退迹象。

3. 对全球资产的影响

• 权益类资产：全球股市受到冲击，尤其是基本面脆弱的国家。
• 避险资产：黄金和美债等避险资产可能受益。
• 商品市场：中美经济动能减弱，可能对全球商品（尤其是原油和有色金属）形成压力。

4. A股市场展望

• A股短期内将跟随美股调整，但调整幅度小于美股。
• A股估值处于历史底部，未来稳增长、稳市场的政策有望出台，为市场提供支撑。
• 建议投资者以防御为主，等待市场回暖。

关键信息

美股调整背景

• 10月以来，美股大幅下跌，标普500指数下跌5.4%，道琼斯指数下跌4.7%，纳斯达克指数下跌7.4%。
• 美国10年期国债利率升至3.2%，创7年新高，成为美股下跌的诱因。

美股历史调整类型

• 大熊市：如2000年和2007年，伴随经济衰退和名义GDP负增长。
• 经济较强下的调整：如1987年、1998年及2018年2月，调整幅度较大但未形成熊市。
• 经济偏弱下的调整：如2015年下半年至2016年上半年，调整幅度达20%，但随后恢复上涨。

A股影响及支撑点

• A股受美股下跌冲击，但估值处于历史底部，政策支持空间较大。
• 预计A股调整幅度小于美股，支撑位可能在2450点附近。
• 建议投资者关注政策动向，做好防御准备。

风险提示

• 美股盈利能力迅速恶化可能引发更严重调整。
• 中美贸易摩擦加剧、政策不确定性上升、经济基本面趋弱，是当前市场的主要风险点。

图表目录（摘要）

• 图表1：影响美股调整的四大驱动因子
• 图表2：10月以来美股引领全球市场大跌
• 图表3：美股与国债利率的关系并非一成不变
• 图表4：中国对美贸易顺差创新高
• 图表5：美股估值相对其他国家偏高
• 图表6：美股估值处于历史较高水位
• 图表7：1980年以来美股走势与盈利关系
• 图表8：美国PMI仍处在较高水平

分析师简介

• 廖宗魁：北京师范大学硕士，联讯证券策略分析师，执业编号：S0300518050001
• 殷越：上海财经大学硕士，联讯证券策略分析师，执业编号：S0300517040001
• 康崇利：北京工业大学本科，联讯证券策略分析师，执业编号：S0300518060001

投资评级说明

• 股票投资评级：基于报告发布日后12个月内公司股价相对沪深300指数的涨跌幅，分为买入、增持、持有、减持。
• 行业投资评级：基于行业股票指数相对沪深300指数的涨跌幅，分为增持、中性、减持。

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